Материал помещен в архив

ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ И ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ: НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И МЕТОДИКИ АНАЛИЗА

Нормативно-правовое регулирование

Необходимость проведения анализа финансового состояния предприятий определена сразу несколькими нормативными правовыми актами РБ:

• Закон РБ от 18.07.2000 № 423-З «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» (далее - Закон № 423-З).

От редакции «Бизнес-Инфо» С 25 января 2013 г. применяется Закон РБ от 13.07.2012 № 415-З «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» (далее - Закон № 415-З);

• Инструкция о порядке расчета коэффициентов платежеспособности и проведения анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования, утвержденная постановлением Минфина РБ, Минэкономики РБ от 27.12.2011 № 140/206 (далее - Инструкция № 140/206);

• постановление Совета Министров РБ от 12.12.2011 № 1672 «Об определении критериев оценки платежеспособности субъектов хозяйствования» (далее - постановление № 1672).

Гражданско-правовая, уголовная и административная ответственность за действия и бездействие, связанные с возникновением неплатежеспособности должника, предусмотрены:

• пунктом 3 ст.52 Гражданского кодекса РБ;

• статьей 12.13 Кодекса Республики Беларусь об административных правонарушениях;

• статьей 239 Уголовного кодекса РБ;

• статьями 9 и 257 Закона № 423-З.

От редакции «Бизнес-Инфо» Вместо указанных статей Закона № 423-З следует руководствоваться ст.11, 19, 82, 181, 186, 219, 235 Закона № 415-З.

Общие положения

Платежеспособность и финансовое состояние предприятия отражают результаты его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия, и, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и продаже продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки, а также суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Пунктом 1 Инструкции № 140/206 установлено, что анализ финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования применяется в отношении государственных и негосударственных юридических лиц (кроме бюджетных, страховых организаций, банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, ассоциаций и союзов, казенных предприятий), их обособленных подразделений, имеющих отдельный баланс, индивидуальных предпринимателей, принявших решение о ведении бухгалтерского учета.

Традиционное определение финансового состояния предприятия сводится к оценке:

• финансовой конкурентоспособности, т.е. платежеспособности;

• кредитоспособности;

• использования финансовых ресурсов и капитала;

• исполнения обязательств перед государством и другими субъектами хозяйствования.

Цель анализа финансового состояния и платежеспособности сформулирована в ст.37 Закона № 423-З, а именно: для определения возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника, а также мер по восстановлению платежеспособности должника, если имеется возможность ее восстановления.

От редакции «Бизнес-Инфо» Вместо указанной статьи Закона № 423-З следует руководствоваться ст.43 Закона № 415-З.

Также в соответствии с п.4 Инструкции № 140/206 по результатам анализа финансового состояния и платежеспособности субъектов хозяйствования проводится подготовка экспертных заключений об их финансовом состоянии и платежеспособности.

В свою очередь ряд экономистов при определении цели финансового состояния предприятий выделяют общую и локальные цели. По мнению автора, наиболее полно цели анализа финансового состояния раскрыты в работах Бочарова В.В., который отмечает, что ключевой целью финансового анализа является получение определенного числа основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится прежде всего к изменениям в составе и структуре активов и капитала и обязательств, в расчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков.

Локальные цели финансового анализа сводятся к следующему:

• определение финансово-экономического состояния предприятия;

• выявление изменений финансового состояния в пространственно-временном разрезе;

• определение основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

• прогноз основных тенденций финансового состояния.

Альтернативность целей финансового анализа определяет не только его временные границы. Они зависят также от целей, которые ставят перед собой пользователи финансовой информации (например, вложение капитала инвесторов, приобретение пакета акций компании-эмитента, слияние или поглощение данного предприятия и т.д.).

Для содержательного анализа, на основе которого можно принимать обоснованные управленческие решения, необходима система показателей, отражающих наличие, размещение и использование ее финансовых ресурсов. Расчет и анализ таких показателей осуществляется по данным баланса предприятия в определенной последовательности, представленной в главе 3 Инструкции № 140/206.

Результаты проведения комплексного анализа финансового состояния и платежеспособности должны позволить практически в реальном масштабе времени принимать решения по устранению негативного воздействия внешних и внутренних факторов. Именно с помощью систематического финансово-экономического анализа можно перейти к разработке действенной системы планирования и прогнозирования, рейтинговой оценке финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия, что является основой антикризисного управления. Поэтому руководители предприятий совместно с экономистами, финансистами, бухгалтерами, аудиторами должны вводить на предприятиях систему комплексного анализа финансового состояния как важнейшего элемента антикризисного управления.

Критерии и методики оценки платежеспособности предприятия

Экономисты Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. отмечают, что в условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.

В нормативно-правовой базе РБ по регулированию анализа финансового состояния и платежеспособности (Инструкция № 140/206, постановление № 1672) первоочередное внимание также уделено показателям платежеспособности.

Следует отметить, что в нормативно-правовой базе РБ между показателями платежеспособности и ликвидности стоит знак равенства. Данное утверждение основано на нормах п.1 постановления № 1672, в котором сказано, что в качестве показателей для оценки платежеспособности субъектов хозяйствования необходимо использовать следующие коэффициенты (далее - коэффициенты платежеспособности):

• коэффициент текущей ликвидности, характеризующий общую обеспеченность субъекта хозяйствования собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств;

• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, характеризующий наличие у субъекта хозяйствования собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости;

• коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, характеризующий способность субъекта хозяйствования рассчитываться по своим финансовым обязательствам после реализации активов.

Однако российские авторы в своих публикациях начиная с 2005 г. и до настоящего времени подчеркивают, что эти понятия как экономические категории не тождественны.

Дадим определение вышеназванным категориям на основании анализа экономических публикаций.

Ликвидность предприятия - способность предприятия вовремя оплатить обязательства, или возможность превращения статей актива баланса в деньги для оплаты обязательств.

Платежеспособность предприятия - способность предприятия исполнять свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства, используя свои активы.

При этом Бочаров В.В. отмечает, что понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны.

Связь между показателями платежеспособности и ликвидности представлена на схеме 1.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности краткосрочных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность баланса - возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Бочаров В.В. отмечает, что на практике различают несколько уровней ликвидности:

• нормальная ликвидность выражается способностью предприятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам со своими партнерами и государством в течение всего года;

• ограниченная ликвидность означает, что предприятие не может воспользоваться возникающими выгодными коммерческими возможностями и у нее ограничена свобода выбора приемлемых финансовых решений;

• низкая ликвидность означает, что предприятие не способно своевременно погасить свои текущие долговые обязательства. Это может привести к вынужденной продаже долгосрочных активов. А в самом худшем варианте - к длительной неплатежеспособности и банкротству.

Недостаток ликвидности характеризует:

• невозможность погасить наиболее срочные обязательства перед поставщиками;

• упущенную выгоду в получении прибыли;

• рост задолженности персоналу по оплате труда;

• просроченные платежи государству по налогам и сборам и сопутствующие им штрафные санкции.

По сравнению с показателем ликвидности, показатель платежеспособности является более частным, так как он характеризует возможности предприятия за счет своих свободных денежных средств рассчитаться по срочным обязательствам фирмы на какой-то конкретный день.

В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Им важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Пунктом 3 постановления № 1672 введено понятие платежеспособного субъекта хозяйствования, который характеризуется наличием коэффициентов текущей ликвидности и (или) обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода, имеющих значения более нормативных или равные им.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 29 января 2016 г. следует руководствоваться п.3 постановления № 1672 в редакции постановления Совета Министров РБ от 22.01.2016 № 48.

Показатели оценки платежеспособности предприятия и порядок их определения

Для оценки ликвидности и платежеспособности целесообразно использовать следующие методы:

• анализ ликвидности баланса. Поскольку на практике платежеспособность предприятия выражают через ликвидность баланса, то активы и капитал и обязательства бухгалтерского баланса классифицируют по следующим признакам:

- по степени убывания ликвидности (актив);

- по степени срочности оплаты обязательств (собственный капитал и обязательства);

• расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности;

• анализ денежных (финансовых) потоков.

В экономической литературе и практической деятельности нет четких стереотипов о том, с каких показателей ликвидности или движения денежных потоков начинают анализ платежеспособности. Однако, руководствуясь Инструкцией № 140/206 и постановлением № 1672, в которых перечень показателей анализа платежеспособности предприятия начинается с показателя ликвидности, автором будет выдержан именно этот подход.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на 4 группы:

• А1 - наиболее ликвидные активы:

- денежные средства предприятия и их эквиваленты;

- краткосрочные финансовые вложения;

• А2 - быстро реализуемые активы:

- запасы;

- краткосрочная дебиторская задолженность;

- прочие активы;

• A3 - медленно реализуемые активы:

- затраты;

- долгосрочные активы, предназначенные для реализации;

- долгосрочные финансовые вложения;

- долгосрочная дебиторская задолженность;

• А4 - труднореализуемые активы - долгосрочные активы, за исключением долгосрочных финансовых вложений и долгосрочной дебиторской задолженности.

Краткосрочные активы (первые 3 группы) взаимосвязаны в рамках кругооборота (см. схему 2).

Отмеченные на схеме 2 связи отражают последовательную трансформацию средств из одной группы активов в другую:

• связь 1 - реализация готовой продукции и товаров по безналичному расчету;

• связь 2 - поступление на расчетный счет платежей за продукцию, реализованную по безналичному расчету;

• связь 3 - реализация готовой продукции за наличный расчет.

Собственный капитал и обязательства баланса группируются по степени срочности их оплаты:

• П1 - наиболее срочные обязательства: краткосрочная кредиторская задолженность, за исключением задолженности поставщикам, подрядчикам и исполнителям;

• П2 - краткосрочные обязательства:

- краткосрочные кредиты и займы;

- краткосрочная часть долгосрочных обязательств;

- краткосрочная кредиторская задолженность поставщикам, подрядчикам и исполнителям;

- обязательства, предназначенные для реализации;

- прочие краткосрочные обязательства раздела V бухгалтерского баланса;

• П3 - долгосрочные обязательства: долгосрочные кредиты и займы, другие долгосрочные обязательства раздела IV бухгалтерского баланса;

• П4 - постоянные пассивы: собственный капитал предприятия - раздел III бухгалтерского баланса.

Для определения ликвидности баланса следует составить реклассифицированный агрегированный баланс, перегруппировав активы и собственный капитал и обязательства предприятия в соответствии с приведенной выше классификацией, после чего необходимо попарно сопоставить итоги полученных групп активов и пассивов (например, путем вычитания из соответствующей группы активов величины соответствующей группы пассивов, в результате чего будет получен платежный излишек или недостаток).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно имеют место следующие соотношения (см. формулу (1)):

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

(1)

Обобщим данные в реклассифицированном агрегированном балансе, перегруппировав активы по степени их ликвидности и собственный капитал и обязательства по степени срочности их оплаты (см. таблицу 1).

На основании данных таблицы 1 и использования формулы (1) путем вычитания из соответствующей группы активов величины соответствующей группы пассивов определим платежный недостаток или излишек и общую ликвидность баланса на начало и конец отчетного периода:

А1 ≥ П1, т.е. на начало периода 10,0 ≥ 6,0; на конец периода 20,0 ≥ 13,0; А2 ≥ П2, т.е. на начало периода 19,0 ≥ 18,0; на конец периода 33,0 ≥ 27,0; А3 ≥ П3, т.е. на начало периода 1,0 ≥ 0,0; на конец периода 1,0 ≥ 0,0; А4 ≤ П4, т.е. на начало периода 92,0 ≤ 98,0; на конец периода 89,0 ≤ 103,0.

На практике существенным считается сопоставление первых 3 групп. Так, сумма наиболее ликвидных активов А1 превышает сумму наиболее срочных обязательств П1 на начало и конец отчетного периода на 4,0 и 7,0 млн.руб., сумма быстро реализуемых активов А2 превышает сумму краткосрочных обязательств П2 на 1,0 и 6,0 млн.руб., сумма медленно реализуемых активов А3 превышает сумму долгосрочных обязательств П3 на начало и конец отчетного периода на 1,0 млн.руб.

Сумма труднореализуемых активов А4 меньше суммы постоянных пассивов П4 на 6 и 14,0 млн.руб.

Четвертое неравенство имеет важное экономическое значение, поскольку его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Таким образом, поскольку у предприятия соблюдаются все 4 соотношения баланса, оно считается абсолютно ликвидным как на начало, так и на конец анализируемого периода.

Если одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса отличается от абсолютной. В этом случае производится сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов (А1 + А2) с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами (П1 + П2), которое позволяет выяснить текущую ликвидность, свидетельствующую о платежеспособности или неплатежеспособности предприятия на ближайший промежуток времени. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными обязательствами отражает перспективную ликвидность, представляющую собой прогноз платежеспособности предприятия на основе сравнения будущих поступления и платежей.

Таким образом, если ликвидность баланса отличается от абсолютной, ее можно признать нормальной при соблюдении следующих соотношений (см. формулу (2)):

А1 + А2 ≥ П1 + П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

(2)

Для качественной оценки отчетности предприятия кроме абсолютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финансовых коэффициентов. Цель такого расчета - оценить соотношение имеющихся краткосрочных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возможного последующего погашения.

Основные финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия, предлагаемые практически всеми авторами в учебной и периодической литературе, проводящими исследование финансового состояния предприятия, представлены в таблице 2.

Поскольку методика расчета коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности регламентирована Инструкцией № 140/206, далее по тексту автором будут использованы формулы нормативно-правовой базы РБ.

Традиционный анализ финансового состояния на основе рассмотренных выше показателей, по мнению экономистов Банка С.В. и Тараскина А.В., имеет ряд недостатков, так как он:

• основан на данных бухгалтерского баланса, который является статистическим отражением состояния активов и собственного капитала и обязательств предприятия на последнюю отчетную дату;

• делает возможным только количественно измерить величину активов и собственного капитала и обязательств и объяснить причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.

Кроме вышеназванных показателей некоторые российские экономисты предлагают дополнить анализ платежеспособности предприятия рядом коэффициентов (см. таблицу 3).

Эффективность применения экономических коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно позволяют:

• определить слабые и сильные стороны финансового положения предприятия;

• указать на вопросы в деятельности предприятия, требующие дальнейшего изучения и исследования;

• выявить основные направления и влияющие факторы, которые невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального и трендового анализа.

Аналитическая ценность коэффициентов подтверждается широким их использованием в мировой практике и тем, что в зарубежных странах имеются специальные издания, в которых публикуются статистические сводки по этим показателям.

Расчетные значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности представлены в таблице 4:

Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием платежеспособности и своими значениями в размере 0,42 и 0,50 пункта на начало и конец анализируемого периода показывает, что не всю часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (немедленно). По нормативу Инструкции № 140/206 величина его должна быть не ниже 0,2, чему рассчитанные значения полностью соответствуют. Данный коэффициент характеризует платежеспособность предприятия как стабильную на дату составления баланса и заинтересует, прежде всего, кредиторов.

Поскольку предприятие не использует ни краткосрочные, ни долгосрочные кредиты банка, эта информация сможет заинтересовать его реальных и потенциальных поставщиков сырья и полуфабрикатов, необходимых предприятию для изготовления продукции собственного производства; у предприятия риск неплатежеспособности на конец периода сведен к минимуму.

Коэффициент критической ликвидности предприятия, равный 1,21 и 1,33 пункта соответственно на начало и конец отчетного периода, является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, что все текущие активы покрыты текущими обязательствами. Его значение в полной степени соответствует сложившемуся нормативу (≥ 0,5), поскольку 1,21 > 0,5 и 1,33 > 0,5.

Такой коэффициент отражает прогнозируемые платежные возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, т.е. у предприятия предстоящие поступления почти в 1,21 и 1,33 раза превышают будущие платежи. Это характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия как достаточно стабильную, а также оценивает способность предприятия к погашению краткосрочных обязательств в течение следующего полугодия в случае его тяжелого финансового положения, т.е. если у него не будет возможности продать запасы.

Коэффициент текущей ликвидности

Постановлением № 1672 установлено, что в качестве показателей для оценки платежеспособности субъектов хозяйствования используются коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и обеспеченности финансовых обязательств активами. Указанные коэффициенты использовались и до вступления в силу 30 декабря 2011 г. постановления № 1672. Следовательно, набор показателей, характеризующих платежеспособность, остался неизменным. Вместе с тем произведена перегруппировка нормативных значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами: ранее они были дифференцированы по отраслям и подотраслям в соответствии с Общесоюзным классификатором отраслей народного хозяйства (ОКОНХ), утвержденным постановлением Государственного комитета стандартов Совета Министров СССР от 14.11.1975 № 18, на текущую дату - по видам экономической деятельности в соответствии с общегосударственным классификатором Республики Беларусь ОКРБ 005-2006 «Виды экономической деятельности», утвержденным постановлением Госстандарта РБ от 28.12.2006 № 65. Нормативные значения коэффициентов платежеспособности, дифференцированные по видам экономической деятельности, утверждены постановлением № 1672.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 29 января 2016 г. следует руководствоваться нормативными значениями коэффициентов платежеспособности, дифференцированных по видам экономической деятельности, в редакции постановления Совета Министров РБ от 22.01.2016 № 48.

Характеристика и методика расчета показателей для оценки платежеспособности организации, утвержденных постановлением № 1672, представлена на схеме 3.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение итога раздела II бухгалтерского баланса к итогу раздела V бухгалтерского баланса по следующей формуле (3):

где КА - краткосрочные активы (стр.290 бухгалтерского баланса);

КО - краткосрочные обязательства (стр.690 бухгалтерского баланса).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение суммы итога раздела III бухгалтерского баланса и итога IV бухгалтерского баланса за вычетом итога раздела I бухгалтерского баланса к итогу раздела II бухгалтерского баланса по формуле (4):

где СК - собственный капитал (стр.490 бухгалтерского баланса);

ДО - долгосрочные обязательства (стр.590 бухгалтерского баланса);

ДА - долгосрочные активы (стр.190 бухгалтерского баланса).

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами рассчитывается как отношение суммы итогов разделов IV и V бухгалтерского баланса к итогу бухгалтерского баланса по формуле (5):

где ИБ - итог бухгалтерского баланса (стр.300).

В приложении к Инструкции № 140/206 приведена таблица, в которой должны быть отражены результаты расчета 3 коэффициентов платежеспособности. Однако для целей проведения более глубокого анализа нами эта форма соблюдена не будет.

Расчетные значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности, рекомендованные в нормативно-правовой базе РБ (постановлении № 1672 и Инструкции № 140/206), представлены в таблице 5.

Из таблицы 5 следует, что коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на начало и конец отчетного периода составляет 0,20 и 0,26 пункта соответственно, что превышает рекомендуемое значение 0,1, установленное для вида экономической деятельности, например, «Гостиницы и рестораны» в постановлении № 1672, что характеризует независимую финансовую политику предприятия по отношению к внешним кредиторам.

Значение коэффициента финансовой напряженности или обеспеченности финансовых обязательств активами в размере 0,20 и 0,28 пункта соответственно на начало и конец отчетного периода, характеризующего способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов, также достаточно далеко от своего критического значения (0,85) для любых отраслей экономики РБ.

Показатель текущей ликвидности свидетельствует о том, что 1,25 и 1,35 руб. краткосрочных активов приходится на 1 руб. текущих обязательств соответственно на начало и конец отчетного периода. Это следует из общей оценки платежеспособности, которую дает коэффициент текущей ликвидности, который в экономической литературе называют коэффициентом покрытия (общего покрытия). Значение данного коэффициента полностью соответствует нормативному значению (1,1).

Данные для проведения факторного анализа показателя текущей ликвидности представлены в таблице 6.

Из данных таблицы 6 следует, что за счет изменения суммы краткосрочных активов в сторону увеличения на 24,0 млн.руб. коэффициент текущей ликвидности увеличился на 1,00 пункта, а за счет роста суммы краткосрочных обязательств - на 17,0 млн.руб., снижение результатного показателя составило 0,9 пункта. Итоговое влияние факторов первого порядка на показатель текущей ликвидности составило 0,1 пункта в сторону увеличения (1,35 - 1,25 или 1,00 - 0,9).

Затем по методике Савицкой Г.В. способом пропорционального деления определяется влияние факторов второго порядка. Для этого долю каждой статьи краткосрочных активов в общем изменении их суммы нужно умножить на прирост коэффициента текущей ликвидности за счет данного фактора.

Аналогично рассчитывается влияние факторов второго порядка на изменение величины коэффициента ликвидности и по текущим обязательствам.

Для определения влияния факторов второго порядка на показатель текущей ликвидности составим таблицу 7.

В случае если показатели ниже нормативных значений, предприятие объявляется неплатежеспособным. При этом:

• неплатежеспособным признается предприятие при недостижении одновременно значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода нормативных величин;

• неплатежеспособностью, приобретающей устойчивый характер, считается неплатежеспособность предприятия в течение 4 кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса;

• неплатежеспособностью, имеющей устойчивый характер, считается неплатежеспособность предприятия в течение 4 кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, при наличии на дату составления последнего бухгалтерского баланса коэффициента обеспеченности финансовых обязательств активами, значение которого превышает 0,85.

Вид неплатежеспособности предприятия представлен на схеме 4.

Экономист Шишкоедова Н.Н. отмечает, что для платежеспособных предприятий целесообразно оценить вероятность утраты платежеспособности в предстоящем периоде. Сделать это можно при помощи специального коэффициента утраты платежеспособности, характеризующегося наличием реальной возможности предприятия утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Поскольку признаком неплатежеспособности предприятия является его неспособность погашать свои обязательства в течение 3 месяцев с даты исполнения этих обязательств в соответствии с условиями договора, в формуле (6) именно 3 месяца выбраны в качестве периода возможной утраты платежеспособности:

где К_уп - коэффициент утраты платежеспособности;

К1_к, К1_н - коэффициенты текущей ликвидности на конец и начало периода соответственно;

У - период утраты платежеспособности, принимаемый равным 3 месяцам;

Т - продолжительность отчетного периода в месяцах;

1,0 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, установленного, например, для гостиниц и ресторанов постановлением № 1672.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1 (у предприятия это значение составляет 1,25), рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить своей платежеспособности. В исследуемом предприятии период реальной возможности не утратить свою платежеспособность - это ближайшие 4 месяца (1,25 х 3 месяца).

Особое внимание при анализе финансовой устойчивости следует уделить коэффициенту финансового левериджа, или финансового риска, который также носит название финансового рычага (или плечо финансового рычага) (К_фл) (см. формулу (7)):

где ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала (1/2 стр.590 + стр.690 на начало и конец периода);

СК - среднегодовая сумма собственного капитала (1/2 стр.490).

Рекомендуемое Инструкцией № 140/206 значение показателя - не более 1.

На основании данного коэффициента определяется эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств, и рассчитывается по формуле (8):

где RОА - рентабельность совокупного капитала, % (определяется отношением прибыли до налогообложения (стр.160 отчета о прибылях и убытках) (12) и среднегодовой стоимости совокупного капитала (1/2 стр.700 на начало и конец периода)) ((143,0 + 122,0) / 2); (12 / (143,0 + 122,0) / 2 х 100);

Ц_зк - цена заемных ресурсов (определяется отношением расходов по обслуживанию долгосрочных обязательств к их сумме), % (0 / (0,0 + 0,0) / 2 х 100);

К_н - коэффициент налогообложения (определяется отношением суммы налогов из прибыли (стр.170, 200 отчета о прибылях и убытках) к сумме прибыли до налогообложения (стр.160 отчета о прибылях и убытках)).

Положительный эффект наступает, если рентабельность совокупного капитала выше процентов по кредитам и займам.

Если рентабельность совокупного капитала ниже процентов по кредитам и займам, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что впоследствии может стать причиной банкротства предприятия.

Таким образом, у предприятия наблюдается положительный ЭФР (2,42 %), поскольку рентабельность совокупного капитала выше цены заемных ресурсов. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Как отмечает экономист Ефимова О.П., представляет практический интерес расчет коэффициента банкротства (К_банкр), рекомендуемое значение которого составляет 0,5 и ниже. Он определяется отношением всех обязательств предприятия к общей стоимости имущества (см. формулу (9)):

где О_б - обязательства организации (стр.590 и 690 бухгалтерского баланса);

ДЗ - дебиторская задолженность (стр.170 и 250 бухгалтерского баланса);

ВБ - валюта баланса.

Если этот показатель превышает 0,5, то у предприятия имеется высокий риск банкротства; если его значение ближе к 1, то предприятие находится на грани банкротства.

К_{банкр.н} = (0,0 + 30,0 + 0,0 + 5,0) / 122,0 = 0,29.

К_{банкр.к} = (0,0 + 40,0 + 0,0 + 12,0) / 143,0 = 0,36.

На начало отчетного периода его значение (К_{банкр.н}) составило 0,29, на конец (К_{банкр.к}) - 0,36 пункта. Таким образом, показатель банкротства не превышает рекомендуемое значение, однако на конец отчетного периода наметилась тенденция роста коэффициента банкротства на 0,07 пункта.

Оценка платежеспособности на основании анализа потока движения денежных средств

Платежеспособность и ликвидность предприятия очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Следовательно, для оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности, контроля за поступлением средств от продажи продукции и товаров, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств необходимо провести оценку платежеспособности на основании формы бухгалтерской отчетности «Отчет о движении денежных средств» (далее - ОДДС).

Анализ ОДДС предполагает:

• определение денежных средств по текущей деятельности предприятия. Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли предприятия. К этой категории относятся такие операции, как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), выплаты по заработной плате, перечисления налогов;

• определение денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия. Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг и т.д.;

• определение денежных средств по финансовой деятельности предприятия. Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности предприятия, операции по выкупленным акциям, выдачу кредитов, выплату процентов за кредит и др.

Процесс изучения денежного потока начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой), исследуются структуры притока и оттока денежных средств по предприятию в целом, изучается динамика формирования отрицательного и положительного денежных потоков предприятия.

Основным источником информации является ОДДС за прошлый и отчетный период. Результаты проведенного исследования представлены в таблице 8.

При использовании информации отчета о движении денежных средств ключевым показателем является результат изменения денежных средств от текущей деятельности (в практике финансового анализа он называется чистым денежным потоком). По данному показателю судят о способности предприятия генерировать денежные средства в результате своей основной деятельности. Из данных таблицы 8 следует, что основным и единственным источником поступления денежных средств у предприятия являются доходы от текущей деятельности в сумме 259,0 млн.руб. в отчетном периоде, что на 3,0 млн.руб. меньше, чем в прошлом периоде. Основная (текущая) деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все 3 составляющие сферы деятельности предприятия и является основным источником прибыли, но инвестиционная и финансовая должны способствовать развитию основной деятельности и обеспечивать ее дополнительными денежными средствами. Данный факт следует учесть при разработке резервов дальнейшего укрепления платежеспособности предприятия.

Из общего объема поступлений в отчетном периоде сумма выручки составила основную долю в размере 250 млн.руб., т.е. 96,5 % общей суммы притока денежных средств от текущей деятельности. Соответственно, 3,5 % поступлений денежных средств от текущей деятельности носили случайный, разовый характер.

Данные таблицы 8 однозначно свидетельствуют о том, что полученных денежных средств оказалось достаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. Отток денежных средств в результате текущей деятельности предприятия составил 249 млн.руб., что на 3 млн.руб. меньше, чем в прошлом периоде.

Наибольшие суммы оттока денежных средств в анализируемом периоде были связаны с перечислением средств поставщикам в сумме 120 млн.руб., а также с выплатами по фонду оплаты труда с соответствующими перечислениями в фонды социального страхования и обеспечения в сумме 109 млн.руб.

Поступившие денежные средства были использованы на 96,2 %, и общий избыток денежных средств составил 10,0 млн.руб.

Следовательно, у предприятия сложилась вполне благоприятная обстановка, поскольку соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности может обеспечить увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций. Данный факт также необходимо учесть при поиске резервов укрепления платежеспособности предприятия. Остаток денежных средств на конец отчетного периода составляет 20,0 млн.руб., что нельзя однозначно оценить положительно, поскольку невовлечение средств в оборот приведет к их потере в результате инфляционных процессов.

Оценку платежеспособности целесообразно провести не только на основании абсолютных показателей, но и с использованием финансовых коэффициентов, характеризующих движение потока денежных средств (см. таблицу 9).

Кроме данных ОДДС, для расчета финансовых коэффициентов необходимо использовать информацию, представленную в форме бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках» (см. таблицу 10).

Как следует из данных таблицы 10, значение коэффициентов платежеспособности и срочной платежеспособности как в прошлом, так и отчетном периоде выше 1, что в полной степени соответствует рекомендуемой величине. Это означает, что предприятие располагает достаточными денежными средствами, необходимыми для покрытия своих обязательств.

Период оборота денежных средств колеблется в пределах от 8,57 до 25,96 дней. Иными словами, с момента поступления денег на расчетный счет предприятия до момента их выбытия проходило в среднем не более 9 дней в прошлом периоде. В отчетном периоде этот показатель вырос на 17,39 дня и составил 25,96 дня. Данный факт следует рассматривать как существенное замедление оборачиваемости денежных средств, и теперь задержка платежей может вывести исследуемое предприятие из состояния устойчивой платежеспособности.

Показатели оценки финансового состояния (финансовой устойчивости) предприятия и порядок их определения

Кроме показателей платежеспособности Инструкция № 140/206 требует проведения более подробного анализа финансового состояния предприятия, в т.ч.:

• исследования итога бухгалтерского баланса, структуры активов и пассивов, их отдельных элементов и тенденций их изменения с учетом движения денежных средств и влияния изменения курса белорусского рубля;

• определения части краткосрочных обязательств, которая может быть погашена немедленно (коэффициент абсолютной ликвидности);

• оценки возвратности долгов предприятия;

• анализа финансовых результатов деятельности, структуры и направлений использования полученной прибыли;

• расчета показателей рентабельности (давая оценку выполнения доведенных до предприятий, подчиненных государственным органам, параметров прогноза социально-экономического развития), изучения их динамики, факторов изменения их уровня и определения резервов роста рентабельности;

• анализа деловой активности, который заключается в исследовании динамики коэффициентов оборачиваемости (коэффициента общей оборачиваемости капитала, характеризующего эффективность использования имущества и скорость его оборота; коэффициента оборачиваемости оборотных средств, характеризующего скорость оборота всех оборотных средств предприятия);

• оценки структуры источников финансирования на основе расчета показателей финансовой устойчивости (коэффициента капитализации, который показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 руб. вложенных в активы собственных средств, и коэффициента финансовой независимости (автономии), который характеризует уровень общей финансовой независимости и определяет удельный вес собственного капитала в общей стоимости имущества предприятия).

Анализ финансовой устойчивости предприятия большинство авторов рекомендуют начинать с общего ознакомления с активами и источниками их образования. Практика финансового анализа выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. По мнению экономиста Баканова М.И., среди них можно выделить основные:

• горизонтальный анализ (временной) - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

• вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

• трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ;

• анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности по отдельным показателям предприятия, определение взаимосвязи показателей.

Основным источником данных является форма отчетности «Бухгалтерский баланс».

Изменение валюты баланса и итогов его разделов представлено в таблице 11.

За отчетный период валюта бухгалтерского баланса (общий итог) по исследуемому предприятию увеличилась на 21,0 млн.руб., или на 17,21 %. Наблюдается уменьшение величины долгосрочных активов на 3,0 млн.руб., однако по статье «Краткосрочные активы» наблюдается рост итоговой суммы на 24,0 млн.руб., или 80,00 %.

Размер собственного капитала на конец анализируемого периода составил 103,0 млн.руб. и за полугодие возрос на 5,0 млн.руб., или 5,1 %. По разделу бухгалтерского баланса «Краткосрочные обязательства» наблюдается их рост на 16,0 млн.руб., или 66,67 %.

Наряду с изменением валюты баланса целесообразно изучить характер динамики его отдельных статей, т.е. осуществить горизонтальный (временной) и вертикальный (структурный) анализ. В этих целях составляется аналитическая таблица, в которой абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения).

Динамика отдельных статей актива бухгалтерского баланса и их структура представлены в таблице 12.

Из таблицы 12 следует, что за отчетный период наблюдается снижение остаточной стоимости основных средств на 3 млн.руб., или 13,16 %, что привело к аналогичному изменению в структуре долгосрочных активов. При этом положительным моментом следует считать наличие у предприятия нематериальных активов, поскольку это свидетельствует о наличии необходимых документов (например, лицензий на торговлю алкогольными напитками и т.п.) для осуществления основной деятельности, а также, например, наличие оригинальных фирменных блюд («ноу-хау») у предприятия.

Наибольшее внимание при оценке финансовой устойчивости предприятия уделяется краткосрочным активам. Темпы роста краткосрочных активов предприятия опережали темпы увеличения долгосрочных активов. В результате доля оборотных средств в бухгалтерском балансе возросла с 24,59 % на начало отчетного периода до 37,76 % на конец отчетного периода. Высокими темпами росли остатки денежных средств.

Значительную долю денежных средств в размере 13,99 % на конец отчетного периода нельзя однозначно рассматривать с положительной точки зрения, поскольку денежные средства должны постоянно находиться в обороте, а не «оседать» на счетах предприятия. Однако тот факт, что предприятие располагает свободными денежными средствами, несомненно, является положительной тенденцией в развитии предприятия.

Наличие дебиторской задолженности свидетельствует об отвлечении средств из оборота предприятия и наличии долгов сторонних субъектов предпринимательской деятельности перед предприятием. Рост суммы дебиторской задолженности на 4,26 % следует рассматривать с негативной точки зрения, поскольку денежные активы должны быть использованы в собственной деятельности.

Остатки сырья и полуфабрикатов, готовой продукции на конец отчетного периода снизились на 7 млн.руб., однако имеющегося количества достаточно для обеспечения бесперебойного производства и качественного обслуживания клиентов предприятия, при этом оно, как было отмечено выше, располагает свободными денежными ресурсами для приобретения необходимого количества сырья. Кроме того, уменьшение данных остатков свидетельствует о том, что у предприятия риск наличия залежалых сырья, полуфабрикатов и нереализованной готовой продукции снижается. Все эти факты положительно оцениваются при анализе финансовой устойчивости предприятия.

Динамика отдельных статей собственного капитала и обязательств бухгалтерского баланса и их структура представлены в таблице 13.

Из данных таблицы 13 следует, что у предприятия наблюдается снижение доли капитала в общем итоге баланса с 80,33 % до 72,03 %, или на 8,30 %. Уменьшение доли источников собственных средств вызвано снижением доли уставного капитала на 7,34 %, нераспределенной прибыли - на 6,22 % и чистой прибыли - на 0,39 %.

Следует отметить, что нецелесообразно рассматривать факт снижения доли нераспределенной прибыли на конец отчетного периода с негативной точки зрения, поскольку это связано с материальным стимулированием труда работников (выдачей премии по итогам работы), проведением косметического ремонта помещения.

С положительной точки зрения следует оценивать рост чистой прибыли предприятия на 1 млн.руб.

Увеличение доли кредиторской задолженности предприятия в итоге бухгалтерского баланса на 7,39 % связано с ростом задолженности перед поставщиками за поставленные продукты на 7 млн.руб., по оплате труда - на 5 млн.руб., перед бюджетом и Фондом социальной защиты населения - на 2 млн.руб.

При анализе разделов бухгалтерского баланса «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства» особое внимание следует обратить на отсутствие как краткосрочных, так и долгосрочных кредитов банка на начало и конец отчетного периода, что является весьма редким явлением, в частности, для предприятия общественного питания РБ. Данный факт свидетельствует о том, что у предприятия достаточно собственных средств для расчетов по всем своим обязательствам.

Для углубленного проведения анализа финансовой устойчивости предприятия только исследование состава и структуры активов и источников их формирования является недостаточным.

Ключевым вопросом в анализе структуры источников средств является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств.

Использование источников собственных средств для финансирования деятельности предприятия ограничено и зависит от политики распределения чистой прибыли, определяющей объем реинвестирования, а также от возможности дополнительной эмиссии акций в акционерных обществах.

На первый взгляд кажется, что проведение данного анализа не является актуальным для предприятия, поскольку у него отсутствуют долгосрочные обязательства, как это видно из бухгалтерского баланса. Однако у предприятия в любой момент может возникнуть такая ситуация, когда привлечение заемного капитала является экономически более выгодным, чем дополнительная мобилизация источников собственных средств. Поэтому возникнет проблема оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам.

Финансирование из заемных источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность предприятия. В частности, при решении вопроса о целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить сложившуюся на предприятии структуру собственного капитала и обязательств бухгалтерского баланса. Высокая доля долга в ней может сделать неразумным (опасным) привлечение новых заемных средств, поскольку риск неплатежеспособности в таких условиях чрезмерно велик.

При изучении излишка или недостатка средств для формирования запасов определяются абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливается по формуле (10):

где СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал (стр.490 баланса);

ДA - долгосрочные активы (стр.190 баланса).

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов определяется по формуле (11):

где ДО - долгосрочные обязательства предприятия (стр.590 баланса).

Общая величина основных источников формирования запасов (см. формулу (12)):

где КО - краткосрочные обязательства (стр.690 баланса).

В результате можно определить 3 показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования:

• излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (см. формулу (13)):

где З - запасы (стр.210 баланса);

• излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (см. формулу (14)):

• излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (см. формулу (15)):

Для того чтобы определить, к какому типу финансовой устойчивости относится предприятие, рассчитаем абсолютные показатели, приведенные в формулах (10)-(15), и обобщим расчеты в таблице 14.

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в 3-факторную модель (М) (см. формулу (16)):

Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости предприятия.

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде формулы (17):

Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) (см. формулу (18)):

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение всех финансовых обязательств предприятия.

Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) (см. формулу (19)):

Четвертый тип (кризисное финансовое положение) (см. формулу (20)):

Обобщим вышеназванные 4 типа финансовой устойчивости в таблице 15.

Рассчитанные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования представим в виде 3-факторной модели на начало (М_н) и конец (М_к) отчетного периода (см. формулы (21) и (22)):

Таким образом, как на начало, так и на конец отчетного периода финансовую устойчивость исследуемого предприятия можно представить в виде следующей модели первого типа (см. формулы (23) и (24)):

На основании данных таблиц 14 и 15 модель финансовой устойчивости по формулам (23) и (24) характеризует предприятие как организацию с неустойчивым финансовым состоянием. Наблюдается диспропорция в финансировании запасов предприятия и большая зависимость от краткосрочных обязательств.

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов (см. таблицу 16).

Расчетные значения финансовых коэффициентов приведены в таблице 17.

Коэффициент финансовой независимости важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Он указывает, насколько предприятие может уменьшить величину активов без нанесения ущерба интересам кредиторов.

Данные таблицы 17 свидетельствуют о достаточно высоком значении коэффициента независимости - 80 % в начале периода и 72 % - в конце периода, что полностью соответствует нормативу Инструкции № 140/206. Следовательно, основная часть имущества предприятия формируется за счет собственных ресурсов. Кроме того, существует мнение, что если значение коэффициента независимости больше или равно 50 %, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. У предприятия изменение значения данного коэффициента составило от 4,08 до 2,58 пункта. Таким образом, можно с уверенностью говорить о безопасных значениях анализируемого показателя.

Коэффициент маневренности указывает уровень гибкости использования собственных оборотных средств предприятия, т.е. какая часть собственного капитала закреплена в денежных средствах, позволяющих маневрировать ими в течение отчетного периода. Рекомендуемая величина 0,2-0,5, что значительно ниже реального значения - 0,06 и 0,14 пункта соответственно на начало и конец отчетного периода. Таким образом, у предприятия имеются ограничения финансовых возможностей для маневрирования средствами.

Коэффициент финансовой напряженности соответствует рекомендованному значению не более 0,5 и составляет 0,20 и 0,28 пункта на начало и конец периода соответственно. Однако к концу периода рост показателя составил 40 %.

Значения коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных активов в размере 0,33 и 0,61 пункта показывают на увеличения авансирования средств в краткосрочные активы.

Доля имущества производственного назначения составляет 87,00 % и 77,00 % соответственно на начало и конец периода, что характеризует рост доли имущества непроизводственного характера на конец периода. Предприятию целесообразно принять меры к сокращению дебиторской задолженности и вовлечь денежные активы в процесс производства.

Таким образом, из данных таблицы 17 можно сделать вывод, что финансовая независимость предприятия высокая. Это подтверждается весомыми значениями коэффициентов финансовой независимости и самофинансирования, а также низкой величиной коэффициента задолженности. Стоит отметить, что на конец периода ситуация практически по всем коэффициентам ухудшилась, но значения показателей соответствуют установленным законодательством Республики Беларусь значениям.

Инструкцией № 140/206 также рекомендовано рассчитывать коэффициенты оборачиваемости капитала и краткосрочных активов в рамках анализа деловой активности.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала определяется по формуле (25):

где В - выручка предприятия (стр.010 отчета о прибылях и убытках);

А_н, А_к - сумма активов предприятия на начало и конец периода (гр.3 и 4 стр.300 баланса).

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (краткосрочных активов) определяется по формуле (26):

где К_ан, К_ак - сумма краткосрочных активов предприятия на начало и конец периода (гр.3 и 4 стр.290 баланса).

Коэффициенты оборачиваемости целесообразно изучать в динамике, чтобы сделать выводы о замедлении или ускорении оборачиваемости капитала и активов у предприятия.

Кроме вышеназванных показателей экономисты Банк С.В. и Тараскина А.В. считают необходимым также расширить состав показателей, приведенный в таблице 17, следующими коэффициентами:

• иммобилизации;

• доли дебиторской задолженности в стоимости имущества;

• инвестирования в долгосрочные активы;

• инвестирования долгосрочных финансовых ресурсов;

• структуры привлеченного капитала;

• кредиторской задолженности и прочих обязательств.

Это существенно дополняет оценку финансовой устойчивости, указывает на слабые и сильные стороны финансового положения предприятия (см. таблицу 18).

Экономист Ковалев В.В. также рекомендует рассчитывать все вышеназванные коэффициенты, но в его трудах они носят другие названия: коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации привлеченных средств, коэффициент структуры долгосрочных источников финансирования и т.д.

Значения дополнительных коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, представим в таблице 19.

Из данных таблицы 19 следует, что доля долгосрочных активов в имуществе предприятия составляет 75 % на начало периода и к концу она уменьшилась на 13 %. Снижение коэффициента свидетельствует об увеличении мобильности имущества предприятия.

Значение коэффициента доли дебиторской задолженности в стоимости имущества незначительно возросло (на 0,07 пункта).

Коэффициент инвестирования в долгосрочные активы увеличился на 0,09 пункта и на конец периода составил 1,16 пункта, что означает финансовую независимость предприятия в финансировании долгосрочных активов (основных средств и нематериальных активов). Предприятие не привлекает для инвестирования заемные источники (долгосрочные) и не полностью использует свои дополнительные возможности. Об этом свидетельствуют нулевые значения по стр.140 баланса «Вложения в долгосрочные активы».

Об устойчивом финансовом положении свидетельствует значение коэффициента структуры привлеченного капитала в размере 0 %, которое означает величину задолженности, которую предстоит погасить в долгосрочном периоде.

О величине краткосрочных обязательств, которые необходимо погасить в срок менее 1 года, можно судить по коэффициенту кредиторской задолженности, значение которого составляет 85 пунктов на конец года. Следовательно, 85 % своих краткосрочных обязательств предприятию необходимо погасить в следующем периоде.

На основании проведенного исследования можно сделать вывод о том, что предприятие является организацией со стабильной платежеспособностью как в отчетном периоде, так и на ближайшую перспективу, значения всех коэффициентов ликвидности в полной степени соответствуют нормативным.

17.07.2012 г.

Вероника Гурко, кандидат экономических наук, доцент Белорусского государственного экономического университета