Материал помещен в архив

СВОПЫ: ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОИЗВОДНОГО ФИНАНСОВОГО ИНСТРУМЕНТА

Понятие свопа

Согласно наиболее общему определению, своп - это производный инструмент (дериватив), представляющий собой договор, который позволяет его сторонам временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства (примечание 1).

Впрочем, принадлежность свопов к деривативам некоторые специалисты оспаривают на основании различий в цели заключения сделки. Если другие виды деривативов (фьючерсы, форварды, опционы) направлены на получение ценовой разницы от изменения курсов, то свопы могут использоваться с одной из 2 целей:

1) хеджирование и снижение издержек финансирования (доминирующая функция);

2) спекуляция в форме арбитража на рынках с разными процентными ставками (например, арбитраж между рынком капитала и денежным рынком или арбитраж у заемщиков с различными кредитными рейтингами).

Возможны и другие цели. Например, выравнивание банком суммы активов и пассивов, чувствительных к изменению процентной ставки, что позволяет избежать процентного риска, сохранить величину чистой процентной маржи и прибыльность банка.

К тому же в Республике Беларусь банковское законодательство рассматривает свопы именно как разновидность производных инструментов, которые используются в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования центральными (национальными) банками. В этом случае операции СВОП осуществляются как между коммерческими банками и центральным банком данной страны, так и между непосредственно центральными банками. В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах (примечание 2). С 1969 г. действует многосторонняя система взаимного обмена валют через банк международных расчетов на основе операций своп. Такие двусторонние акции используются центральными банками различных стран для осуществления эффективных валютных интервенций.

Наконец, своп операции могут использоваться в качестве одного из механизмов разрешения кризиса внешнего долга, когда взамен на аннулирование долга правительство или подконтрольный ему должник выпускает и передает международному кредитору ценные бумаги (акции или облигации). В этом случае речь, по сути, идет об обмене внешнего долга на внутренний. Поскольку банки многих стран имеют ограничения на долю акций в своих активах, часто сделке своп предшествует уступка задолженности специально созданной организации, которая затем может секьюритизировать свои требования.

Первый валютный своп появился в 1979 г. в г.Лондоне, а заметный рост рынка начался через 2 года, когда компания Solomon Brothers сконструировала валютный своп с участием Всемирного банка и формы IBM. В 1981 г. также появился первый процентный своп, который уже через год распространился и в США, благодаря тому что Student Loan Marketing Association начала использовать процентный своп для преобразования характера процентной ставки (с фиксированного на плавающий) по некоторым своим обязательствам. В 1986 г. Chase Manhattan Bank разработал первые товарные свопы.

Чтобы поменять потоки с фиксированными процентными ставками на плавающие и наоборот, платежи в одной валюте на платежи в другой и т.д., необходим контрагент с зеркально противоположными (по сумме, ставке, валюте, сроку, периодам выплат) потребностями, что достаточно сложно. Поэтому в качестве контрагента обычно выступают финансовые посредники (своповые дилеры), которые заключают сделку от своего имени, однако уже после ее заключения могут найти другую сторону, за счет которой будут исполнять сделку (хеджироваться).

К сведению Сделка СВОП также может быть межбанковской (заключаться между 2 дилерами). Вне зависимости от наличия или отсутствия второй связанной сделки своповые соглашения юридически независимы друг от друга, так как дилер действует от своего имени и за свой счет.

При этом второй сделкой может быть как другой своп (с «зеркальными» условиями), так и иная сделка, например опцион. Последний может быть представлен процентным кэпом (опцион с верхним ограничением на плавающую процентную ставку) или так называемым свопционом (опцион на своп). Ввиду необходимости во взаимосвязанной (оффсетной) сделке свопы недостаточно ликвидны и поэтому заключаются на внебиржевом рынке. Однако существуют биржевые фьючерсы на свопы, что делает этот рынок вполне высоколиквидным.

При этом полное совпадение условий 2 контрактов (по сумме, срокам и т.д.) не обязательно. Прибыль свопового дилера составляет разница (bid-ask spread), которую он добавляет к фиксированной цене (ставке).

Своп сам по себе не имеет большого смысла, если не является элементом другой более крупной операции.

Существуют 3 вида основных сделок, которые дополняет своп, с целью:

1) получить базисные активы с наличного рынка;

2) произвести (получить) платежи на наличном рынке;

3) предложить базисные активы на наличном рынке.

Часто свопы используются в проектном финансировании и секьюритизации, так как именно там денежные потоки более всего нестабильны.

Виды свопов

Прежде всего, в зависимости от реальности либо фиктивности обмена различают свопы:

• с реальным обменом базисным активом (обязательством);

• реальным обменом только денежными потоками;

• своп как сделка на разницу с реальным перечислением только последней.

Последний случай - самый распространенный. Поэтому «обмениваемые» денежные суммы в свопах чаще всего условные, а не фактические, т.е. 2 заемщика как платили, так и продолжают платить своим кредиторам проценты по кредиту. Встречные потоки, которые затем подлежат зачету (неттингу), для определения реально перечисляемого одной из сторон сальдо, - это лишь некие фантомы фактических денежных потоков, созданные для компенсации убытков одной из сторон. Виртуальный характер свопов обосновывает их принадлежность к производным инструментам.

Далее свопы различают в зависимости от цели, которую преследует контрагент:

1) если инвестор захочет получить другой поток доходов (в части процентов и (или) валюты), то это называется своп активов или доходов. К ним относятся свопы процентных ставок или валют, которые показываются в активной стороне баланса;

2) если заемщик желает платить другую процентную ставку или в другой валюте, то это - своп обязательств, который показывается в правой части баланса.

Хотя свопы относятся к разновидности производных финансовых инструментов (деривативов), у них есть важный отличительный (от фьючерсов, форвардов, опционов) признак - за редким исключением, свопы не связаны с рынком ценных бумаг, в их основе лежит иной базисный актив, исходя из которого свопы делятся на процентные, валютные, товарные и свопы активов (приведены в таблице). Наряду с данной основной классификацией, существуют и дополнительные виды свопов.

Простейшая схема использования процентного свопа обязательств выглядит следующим образом.

Пример Компания «А» имеет доступ к финансированию по плавающей ставке LIBOR, однако, чтобы застраховаться от неблагоприятных колебаний, хочет заменить ее на твердую в той же валюте. У компании «В» есть доступ к финансированию по твердой процентной ставке, однако она надеется, что рыночная ставка в будущем будет снижаться. Контракт своп между сторонами позволяет им обменяться обязательствами: «А» будет теперь уплачивать твердую процентную ставку, а «В» - плавающую. В случае появления посредника - компании «D» вместо одного контракта своп, заключаются уже 2, но с тем же результатом. Риск изменения плавающей ставки LIBOR у посредника должен покрываться спредом (т.е. разницей между твердой суммой, которую готов уплачивать «В» взамен LIBOR, и твердой суммой, которую «D» обязался выплачивать «А»).

Возможный убыток по одной операции у своповых дилеров может покрываться из других источников. Но даже в отсутствие финансового посредника своп - это далеко не всегда «игра с нулевой суммой» (когда одна из сторон может выиграть только за счет проигрыша другой), поскольку сократить издержки могут обе стороны (примечание 5).

Впрочем, несмотря на очевидные выгоды, в некоторых странах сохраняется настороженное отношение к свопам и другим дериватативам по причине их сходства с азартными играми, не пользующимися во многих странах судебной защитой. Сходство это объясняется тем, что в процентном свопе не происходит ни реальной передачи базисных активов между сторонами (поскольку они выражены в одной валюте), ни фактического обмена денежными потоками. Выплате подлежит лишь разница, определяемая единоразово при закрытии сделки либо с оговоренной периодичностью, что позволяет значительно снизить кредитные риски. В приведенном примере компания «А» уплачивает ставку LIBOR своему кредитору (реальный платеж), что компенсируется эквивалентным по сумме (но условным) денежным потоком от «В». Взамен «А» делает условное перечисление по фиксированной ставке в адрес «В». Если фиксированная ставка оказалась меньше плавающей, то «А» получит от «В» разницу между ними, компенсировав до уровня фиксированной ставки свои потери от платежа кредитору по займу (ставка LIBOR). Если больше, то в выигрыше будет уже компания «В»: она совершает платеж своему кредитору по фиксированной ставке, но получает компенсацию между плавающей и фиксированной от «А».

Механизм свопов с другой основной разновидностью базисных активов - валютных свопов аналогичен процентным с той лишь разницей, что базисные активы выражены в различных валютах, поэтому риски по таким операциям мультиплицируются (к кредитному и процентному добавляется курсовой своп). Как и процентные, валютные свопы могут касаться пассивов (кредиты, выпущенные облигации) и активов (например, депозиты, приобретенные облигации). С другой стороны, в отличие от процентных свопов при заключении и завершении валютных свопов происходит (чаще всего, но не всегда. Существуют так называемые cross-currency interest rate swap, когда обмен затрагивает только денежные потоки, но не базисные активы в иностранной валюте) физический обмен базисными активами между сторонами.

Особенно часто свопы (как валютные, так и процентные) используются для того, чтобы нивелировать размер процентной ставки займов на внутреннем и международном рынках, так как на последнем они обычно ниже.

Кредитные (дефолтные) свопы

Это одна из самых последних разработок финансовой инженерии, принципиально отличающаяся и от свопа активов, и от свопа обязательств своим внебалансовым характером. Кредитные (дефолтные) свопы - это не обмен активами (денежными потоками) или пассивами, это операция более схожая со страхованием, когда страховыми случаями становятся невозврат кредита или дефолт заемщика.

Строго говоря, дефолтные свопы - это лишь одна из разновидностей кредитных свопов. Другая - это так называемый total return swaps, когда «страховой случай» - определенное «поведение» портфеля ценных бумаг.

В кредитном (дефолтном) свопе банк, желающий защититься от кредитного риска, регулярно (обычно ежегодно) уплачивает небольшие комиссионные (аналог страховой премии) контрагенту, получающему доход за счет таких комиссионных. При наступлении события, которое хеджирует кредитор (невозврат либо дефолт), контрагент компенсирует банку убытки в размере, установленном соглашением. Если кредитное событие не происходит, опцион истекает и банк рассматривает премию как стоимость страховки от возможного кредитного события. При этом сам заемщик может и не знать о заключенном кредитном свопе. В обычном кредитном свопе стороны оговаривают в контракте:

• условный номинал;

• срок до истечения договора;

• заемщика и конкретный его кредит (актив).

Цена кредитного свопа определяется такими факторами, как:

• подразумеваемая рынками вероятность дефолта заемщика и самого контрагента;

• корреляции одновременно 2 этих дефолтов;

• предполагаемые потери в случае дефолта.

Юридическая характеристика свопов

Юридический статус свопов на сегодняшний день не определен и, кроме того, различные виды свопов обладают разными правовыми признаками. Существует 4 различных точки зрения на данный производный инструмент, как на:

1) мену, причем включающую прямую мену в момент заключения договора, обратную - в момент прекращения, а также периодический обмен процентными платежами (своп - сделка, порождающая встречные обязательства по обмену эквивалентных сумм в различных валютах или процентными ставками). Это самый простой вариант объяснения свопа, однако по белорусскому законодательству предметом мены могут быть только материальные объекты (товар, ст.538 Гражданского кодекса РБ; далее - ГК), а не право требования и уж никак не обязательство. В некоторых свопах не происходит ни физической передачи базисных активов, ни генерируемых ими денежных потоков;

2) куплю-продажу (прямую и обратную продажу) или 2 параллельные сделки покупки на условиях спот с продажей на условиях форвард (примечание 6). Даже если продолжать усложнять данную конструкцию (добавить сюда зачет цены), она не может объяснить своп обязательств;

3) встречные займы (обмен номинальными платежами) + фьючерс (процентные платежи). Заем пассивов (обязательств) не возможен (ст.760 ГК);

4) уступку требования или перевод долга. Как отмечает голландский специалист Я.Дальхюйзен, оригинальная техника состоит в том, что денежные потоки буквально обмениваются, что принимает форму взаимной уступки требования (сross-assignment) при свопе активов, а также взаимного перевода долга (cross-delegation) в случае свопа обязательств. Это вызывает много вопросов как в связи с уступкой требования (извещение должника; преимущественное право других цессионариев; перенаправление платежа; защита должника в свопе активов и обязательств), так и переводом долга (согласие кредитора; является ли эта сделка условной куплей-продажей, меной или займом).

Я.Дальхюйзен также обращает внимание на то, что своп как контракт на разницу должен быть переуступаем на вторичных рынках свопов. Если сторона, которая желает защитить свою прибыль по свопу (или ограничить убыток), хочет нейтрализовать риски, ей проще всего заключить новый контракт с противоположной позицией и тем самым «замкнуть» прибыль или убыток. Но это означает дублирование контрактов и дополнительные кредитные риски в связи с еще одной стороной, которая может стать неплатежеспособной (примечание 7).

Недостаток трактовки свопов как уступки требования или перевода долга в том, что она не применима к сделкам на разницу: такое соглашение своп, как правило, не затрагивает права и обязанности сторон по кредитному договору, а лишь создает параллельную бухгалтерию с условными (фиктивными) суммами. Взаимные платежи не являются фактическими процентами, но это суммы, равные процентам, рассчитанным на основе аналогичного по сумме основного долга. Кредиторы не затрагиваются. Должники остаются обязанными платить фактические проценты по соответствующим займам, несмотря на то что другая сторона совершает платежи по свопам. Таким образом, своп с реальной передачей базисного актива (обязательства) либо реальным обменом денежными потоками может рассматриваться как уступка требования или перевод долга соответственно. На своп как сделку на разницу есть и пятая точка зрения: как на соглашение своп, совершенно особое, не похожее на какое-либо другое обязательство (sui generis).

В качестве важного структурного элемента свопов выступает зачет (неттинг), который в зависимости от вида свопа и выбранной юридической модели может применяться как к базисным активам, так и (чаще всего) к процентным выплатам. Исходя из этого неттинг в контрактах своп можно использовать как:

1) неттинг обоих финансовых потоков таким образом, что своп превращается в контракт на разницу на согласованную дату. Это неттинг с новацией. Большинство своповых контрактов в настоящее время не предусматривает обмена финансовыми активами или финансовыми потоками (обязательствами), из которых денежные потоки возникают;

2) валютные свопы, где базисные активы все еще обмениваются, по крайней мере в случае свопа обязательств (хотя могут быть и взаимные займы);

3) отношения всего портфеля свопов между теми же сторонами.

Все вышеописанное о юридической природе свопов не относится к кредитным, а также к «некоммерческим» свопам. Первые имеют совершенно иную природу, больше напоминая договоры страхования или поручительства. Вторые, используемые центральными (национальными) банками в целях поддержания ликвидности и регулирования структуры денежной массы, больше напоминают сделки РЕПО (прямую и обратную продажу иностранной валюты). Сходство со сделками РЕПО имеют только свопы с реальной передачей базисного актива. Но сходство до такой степени, что основным отличием становится рынок (соответственно биржевой и внебиржевой), где они заключаются.

Международная унификация свопов

Хотя соглашения свопы заключаются на внебиржевом рынке, их иногда классифицируют как биржевые инструменты по причине широкой стандартизации их условий. Работу по унификации свопов взяла на себя созданная в 1985 г. Международная ассоциация дилеров по свопам (International Swap Dealers Association - ISDA), периодически выпускающая Рамочные соглашения (Master agreements). В настоящее время действует редакция соглашения 2002 г. (далее - Соглашение). Структурно Соглашение состоит из нескольких модулей:

1) собственно само Соглашение, подписанное сторонами;

2) приложение (Schedule), путем заполнения которого стороны могут согласовывать отдельные дополнительные условия;

3) подтверждения (Confirmations), под которыми понимаются любые документы и другие свидетельства, которыми обмениваются стороны.

Юридически все они рассматриваются как единое Соглашение.

Основное обязательство сторон по Соглашению - совершать платежи с оговоренной датой валютирования, на оговоренный счет и в согласованной валюте, а также, если обязательство состоит в передаче актива, передать его в соответствии с подтверждающей выпиской. Однако все эти обязательства сформулированы в Соглашении под условием, что другая сторона не станет неплатежеспособной или потенциально неплатежеспособной.

К событиям неплатежеспособности (default) Соглашение, в частности, относит:

1) неплатеж или непредоставление актива (сразу после уведомления другой стороны о просрочке);

2) неисполнение стороной или финансирующим ее лицом (далее - Кредитор) других условий Соглашения (если оно не устранено в течение 30 дней после извещения);

3) предоставление вводящих в заблуждение документов и сведений;

4) неисполнение стороной или Кредитором обязательств по отдельной сделке;

5) кросс-дефолт - неплатеж стороной, Кредитором, другой связанной стороной определенной задолженности в оговоренном нижним пределом размере, что привело к ускорению взыскания задолженности;

6) банкротство (различные процедуры);

7) слияние без правопреемства стороны или Кредитора.

Соглашение может быть прекращено по инициативе одной из сторон в случае незаконности любого положения ввиду изменений в применимом праве, форс-мажора, налогового события и в некоторых других случаях.

В случае неисполнения обязательств одной из сторон (а именно этому Соглашение уделяет основное внимание) другая в течение 20 дней после получения извещения вправе расторгнуть Соглашение, сообщив об этом другой стороне (любым письменным способом, кроме электронной почты). Но предварительное условие расторжения - попытка перевода прав и обязанностей сторонами в другой свой офис. Расторжение допускается после направления другой стороне извещения в 20-дневный срок (30 дней, если вовлечены обе стороны). После расторжения договора, составления калькуляции и выведения сальдо между сторонами не позднее 2 рабочих дней должен проводиться окончательный расчет.

Зачет встречных сумм при досрочном прекращении допускается по заявлению платежеспособной стороны (без предварительного извещения). Если встречные требования выражены в разных валютах, допускается конвертация по коммерчески разумному курсу.

В случае досрочного расторжения, а также в случае задержки платежа виновная сторона уплачивает проценты на соответствующую сумму за весь период просрочки. Кроме того, потерпевшая сторона имеет право на возмещение убытков, вызванных уплатой пошлин, судебными расходами и т.п. в связи с защитой своих прав по Соглашению.

В случае изменения банковских реквизитов сторона должна предварительно за 5 рабочих дней известить другую.

Неттинг встречных обязательств на одну и ту же дату в одной валюте производится:

• в рамках одной и той же сделки - автоматически;

• в рамках нескольких сделок - соглашением сторон путем указания опции «Multiple Transfer Payment Netting» в подтверждении.

Удержание налогов из переводимых сумм производится стороной только в соответствии с законодательством соответствующего государства с направлением официального подтверждения другой стороне.

Права и обязанности по Соглашению могут быть переведены на другое лицо только по предварительному письменному согласию другой стороны, за исключением случаев слияния, присоединения или передачи всех активов другому лицу.

Помимо типового соглашения ISDA, аналогичные документы разработаны, в частности, британской и французской банковскими ассоциациями.

Белорусское законодательство о сделках СВОП

Основной нормативный акт, регулирующий операции своп, - Инструкция о порядке проведения Национальным банком Республики Беларусь сделок СВОП с банками Республики Беларусь, утвержденная постановлением Совета директоров Нацбанка РБ от 21.12.2005 № 395 (далее - Инструкция № 395). Как видно из самого названия документа, он распространяется только на операции, одной из сторон которых выступает Нацбанк РБ. Кроме того, действие Инструкции № 395 ограничивается лишь валютными свопами в целях рефинансирования банков (примечание 8), причем только с 3 иностранными валютами: долларом США, евро и российским рублем.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 1 июля 2013 г. взамен Инструкции № 395 принята Инструкция о порядке рефинансирования Национальным банком Республики Беларусь банков Республики Беларусь в форме сделок СВОП, утвержденная постановлением Правления Нацбанка РБ от 08.02.2013 № 76.

Согласно п.2 Инструкции № 395 под сделкой СВОП понимается покупка Нацбанком РБ у банка иностранной валюты за белорусские рубли (прямая сделка) с обязательством продажи иностранной валюты за белорусские рубли через определенный сторонами по сделке срок (обратная сделка). При этом сумма иностранной валюты не изменяется.

Предусмотрено 2 вида валютных свопов:

1) постоянно доступные сделки СВОП для поддержания ликвидности банков со сроком исполнения обратной сделки на следующий рабочий день после совершения прямой сделки (СВОП овернайт). Указанные сделки проводятся по инициативе банков, при этом Нацбанк РБ не вправе отказать им в проведении постоянно доступных сделок СВОП при выполнении ими требований, предусмотренных Нацбанком РБ;

2) двусторонние сделки СВОП. К ним относятся сделки СВОП, по которым необходимо согласие Нацбанка РБ на их проведение.

Вне зависимости от вида, заключение сделки СВОП предполагает:

• наличие генерального договора между сторонами;

• заявление банка на проведение сделки СВОП (оферты), содержащей существенные условия:

сумму (в бел.руб. и иностранной валюте);

вид иностранной валюты;

процентные ставки (в бел.руб. и иностранной валюте);

даты валютирования (по прямой и обратной сделке);

• извещения Нацбанка РБ об осуществлении сделки СВОП (акцепт), после чего подтверждения сторонами заключения сделки по системе SWIFT уже не требуется.

Для целей проведения сделок СВОП Нацбанком РБ устанавливаются расчетные процентные ставки за пользование денежными средствами в белорусских рублях, а также в иностранной валюте. Размер такой ставки как по свопу овернайт, так и по двусторонним сделкам сроком до 7 дней в национальной валюте с 15 февраля 2012 г. составляет 68 %.

При заключении сделки СВОП курс прямой сделки равен официальному курсу белорусского рубля к соответствующей иностранной валюте, действующему на момент заключения сделки. Курс обратной сделки определяется по формуле:

КО = КБ х [(1 + (ПС_бел х Д) / (100 х ДГ_бел)) / (1 + (ПС_ин х Д) / (100 х ДГ_ин))],

где КО - курс обратной сделки;

КБ - курс прямой сделки;

ПС_бел - годовая процентная ставка по белорусским рублям;

ПС_ин - годовая процентная ставка по иностранной валюте;

Д - количество календарных дней между прямой и обратной сделками (при этом первый и последний день сделки принимаются за один день);

ДГ_бел - число дней в календарном году на день проведения прямой сделки (365 или 366);

ДГ_ин - временная база расчета ставки по соответствующей иностранной валюте (360 дней - по долларам США и евро; 365 (366) дней - по российским рублям).

При этом досрочное исполнение сделок СВОП не допускается (п.8 Инструкции № 395).

Правила бухгалтерского учета сделок СВОП регулируются Инструкцией по бухгалтерскому учету сделок с производными инструментами в банках Республики Беларусь, утвержденной постановлением Совета директоров Нацбанка РБ от 29.12.2007 № 414, которая отдельно рассматривает валютные (как с покупкой, так и с продажей валюты по прямой сделке) и процентные свопы.

Валютные свопы отражаются в учете как 2 отдельные операции - прямая и обратная сделки. Если срок завершения расчетов не превышает 2 рабочих дней после даты заключения сделки, обе сделки отражаются в учете в порядке, регламентированном Инструкцией по бухгалтерскому учету операций в иностранной валюте в банках Республики Беларусь, утвержденной постановлением Совета директоров Нацбанка РБ от 26.12.2007 № 398, для покупки и продажи иностранной валюты. Если 3 дня и больше - они отражаются в бухгалтерском учете как форвардные контракты.

Процентные свопы, как не предполагающие реального движения денежных средств до момента совершения обратной сделки (периодических платежей), предусматривают учет возникших требований и обязательств на внебалансовых счетах.

Инструкция о нормативах безопасного функционирования для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, утвержденная постановлением Правления Нацбанка РБ от 28.09.2006 № 137, устанавливает особенности участия сделок СВОП в расчете нормативного капитала (рыночный и товарный риски), а также нормативов ограничения валютных рисков.

Примечание 1. Встречается 2 варианта написания этого слова: строчными и заглавными буквами. Последний вариант не имеет под собой никакого основания, поскольку это не аббревиатура, а английское слово (swap - обмен). В дальнейшем будем придерживаться первого варианта, за исключением случаев ссылки на нормативные правовые акты Национального банка РБ (далее - Нацбанк РБ), где (хотя не всегда) используется вариант написания СВОП.

Примечание 2. Например, Соглашение между Правительством Республики Беларусь, Национальным банком Республики Беларусь и Правительством Российской Федерации, Центральным банком Российской Федерации о мерах по обеспечению взаимной конвертируемости и стабилизации курсов российского рубля и белорусского рубля от 06.01.1995 (ст.7); Соглашение между Национальным банком Республики Беларусь и Центральным банком Российской Федерации о координации действий в области политики обменного курса национальных валют от 07.03.1997 (ст.10).

Примечание 3. В Инструкции по бухгалтерскому учету сделок с производными инструментами в банках Республики Беларусь, утвержденной постановлением Совета директоров Нацбанка РБ от 29.12.2007 № 414, даны следующие определения:

• процентный своп - производный инструмент, представляющий собой договор сторон об обмене в определенную дату в будущем одного денежного потока, рассчитанного по фиксированной процентной ставке, на другой денежный поток, рассчитанный по плавающей процентной ставке;

• валютный своп - производный инструмент, представляющий собой договор сторон об обмене одной валюты на другую валюту (прямая сделка) с обязательным совершением в определенную дату в будущем обратного обмена валютами (обратная сделка) по курсам, установленным сторонами в договоре.

Все другие виды свопов в данной Инструкции не регламентированы.

Примечание 4. В дальнейшем будем рассматривать только финансовые свопы, поскольку операции своп проводятся и на других рынках (например, поставок нефтепродуктов). Такой товарный своп, базисным активом по которому выступает нефть, представляет собой обмен периодическими платежами, один поток в котором представлен текущей ценой нефти, другой - зафиксированной в момент заключения договора. Цель и механизм действия товарных опционов тот же, что и у финансовых.

Примечание 5. В специальной литературе приводится пример, когда компания «А», проводящая платежи кредиторам по облигациям по плавающей ставке LIBOR + 1,5 %, и компания «В», платящая по фиксированной ставке 10,4 %, в результате заключения сделки своп снижают размер ставки до LIBOR + 1,45 и 9,95 % соответственно.

Примечание 6. Юридически соглашения о сделках своп в отношении обмена валют представляют собой продажу за наличные каждой валюты, являющейся объектом обмена, в обмен на выкуп другой стороной интересующей ее валюты.

Примечание 7. Кроме основных юридических моделей в документации по свопам используется большое число концепций, таких как integration (объединение нескольких обязательств), conditionality (условный характер обязательства), acceleration (принудительное досрочное исполнение), которые согласно применимому праву могут быть подразумеваемы.

Примечание 8. Предметом сделок СВОП также могут быть драгоценные металлы. Инструкция по совершению банками банковских операций с драгоценными металлами, утвержденная постановлением Правления Нацбанка РБ от 10.12.2004 № 186, под сделкой СВОП драгоценных металлов понимает сделку покупки (продажи) определенного количества драгоценных металлов с обязательным совершением обратной сделки продажи (покупки) драгоценных металлов на определенных условиях (срок, местонахождение или качество драгоценного металла). По мнению автора, содержание такой операции больше соответствует определению сделки РЕПО.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 22 января 2013 г. взамен Инструкции № 186 принята Инструкция по совершению банками банковских операций с драгоценными металлами, утвержденная постановлением Правления Нацбанка РБ от 20.07.2012 № 368.

19.09.2012 г.

Сергей Овсейко, кандидат юридических наук, кандидат экономических наук