Материал помещен в архив

КОММЕНТАРИЙ
к Закону Республики Беларусь от 05.01.2015 № 231-З «О рынке ценных бумаг». Регулирование эмиссии, обращения и погашения эмиссионных ценных бумаг и профессиональная деятельность по ценным бумагам

Комментируемый Закон (далее - Закон), вступающий в силу через 6 месяцев после официального опубликования, призван заменить собой два других, принятых уже достаточно давно:

• Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» (далее - Закон от 12.03.1992);

• Закон Республики Беларусь от 09.07.1999 № 280-З «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь».

Кроме того, Закон вносит изменения в части ценных бумаг в Гражданский кодекс Республики Беларусь (далее - ГК) и Закон Республики Беларусь от 09.12.1992 № 2020-XII «О хозяйственных обществах».

Сфера действия

В настоящее время перечень ценных бумаг содержится в ст.144 ГК. В некоторых других законодательных актах также названы ценные бумаги (в частности, закладная по Закону Республики Беларусь от 20.06.2008 № 345-З «Об ипотеке»).

От редакции «Бизнес-Инфо» С 1 января 2016 г. Законом Республики Беларусь от 05.01.2015 № 231-З в ст.144 ГК название статьи после слова «Виды» дополнено словами «и формы».

Как правило, ценные бумаги классифицируют на несколько групп.

Одной из наиболее распространенных является классификация ценных бумаг по их хозяйственной функции на:

• инвестиционные (акции, облигации);

• денежные или коммерческие (вексель, чек);

• товарные (коносамент, складское свидетельство).

Последнее время появилось большое число других ценных бумаг, оформляющих гражданские отношения займа (депозитные сертификаты, сберкнижка, закладная), которые не могут быть однозначно отнесены к какой-либо группе.

У инвестиционных ценных бумаг есть особенность, отличающая их от других ценных бумаг, - они выпускаются в массовом порядке, не под конкретную сделку, а «в розницу», имея равную номинальную стоимость. Такого рода ценные бумаги именуются «эмиссионными».

Сфера действия Закона ограничена эмиссией, обращением и погашением эмиссионных ценных бумаг. Что касается профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, то Закон охватывает все виды ценных бумаг (часть первая ст.2 Закона). То есть перед нами «гибридный» закон: разные его части регулируют разный круг общественных отношений.

Эмиссионными ценными бумагами являются акции, государственные облигации (примечание 1), облигации, иные виды ценных бумаг (в т.ч. производные ценные бумаги (примечание 2)), отнесенные к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с законодательством (часть первая ст.9 Закона).

Справочно Закон от 12.03.1992 регулировал вопросы государственной регистрации, выпуска и обращения только по акциям и облигациям.

Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя (примечание 3), эмитироваться в документарной или бездокументарной формах. При этом именные эмиссионные ценные бумаги могут быть бездокументарными, а эмиссионные ценные бумаги на предъявителя существуют только в документарной форме (примечание 4).

Внешней формой существования бездокументарных ценных бумаг является запись на счете «депо» в депозитарии. Права владельца ценной бумаги двоякого рода:

1) право собственности (иное вещное право) на саму ценную бумагу, которое в условиях депозитарного учета трансформируется в право требования к депозитарию;

2) право требования к эмитенту, которое может быть чисто денежным (облигации) либо если это акции, то дополнительно включать еще так называемые корпоративные права (участие в управлении акционерного общества (далее - АО), участие в общем собрании и т.п.).

Первого рода права возникают с момента зачисления ценных бумаг на счет «депо» владельца (момент фиксации прав на ценные бумаги), второго - с момента фиксации прав на указанные ценные бумаги депозитарием (часть первая ст.11 Закона). То есть речь идет об одном и том же моменте времени. В случае документарных ценных бумаг права и первого, и второго рода также возникают одновременно - с момента передачи этих ценных бумаг их владельцам.

Фиксации подлежат также возникновение, переход (передача), изменение и прекращение прав на бездокументарные эмиссионные ценные бумаги, а также обременение (ограничение) (примечание 5) этих прав, в т.ч. публично-правового характера (в т.ч. арест, ограничение в распоряжении). Обременение прав владельца акций в результате заключения гражданско-правового договора не влечет перехода права владения акциями, а также удостоверяемых ими прав. Документарные эмиссионные ценные бумаги могут являться предметом залога только при условии учета и хранения таких ценных бумаг, прав на них и обременений (ограничений) этих прав в депозитарии. Право залога на эмиссионные ценные бумаги возникает с момента фиксации депозитарием обременения залогом указанных ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг

Выпуск эмиссионных бумаг согласно Закону именуется эмиссией (примечание 6), которая включает в себя следующие этапы:

1) принятие решения;

2) регистрация проспекта эмиссии в случае эмиссии облигаций, а также акций, размещаемых путем открытой подписки (продажи);

3) заверение краткой информации об эмиссии в случае эмиссии эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем проведения открытой подписки (продажи);

4) (государственная) регистрация выпуска;

5) размещение;

6) представление отчета об итогах размещения.

Размещение ценных бумаг может происходить на организованном (примечание 7) либо неорганизованном рынке, путем подписки, продажи либо распределения среди акционеров (в случае увеличения уставного фонда акционерного общества за счет собственного капитала этого общества, в открытой или закрытой формах).

Подписка (продажа) считается открытой, если ценные бумаги предлагаются неопределенному кругу лиц, либо определенному, но более 50. В роли эмитентов могут выступать, как правило, коммерческие организации (акций - только АО); эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь.

Проспект эмиссии составляется в случае:

1) эмиссии акций, размещаемых путем проведения открытой подписки (продажи);

2) эмиссии облигаций;

3) допуска эмиссионных ценных бумаг к торгам на фондовой бирже.

Государственная регистрация выпуска не может рассматриваться как гарантия стоимости этих эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг может осуществляться эмитентом и (или) по его поручению профессиональным участником рынка ценных бумаг на организованном либо неорганизованном рынках (ст.18 Закона). Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, но не может большее.

При этом эмитенты вправе размещать за пределами Республики Беларусь акции, зарегистрированные на территории Республики Беларусь, и облигации, зарегистрированные на территории Республики Беларусь либо иностранного государства. О каких-либо квотах допуска, как в Законе от 12.03.1992, в новом Законе речь не идет.

Введено понятие недобросовестной эмиссии, проведенной с нарушением установленного порядка либо на основании документов, содержащих недостоверную и (или) неполную информацию. Последствием являются изъятие из обращения таких ценных бумаг и возврат средств инвесторам.

Акции должны обеспечиваться всем имуществом АО.

Справочно Если обеспечение облигаций составляет реальная гражданско-правовая сделка (способ обеспечения исполнения обязательств), то обеспечение акций - просто бухгалтерский прием, объем эмиссии не выходит за пределы уставного фонда. На самом деле балансовый счет 80 «Уставный капитал» пассивный, на нем отражено не имущество, а обязательства АО. Имущество отражено на активных счетах, и его денежная оценка не может быть меньше размера уставного фонда, если только у АО по итогам хозяйственной деятельности не образовался убыток.

Эмиссия облигаций может быть обеспеченной и необеспеченной. Как ранее, так и согласно новому Закону обеспечение облигаций регламентируется Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» (далее - Указ № 277), согласно которому эмиссия облигаций юридических лиц (за исключением облигаций банков и биржевых облигаций) должна быть обеспечена:

1) залогом - облигации выпускаются в размере не более 80 % стоимости обременяемого залогом имущества, причем Указ № 277 содержит достаточно развернутые требования к передаваемым в залог активам;

2) поручительством - облигации выпускаются в размере поручительства, не превышающем стоимости чистых активов (размера нормативного (собственного) капитала) поручителя, рассчитанной на 1-е число квартала, предшествующего дате принятия решения о проведении открытой (закрытой) продажи облигаций;

3) банковской гарантией - облигации выпускаются в размере банковской гарантии;

4) договором страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций;

5) правом требования по кредитам, выданным банками на жилищное строительство.

Размещение облигаций может быть как открытым, так и закрытым; причем открытое размещение акций допускается только применительно к открытому акционерному обществу (далее - ОАО). Как и ранее, инвестор вправе распоряжаться приобретенными облигациями только после их полной оплаты, если иное не установлено законодательными актами Республики Беларусь.

Запрещаются использование средств, привлеченных путем выпуска облигаций юридических лиц Республики Беларусь, на цели, не указанные в решении о выпуске облигаций и (или) проспекте эмиссии этих облигаций, а также предоставление за счет указанных средств займов иным юридическим или физическим лицам.

Закон сохранил понятие «биржевые облигации» (облигации, номинированные в белорусских рублях, эмитируемые в бездокументарной форме, размещение и обращение которых осуществляются только в торговой системе фондовой биржи), ранее введенное Указом № 277. Их эмиссия осуществляется без государственной регистрации их выпуска, а также без регистрации проспекта эмиссии и заверения краткой информации об эмиссии республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Обращение эмиссионных ценных бумаг

Сделки с эмиссионными ценными бумагами могут совершаться на организованном либо неорганизованном рынках.

В первом случае они оформляются протоколом о результатах торгов, во втором (за исключением эмиссионных ценных бумаг на предъявителя) совершаются в простой письменной форме путем заключения договора, существенные условия которого определены в ст.24 Закона.

Обратите внимание! Сделки с эмиссионными ценными бумагами, совершаемые на неорганизованном рынке, подлежат обязательной регистрации брокером или депозитарием, за исключением сделок, совершаемых Национальным банком Республики Беларусь и Государственным комитетом по имуществу Республики Беларусь. Причем несоблюдение требования о регистрации сделки с эмиссионными ценными бумагами, совершаемой на неорганизованном рынке, влечет ее недействительность.

В процессе обращения облигаций эмитент вправе, если это предусмотрено решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии, приобретать облигации собственной эмиссии в целях их досрочного погашения либо последующей продажи. Облигации, приобретенные в целях их досрочного погашения, не могут предлагаться эмитентом к продаже. Облигации, приобретенные в целях последующей продажи, могут быть проданы эмитентом до даты окончания срока их обращения.

Сделки купли-продажи акций ОАО при их обращении совершаются только на организованном рынке, за исключением:

а) сделок, стороной по которым выступают Республика Беларусь или ее административно-территориальная единица;

б) сделок, совершаемых в связи с выкупом АО акций этого общества по требованию акционеров;

в) сделок по приобретению акционерным обществом акций этого общества по решению общего собрания акционеров;

г) продажи акционерным обществом акций этого общества инвестору на условиях, предусмотренных бизнес-планом эмитента;

д) сделок, совершаемых по решению Президента Республики Беларусь. Такие сделки совершаются только дилерами либо при посредничестве брокера и (или) доверительного управляющего (ст.25 Закона).

Также на организованном рынке должны осуществляться сделки купли-продажи эмиссионных ценных бумаг профессиональными участниками рынка ценных бумаг (дилеры, брокеры, доверительные управляющие).

Новым является установление правил допуска на белорусский фондовый рынок эмиссионных ценных бумаг нерезидентов. Согласно ст.27 Закона такой допуск осуществляется при одновременном соблюдении следующих условий:

1) для обращения:

а) присвоение эмиссионным ценным бумагам эмитентов-нерезидентов международного идентификационного кода ценных бумаг (выпуска ценных бумаг) и международного кода классификации финансовых инструментов;

б) квалификация эмиссионных ценных бумаг эмитентов-нерезидентов в качестве ценных бумаг на территории Республики Беларусь в порядке, установленном Советом Министров Республики Беларусь;

2) для размещения:

а) регистрация Департаментом по ценным бумагам проспекта эмиссии таких ценных бумаг;

б) передача выпуска (части выпуска) эмиссионных ценных бумаг эмитентов-нерезидентов на централизованное хранение в депозитарную систему;

в) присвоение им международного идентификационного кода ценных бумаг (выпуска ценных бумаг) и международного кода классификации финансовых инструментов;

г) наличие соглашения, определяющего порядок взаимодействия Департамента по ценным бумагам и аналогичного органа (организации) государства места учреждения эмитента-нерезидента.

При этом размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг эмитентов-нерезидентов могут осуществляться только на организованном рынке.

Профессиональная и биржевая деятельность по ценным бумагам

Профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам являются следующие виды работ и услуг, составляющие:

1) брокерскую деятельность;

2) дилерскую деятельность;

3) деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;

4) клиринговую деятельность;

5) депозитарную деятельность;

6) деятельность по организации торговли ценными бумагами (ст.30 Закона).

Справочно Если сравнивать с Законом от 12.03.1992 (ст.14), то в неизменном виде осталась лишь депозитарная деятельность. Посредническая и коммерческая деятельность стали называться брокерской и дилерской, трастовая - деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами. Новой является клиринговая деятельность. Исключена деятельность спецрегистратора (независимого реестродержателя) и инвестиционного фонда. Означает ли это запрет либо, напротив, либерализацию таких видов деятельности, пока сказать сложно. По крайней мере, в перечень видов деятельности, которые не составляют профдеятельность, они также не попали.

Действия в рамках осуществления работ и услуг, составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, вправе совершать только работник профессионального участника рынка ценных бумаг, состоящий с ним в трудовых отношениях и имеющий квалификационный аттестат специалиста рынка ценных бумаг.

Брокерская деятельность - совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента либо от своего имени и за счет клиента на основании возмездных публичных договоров поручения или комиссии с клиентом. При этом сделки в торговой системе фондовой биржи профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, вправе совершать только на основании договоров комиссии.

Дилерская деятельность - совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с правом одновременной покупки и продажи ценных бумаг, в т.ч. на условиях публичной оферты, с обязательством купить эти ценные бумаги по цене, ранее заявленной им в публичной оферте.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами - деятельность, осуществляемая профессиональным участником рынка ценных бумаг от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока с переданными ему в доверительное управление и принадлежащими другому лицу (вверителю) ценными бумагами и денежными средствами.

Клиринговая деятельность - определение обязательств и требований по сделкам купли-продажи ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка расчетных документов по ним) для обеспечения расчетов по передаче ценных бумаг и денежных средств. Ее вправе осуществлять банки и организаторы торговли ценными бумагами.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по учету ценных бумаг, прав на них и обременений (ограничений) этих прав путем ведения системы записей о депоненте и ценных бумагах, хранению документарных ценных бумаг, а также по осуществлению переводов (списание, зачисление) ценных бумаг по счетам «депо». Она осуществляется на основании депозитарного договора, относящегося к числу публичных, в отношении следующих ценных бумаг:

а) акций;

б) облигаций;

в) государственных облигаций;

г) бездокументарных закладных.

Депозитарий не имеет права: передавать без указания депонента в управление либо в счет обеспечения третьим лицам ценные бумаги, учитываемые (учитываемые и хранящиеся) в депозитарии, требовать от депонента включения в депозитарный договор условий, ограничивающих право собственности депонента, допускать ситуации «конфликта интересов» и т.п.

Деятельность по организации торговли ценными бумагами - предоставление услуг, способствующих совершению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, юридическими лицами - нерезидентами, имеющими право осуществлять профессиональную деятельность по ценным бумагам в соответствии с иностранным правом, и (или) при их посредничестве путем организации и проведения торгов ценными бумагами по правилам, установленным организатором торговли ценными бумагами.

Фондовая биржа - организатор торговли ценными бумагами в форме ОАО, предоставляющий услуги, связанные с обеспечением необходимых условий для совершения сделок купли-продажи финансовых активов, в т.ч. эмиссионных ценных бумаг (за исключением акций закрытого акционерного общества (далее - ЗАО)). Она вправе совмещать свою деятельность только с деятельностью валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельностью, деятельностью по распространению информации, иными видами деятельности, связанными с выполнением ее функций по организации и проведению торгов. В таких случаях для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть брокеры, дилеры, доверительные управляющие, юридические лица - нерезиденты, имеющие право осуществлять профессиональную деятельность по ценным бумагам в соответствии с иностранным правом, допущенные фондовой биржей к торгам, а также Национальный банк Республики Беларусь и Государственный комитет по имуществу Республики Беларусь. Причем передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускается (ст.39 Закона).

Новым понятием для белорусского законодательства является саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг - некоммерческая организация, созданная в форме ассоциации (союза), основанная на членстве и объединяющая профессиональных участников рынка ценных бумаг на добровольной основе. Хотя сам термин «саморегулируемая организация» мог быть заимствован из российского законодательства, подобные организации со схожим статусом начали создаваться в Беларуси в других сферах (нотариат, адвокатура и т.д.) деятельности и ранее. Цель саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг - координация деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение и защита их интересов, обеспечение соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защита интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов.

Информация на рынке ценных бумаг. Защита прав инвесторов

Все финансовые рынки (фондовый, валютный и т.п.) обладают свойством рефлексии, т.е. ожидание участников рынка и информация о курсообразующих факторах способны сами влиять на курс. Особенностью Закона является то значительное внимание, какое он уделяет распространению информации на рынке ценных бумаг, которая делится на:

1) общедоступную - распространение и (или) предоставление которой не ограничено данным Законом и иными законодательными актами;

2) конфиденциальную - включая:

а) инсайдерскую - любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и эмитированных им эмиссионных ценных бумагах, за исключением госорганов, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или гражданско-правового договора, заключенного с эмитентом и (или) профессиональным участником рынка ценных бумаг, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг;

б) закрытую - информация о результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитента до ее раскрытия.

Раскрытием считаются размещение на едином информационном ресурсе рынка ценных бумаг, опубликование в печатных СМИ либо доведение до сведения неопределенного круга лиц иным образом, а также представление информации в установленных случаях определенному кругу лиц.

Эмитент (за исключением акций ЗАО) обязан составлять квартальную бухгалтерскую и (или) финансовую отчетность и раскрывать информацию о результатах финансово-хозяйственной деятельности в форме ежеквартального и годового отчетов. При этом эмитент обязан раскрывать информацию о перечисленных в ст.56 Закона событиях, таких как:

• совершение крупной сделки и сделки с заинтересованными лицами;

• сделка с 5 % и более собственных акций;

• реорганизация, ликвидация, банкротство эмитента;

• проведение эмиссии;

• выплата дивидендов (дохода) и т.п.

Любое лицо, ставшее владельцем 5 % и более простых (обыкновенных) акций одного эмитента, в течение 5 дней должно раскрыть информацию, в т.ч. включающую персональные данные, о таком приобретении, а также о любом изменении, в результате которого доля принадлежащих ему простых (обыкновенных) акций одного эмитента стала более 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75 % (ст.58 Закона). Раскрытие информации осуществляется путем направления сообщения эмитенту указанных акций, в Департамент ценных бумаг, организаторам торговли ценными бумагами, допустившим такие акции к торгам.

До приобретения простых (обыкновенных) акций ОАО лица, располагающие закрытой информацией на рынке ценных бумаг, относящейся к этому эмитенту, а также лица, намеревающиеся приобрести более 50 % простых (обыкновенных) акций одного ОАО либо пакет акций, в результате приобретения которого они будут владеть более чем 50 % простых (обыкновенных) акций, обязаны раскрыть информацию, в т.ч. включающую персональные данные, о намерении осуществить такое приобретение путем предложения о покупке либо скупке. Подобные меры были предусмотрены и в Законе от 12.03.1992.

Вместе с тем существенно расширены и дополнены положения, касающиеся недобросовестных действий на фондовом рынке.

В частности, согласно ст.62 Закона на территории Республики Беларусь запрещаются открытое размещение, реклама и предложение эмиссионных ценных бумаг в любой иной форме неопределенному кругу лиц:

а) эмитенты которых не раскрыли информацию об эмиссии;

б) выпуск которых не прошел государственную регистрацию, за исключением эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем проведения открытой подписки;

в) размещение которых запрещено или не предусмотрено.

Обратите внимание! При этом совершение владельцем любых сделок с принадлежащими ему эмиссионными ценными бумагами до их полной оплаты, как правило, запрещается.

Манипулирование рынком ценных бумаг ранее рассматривалось через призму административной ответственности. Теперь согласно ст.63 Закона запрещаются и признаются манипулированием рынком ценных бумаг, влекущим соответствующую ответственность:

а) умышленное распространение через СМИ, в т.ч. Интернет, или иным образом заведомо ложных сведений о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на такие бумаги, включая информацию, представленную в рекламе;

б) систематическое (два и более раза в течение 12 месяцев подряд) неисполнение обязательств по сделкам, заключенным в торговой системе организатора торговли ценными бумагами с акциями одного и того же эмитента;

в) совершение профучастником в течение 1 торгового дня двух и более сделок с акциями за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи ценных бумаг;

г) совершение сделок с акциями по предварительному сговору между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, и (или) их работниками, и (или) лицами, за счет или в интересах которых совершаются указанные сделки;

д) совершение профучастником в течение 1 торгового дня за счет или в интересах одного лица:

• двух и более сделок с акциями одного и того же эмитента, исполнение обязательств по которым не влечет изменения владельца ценных бумаг;

• более двух сделок с акциями одного и того же эмитента, в которых стороны меняются, выступая то в качестве продавцов, то в качестве покупателей.

Однако не являются манипулированием рынком ценных бумаг указанные выше действия, совершаемые в интересах эмитента в ходе размещения его акций.

Участникам рынка ценных бумаг запрещено также в отношении эмиссионных ценных бумаг, допущенных к торгам на организованном рынке, манипулировать ценами (совершать действия, направленные на искусственное завышение, занижение либо поддержание цен) и понуждать к покупке или продаже эмиссионных ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации, в т.ч. в рекламе.

Выводы

Может сложиться впечатление, что Закон копирует российский Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Но это не так. Российский аналог, который принят почти 20 лет назад, ушел далеко вперед, о чем можно сделать вывод даже поверхностно ознакомившись с составом субъектов (среди них трансфер-агенты, номинальные держатели, реестродержатели, специальные общества), регламентируемыми инструментами (депозитарные расписки, договоры РЕПО и др.) и степенью такой регламентации (например, количество видов счетов «депо» и их режимы). Закон скорее «ребрендинг» прежнего, расширенного депозитарной деятельностью и детализированного за счет норм подзаконных актов. Надстроечные отношения не могут опережать базисные: Закон вполне соответствует состоянию развития фондового рынка в Беларуси.

Примечание 1. Облигации и государственные облигации перечислены в ст.144 ГК через запятую, т.е. де-юре - это разные виды ценных бумаг.

Примечание 2. Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже иных ценных бумаг. Как правило, к их числу относят опционные свидетельства, сертификаты, варранты. Следует отметить, что большинство производных финансовых инструментов (или деривативов) имеют форму контрактов, а не ценных бумаг: фьючерсы, форвардные контракты, свопы, свопционы, кэпы, флоры и т.п.

Примечание 3. Есть еще ордерные ценные бумаги (например, векселя), но не среди эмиссионных ценных бумаг.

Примечание 4. Например, выигрышные облигации, выпускаемые в соответствии с Основными условиями выпуска облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь, утвержденными постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 21.10.1999 № 1627, в документарной форме на предъявителя.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 4 апреля 2018 г. следует руководствоваться Положением о порядке эмиссии, обращения и погашения государственных облигаций Республики Беларусь, размещаемых на внутреннем финансовом рынке, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 28.09.2017 № 722.

Примечание 5. Согласно Закону Республики Беларусь от 22.07.2002 № 133-З «О государственной регистрации недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним» ограничение (обременение) прав - право в отношении конкретного недвижимого имущества лица, не являющегося его собственником, в т.ч. сервитут, ипотека, доверительное управление, аренда, безвозмездное пользование; условие или запрещение, ограничивающие правообладателя, в т.ч. арест, присвоение недвижимому имуществу статуса историко-культурной ценности, ограничение, установленное в отношении недвижимого имущества в связи с обслуживанием линий электропередач, трубопроводов и иных инженерных сооружений, обременение, установленное в отношении недвижимого имущества при приватизации государственного имущества.

Это определение относится к недвижимости и не может быть в полном объеме применено к ценным бумагам.

Примечание 6. Еще ранее в экономической литературе отмечалось, что термин «выпуск» применим к единичным ценным бумагам (например, вексель), тогда как «эмиссия» - к эмиссионным ценным бумагам. В Законе термин «выпуск» остался применительно не к названию процедуры, а к ее результату (совокупности эмитированных ценных бумаг).

Примечание 7. Организованный рынок - совокупность отношений, связанных с совершением сделок с ценными бумагами в торговой системе организатора торговли ценными бумагами, в т.ч. фондовой биржи.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 23 октября 2017 г. в Закон на основании Закона Республики Беларусь от 17.07.2017 № 52-З внесены изменения и дополнения.

16.02.2015

Сергей Овсейко, кандидат экономических наук, кандидат юридических наук