Материал помещен в архив

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ

1. Управление оборотным капиталом в целях поддержания платежеспособности и прибыльности организации

2. Управление запасами

3. Управление дебиторской задолженностью

4. Управление денежными средствами

5. Управление кредиторской задолженностью

Оборотный капитал представляет собой сумму всех текущих активов (оборотных средств) организации, которые находятся в денежной форме или могут быть обращены в деньги в течение одного производственного цикла (или одного года). Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства, чистые оборотные активы, работающий капитал) - величина текущих активов, уменьшенная на сумму текущих (краткосрочных) обязательств.

Оборотный капитал предназначен для обеспечения бесперебойности процессов производства (оказания услуг, выполнения работ) и обращения. В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянная трансформация различных элементов оборотных активов: организация покупает сырье и материалы, производит продукцию, продает ее (по предоплате - получает деньги, с отсрочкой платежа - образуется дебиторская задолженность) и т.д. (схема 1).

В соответствии с постановлением Минфина РБ от 14.02.2008 № 19 «Об утверждении форм бухгалтерской отчетности, Инструкции о порядке составления и представления бухгалтерской отчетности и признании утратившими силу некоторых нормативных правовых актов Министерства финансов Республики Беларусь» к оборотным активам относятся:

1) запасы и затраты, в т.ч.:

- сырье, материалы и другие аналогичные активы;

- животные на выращивании и откорме;

- затраты в незавершенном производстве и полуфабрикаты;

- расходы на реализацию;

- готовая продукция и товары для реализации;

- товары отгруженные;

- выполненные этапы по незавершенным работам;

- расходы будущих периодов;

- прочие запасы и затраты (не нашедшие отражения в предыдущих группах);

2) налоги по приобретенным товарам, работам, услугам (налог на добавленную стоимость, суммы акцизов и иные аналогичные налоги);

3) дебиторская задолженность;

4) расчеты с учредителями (задолженность учредителей по вкладам в уставный фонд организации, излишне перечисленная в бюджет сумма части прибыли государственных унитарных предприятий и хозяйственных обществ);

5) денежные средства (наличные и безналичные, в национальной и иностранных валютах);

6) финансовые вложения (инвестиции в государственные и негосударственные ценные бумаги, в уставные фонды других организаций);

7) прочие оборотные активы (не нашедшие отражения по другим статьям, а также суммы недостач, выявленных в ходе инвентаризации).

Управление оборотным капиталом в целях поддержания платежеспособности и прибыльности организации

Основными характеристиками оборотных активов являются их объем, структура и ликвидность. Объем и структура оборотных активов зависят от величины и отраслевой принадлежности организации (в производстве большой удельный вес занимают запасы сырья и материалов, в торговле - запасы товаров для перепродажи, в финансовых организациях - денежные средства и финансовые вложения). Объем оборотных активов определяется, в первую очередь, текущими потребностями хозяйственной деятельности. Дополнительные активы могут понадобиться в периоды повышения спроса на продукцию, для создания страховых запасов и т.д.

Под ликвидностью активов понимается их способность трансформироваться в денежные средства без финансовых потерь для владельца. По этому признаку выделяют активы, обладающие абсолютной ликвидностью (сами деньги), высокой ликвидностью (финансовые вложения, ликвидная часть дебиторской задолженности и готовой продукции) и низкой ликвидностью (запасы сырья и материалов, незавершенное производство и другие активы).

Цель политики управления оборотным капиталом - определение объема и структуры оборотных активов, источников покрытия и соотношения между ними, достаточных для обеспечения стабильности хозяйственной деятельности, платежеспособности и устойчивости финансового положения организации.

С точки зрения обеспечения стабильности деятельности важнейшей характеристикой является ликвидность организации (платежеспособность), определяющая ее способность своевременно погашать обязательства. Чем ниже величина собственных оборотных средств, тем выше риск неплатежеспособности, и наоборот.

Согласно Инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности, утвержденной постановлением Минфина РБ, Минэкономики РБ и Минстата РБ от 14.05.2004 № 81/128/65, финансовое состояние организации может быть охарактеризовано с помощью следующих основных показателей:

- коэффициент текущей ликвидности К1, определяющий общую обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств:

К1 = оборотные активы / краткосрочные обязательства - резервы предстоящих расходов;

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К2, характеризующий наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости:

К2 = капитал и резервы + резервы предстоящих расходов -
- внеоборотные активы / оборотные активы;

- коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами К3, характеризующий способность организации рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов:

К3 = обязательства - резервы предстоящих расходов / активы.

Выделяют три степени финансового состояния организации:

1) неплатежеспособность и неудовлетворительность структуры бухгалтерского баланса - при наличии К1 и К2 на конец отчетного периода, значения которых меньше нормативных (дифференцированы по отраслям и составляют: для К1 - от 1,0 для связи, торговли и общепита до 1,7 для промышленности; для К2 - от 0,05 для почтовой связи до 0,3 для промышленности);

2) неплатежеспособность, приобретающая устойчивый характер, - при неплатежеспособности организации в течение 4 кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса;

3) устойчивая неплатежеспособность - при неплатежеспособности организации в течение 4 кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, а также наличии значения К3, превышающего 0,85. Такое состояние указывает на критическую ситуацию, при которой, даже продав все свои активы, организация не получает возможности рассчитаться по своим финансовым обязательствам, что приводит к возникновению реальной угрозы ее ликвидации.

Однако зависимость между величиной оборотного капитала и прибылью имеет иной характер: при нехватке оборотных активов возникают перебои в хозяйственной деятельности, что ведет к снижению прибыли; при некотором оптимальном уровне оборотных активов прибыль максимальна; при дальнейшем их росте не все активы могут быть задействованы, возможен также рост издержек финансирования, что вызывает снижение прибыли.

Поэтому политика управления оборотным капиталом должна обеспечивать достижение компромисса между рисками, связанными с неплатежеспособностью, и прибыльностью деятельности. Риски неплатежеспособности и прибыльность деятельности представлены в таблице 1.

Политика управления оборотным капиталом, способствующая минимизации рисков неплатежеспособности и прибыльности деятельности, может включать:

1) минимизацию краткосрочной задолженности, что требует привлечения значительного собственного или долгосрочного заемного капитала для финансирования оборотных активов и снижает доходность капитала собственников;

2) минимизацию совокупных издержек финансирования за счет использования преимущественно кредиторской задолженности в качестве источника финансирования оборотных активов, что повышает риск неплатежеспособности;

3) максимизацию стоимости бизнеса в целом путем включения управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию, тогда целесообразными признаются любые решения, которые приводят к росту стоимости бизнеса.

Необходимо знать, какой должна быть величина каждого элемента и структура оборотного капитала, потому что у организации могут возникнуть расходы, связанные как со слишком большим, так и со слишком малым количеством различных составляющих оборотных активов. Для обеспечения эффективного ведения бизнеса этих расходов следует избегать, поэтому для достижения оптимальной величины оборотного капитала потенциальные выгоды должны быть сопоставлены с возможными издержками.

Оборотный капитал необходим, чтобы организация имела возможность реагировать на происходящие изменения во внешней среде (изменение процентных ставок, спроса на предлагаемые организацией товары (работы, услуги), состояния экономики; смена сезона), поэтому следует определять эти изменения и пытаться обеспечить соответствующий объем инвестиций в оборотный капитал. Но в деятельности организации могут также происходить и внутренние изменения, например изменение используемых способов поставок ресурсов, организации складского хозяйства, техники и технологий, что часто приводит к изменению требуемой величины запасов различных ресурсов. Потому основные элементы оборотного капитала рассматриваются в отдельности, выявляются факторы, которые оказывают воздействие на их изменение.

В целях управления оборотный капитал подразделяют на:

- запасы (сырье, материалы, незавершенное производство, полуфабрикаты, товары на складе и отгруженные, другие аналогичные активы);

- дебиторская задолженность;

- денежные средства.

Управление запасами

При осуществлении хозяйственной деятельности необходимо иметь некоторые товарные запасы для обеспечения своевременного постоянного удовлетворения запросов потребителей и соответственно потребностей производства. Однако запасы могут быть и больше, чем необходимо для этого, если работники уверены, что в будущем устойчивость снабжения может быть нарушена или возникнет дефицит ресурсов. С другой стороны, если издержки хранения будут возрастать, то может быть принято решение о снижении величины запасов.

В тех случаях, когда организация содержит запасы для удовлетворения постоянных, устойчивых потребностей покупателей и производства, нормальным будет стремление к минимизации их величины из-за значительных издержек, связанных с поддержанием уровня запасов (расходы на хранение и обслуживание, финансирование, устранение рисков краж и утраты потребительских свойств, возможность отказа от использования данного вида активов в дальнейшем). Однако если уровень товарных запасов слишком низок, это также может вызвать необходимость несения дополнительных издержек в результате:

- снижения объема продаж из-за неспособности немедленно обеспечить необходимое количество товаров;

- потери клиентов из-за неспособности удовлетворения их потребностей;

- высоких транспортных затрат, связанных с необходимостью быстрой доставки требуемых ресурсов;

- неритмичности производственного процесса из-за недостатка ресурсов;

- покупки ресурсов по завышенным ценам в связи с необходимостью быстрого удовлетворения потребностей производства в них.

Обеспечить качественное управление запасами поможет определение требуемого объема запасов, отслеживание их уровня, применение современных систем учета и моделей управления запасами.

Объем запасов материальных ресурсов определяется, в первую очередь, текущими потребностями хозяйственной деятельности. Например, определение потребности в сырье i-го вида для производства продукции (П_c.i) осуществляется, как правило, методом прямого счета, исходя из нормы расхода ресурса i-го вида на единицу продукции j-го вида (Н_ij) и планируемого объема производства этой продукции (Впр._пл.j):

При широком ассортименте выпускаемой продукции потребность в сырье и материалах может быть рассчитана по изделию - типовому представителю, норма расхода сырья и материалов на производство которого наиболее полно отражает их расход на всю представляемую им группу продукции.

Норма запаса материально-технических ресурсов в днях (Н_з.дн.) определяется как совокупность норм следующих запасов:

- норма транспортного запаса определяется расчетным временем доставки от поставщиков (Н_тр.);

- норма подготовительного запаса определяется расчетным или нормативным временем разгрузки, приемки, складирования (Н_подг.);

- норма технологического запаса определяется нормативным временем подготовки материала к производству (Н_техн.);

- норма текущего запаса определяется умножением среднесуточной нормы потребления на количество дней между двумя очередными поставками (Н_тек.);

- норма страхового запаса определяется расчетным временем отклонения от нормального срока поставок (Н_стр.):

Н_з.дн. = Н_тр. + Н_подг. + Н_техн. + Н_тек. + Н_стр..

Исходя из этого, норма запаса i-го вида сырья в натуральном выражении (Н_з.н.i) будет определяться по формуле:

Н_з.н.i = Н_з.дн.i х П_с.i / Д_пл.,

где Д_пл. - количество дней в планируемом периоде.

Умножив норму запаса на цену сырья, получаем величину запаса данного сырья в стоимостном выражении, а сложив их по всем видам сырья и материалов - нормативную потребность в оборотных средствах по данной группе активов.

Одним из лучших способов поддержания требуемой величины запасов ресурсов является как можно более точное прогнозирование продаж и осуществление производства на уровне, соответствующем прогнозу. Такие прогнозы должны разрабатываться для каждого продукта, продаваемого организацией.

При прогнозировании объема продаж могут использоваться методы экспертных оценок и исследований рынка, статистические методы.

При применении экспертных методов дается три вида прогнозов: оптимистический (О), пессимистический (П) и вероятный (В). Прогнозируемый объем продаж (ОП_пр.) может быть определен по формуле:

ОП_пр. = О + 4В  + П / 6;

затем рассчитывается доверительный интервал (ДИ) прогнозируемого объема продаж:

ДИ = ОП_пр. ± 2 х (О - П) / 6.

При использовании экономико-статистических моделей устанавливаются количественные характеристики связи и взаимозависимости объема продаж от других факторов, составляется соответствующее уравнение регрессии.

Объем продаж промежуточным потребителям может быть определен на основе прогноза развития отрасли, в которой работают потребители, крупных клиентов, изменения технологии и норм расхода потребляемой продукции.

Объем продаж конечным потребителям может быть рассчитан по доле рынка организации:

ОП_пр. = Е_р. х И_р. х Д_р. / 100,

где Е_р. - емкость целевого рынка в натуральном выражении;

И_р. - индекс роста рынка в базовом периоде;

Д_р. - прогнозируемая доля рынка организации в процентах.

Объем продаж предметов потребления может быть определен исходя из сложившегося уровня потребления, прогноза инфляции, доходов населения, доли рынка организации.

Для отслеживания уровня запасов чаще всего применяется показатель среднего периода оборота запасов:

показатель среднего периода оборота запасов = средняя величина запасов /
/ себестоимость реализованной продукции х 365 дней.

Показатель дает возможность рассмотреть длительность периода оборота запасов, может быть использован как база для сравнения и отдельных продуктов, и всех запасов в совокупности. Однако более информативны и удобны коэффициенты, рассчитанные по отдельным продуктам.

Управление запасами требует наличия четкой системы учета их движения и организации дополнительных поставок, включающие процедуры учета закупок, отпуска запасов ресурсов в производство и дополнительных поставок. Для обеспечения достоверности данных учета необходимо проведение периодических инвентаризаций (регламентируются Инструкцией по инвентаризации активов и обязательств, утвержденной постановлением Минфина РБ от 30.11.2007 № 180). Поскольку в большинстве видов деятельности существует некоторая неопределенность относительно факторов внешней среды, в реальности для исключения связанных с этим проблем может поддерживаться более высокий уровень запасов. Страховой уровень запасов является оценочной величиной и зависит от степени неопределенности, связанной с объемом спроса и временным лагом поставки.

Необходимость управления запасами очевидна, однако издержки администрирования данной системы могут перевесить потенциальные выгоды от ее работы. Целесообразность использования различных степеней управления зависит от природы запасов. На идее различного управления разными видами запасов основана система управления запасами АВС, при которой все запасы делятся на три категории - «А», «В» и «С», - каждая из которых включает в себя определенную часть запасов в зависимости от их стоимости (рисунок).

Категория «А» охватывает запасы товаров, обладающих высокой стоимостью. Часто бывает, что товары с высокой стоимостью и большой долей в общей стоимости запасов имеют относительно небольшой удельный вес в физическом объеме запасов. Например, запасы, составляющие 10 % физического объема, могут иметь долю в размере 70 % от их общей стоимости. Для этого вида запасов может быть введена сложная система учета, включающая в себя детальное управление их движением и высокий уровень безопасности хранения.

Запасы категории «В» представляют собой менее ценные товары (например, 30 % общего объема запасов могут составлять 20 % их общей стоимости). Для этой категории можно использовать более простые процедуры управления и контроля.

Категория «С» охватывает наименее ценные товары. Например, 60 % общего объема запасов составляют только 10 % их общей стоимости. Для этой категории уровень управления и контроля будет еще более низким.

Разбивка запасов на такие категории помогает обеспечить направление управленческих усилий на наиболее важные области, соизмеримость издержек администрирования системы управления запасами с их стоимостью.

Для управления запасами используются различные модели. Одной из наиболее распространенных является модель экономичной величины заказа (economic order quantity - EOQ), которая помогает получить ответ на вопрос о том, какой объем ресурсов должен быть заказан для формирования запасов. В простейшем случае она предполагает, что спрос является постоянным, поэтому запасы расходуются равномерно и пополняются по мере их исчерпания, а основные издержки, связанные с поддержанием необходимого уровня запасов, - это затраты на хранение ресурсов и их доставку.

Данная модель может быть использована для расчета оптимальной величины заказов, исходя из сумм обоих элементов издержек. Поскольку издержки хранения запасов могут достигать значительных сумм, управленцы стараются минимизировать среднюю величину запасов, однако при этом может возникнуть необходимость увеличить частоту закупок и издержки на их осуществление. По мере увеличения уровня запасов и размера заказов на поставку ресурсов общие издержки размещения заказов будут уменьшаться благодаря уменьшению количества заказов. Но издержки хранения запасов будут возрастать в связи с увеличением их объемов. Модель EOQ используется для определения минимальной величины общих издержек и имеет следующий вид:

EOQ = √2DC / H,

где D - объем годовой потребности в данном виде ресурса;

C - издержки выполнения заказа;

H - издержки хранения единицы ресурса в запасе в течение года.

Пример 1

Если организации требуется 10 тыс. единиц ресурса А в год, затраты на хранение единицы ресурса составляют 8 тыс.руб. в год, а затраты размещения заказа на партию ресурса - 100 тыс.руб., то экономичный размер заказа на данный ресурс составит:

EOQ = √2 х 10 000 х 100 / 8 = 500 единиц.

Это значит, что организация для удовлетворения потребностей производства должна размещать заказы на поставку данного ресурса 20 раз в год (10 000 ед. / 500 ед. = 20).

Хотя в основе модели EOQ лежит ряд допущений (спрос на продукт спрогнозирован с высокой точностью; потребность в ресурсах удовлетворяется равномерно; необходимость в поддержании страховых запасов отсутствует; величина заказа выражается в единицах и может точно соответствовать рассчитанной экономичной величине; при осуществлении закупок поставщиком не используется формирование партий), она может быть использована для управления запасами и в условиях неопределенности.

Системы планирования потребности в материальных ресурсах берут за основу прогнозы спроса на продаваемый продукт. Затем с помощью компьютерных программ составляется расписание поставок закупаемых ресурсов для удовлетворения потребности в них производства, что обеспечивает координацию поставок с графиком производственного процесса. При заказе только тех видов и объемов ресурсов, которые необходимы для обеспечения непрерывности производственного процесса, объем запасов может быть снижен до минимальных значений.

Некоторые организации пытаются устранить необходимость поддержания значительных запасов, используя систему управления запасами «точно в срок» (just-in-time stock management - JIT), сущность которой - в поставке требуемых для осуществления производства ресурсов точно в то время, когда в них возникает необходимость, т.е. организация снимает с себя проблему хранения больших запасов материальных ресурсов, но взамен получает проблему обеспечения более тесного взаимодействия с поставщиками. Для успешной реализации этой системы важно информировать поставщиков о производственных планах и потребностях организации в соответствующих видах материальных ресурсов, а также добиваться требуемого качества поставляемых ресурсов в согласованные сроки.

Управление дебиторской задолженностью

Продажа товаров или услуг в кредит приводит к возникновению дополнительных издержек ведения бизнеса, которые включают в себя расходы по администрированию системы кредитования, сомнительные к взысканию долги, а также связаны с невозможностью использования денежных средств по более прибыльным направлениям. Однако их следует соизмерить с выгодами от увеличения объемов продаж, которые могут быть достигнуты при предоставлении потребителям отсрочки платежа.

При осуществлении продаж товаров или услуг в кредит организация должна иметь четкую политику, определяющую:

- каким потребителям будет предоставляться кредит;

- какой будет его величина;

- на какой срок рассчитан кредит;

- будут ли предлагаться какие-то скидки при определенных условиях осуществления платежей;

- как может быть снижен риск неплатежа.

Организация, предлагающая товарный кредит, испытывает риск неполучения платежа за проданный товар или услугу. Поэтому при определении типов потребителей, которым будет предлагаться кредит, и принятии решения о его предоставлении конкретному потребителю необходимо соблюдать осторожность и рассматривать такие факторы, как:

- финансовое состояние потребителя, при этом особое внимание уделяется прибыльности и ликвидности его бизнеса, а также крупным финансовым вложениям и обязательствам;

- сумма кредита - потребитель должен быть способен уплатить долг, возможность чего определяется с помощью анализа его кредитной истории, видов осуществляемой деятельности и имеющихся в наличии активов (объем товаров, которые потребитель желает купить в кредит, должен увязываться с объемом его финансовых ресурсов);

- обеспечение кредита - целесообразно затребовать обеспечение исполнения обязательства (неустойка, залог, поручительство, гарантия, задаток и др.) под товары, предоставляемые в кредит, и удостовериться в его удовлетворительности;

- экономические условия в отрасли и регионе, в которых работает потребитель, оказывающие влияние на его способность выполнить свои обязательства;

- характеристики самого потребителя (личностные качества руководителей юридического лица или предпринимателя), поскольку выполнение обязательств во многом зависит не только от возможности, но и от желания, честности и порядочности людей.

Основными источниками информации при принятии решения о предоставлении товарного кредита конкретному потребителю могут служить рекомендации других организаций (поставщиков, банков); открытая информация о деятельности потребителя (публикации в специализированных СМИ, Интернете); сам потребитель (беседы с руководством; посещение организации; запрос о предоставлении внутренних документов, характеризующих ее бизнес и финансовое состояние), информация хозяйственных судов (примечание) и органов государственной регистрации.

Если потребитель признан кредитоспособным, необходимо установить ограничение по сумме товарного кредита. Поскольку не существует теорий или моделей, помогающих принимать решения по этой величине, очень часто они основываются на опыте и оценках управленцев. Некоторые организации используют «эмпирическое правило» - метод, основанный на величине продаж данному потребителю или на своих возможностях в предоставлении кредита. Эти два общих подхода рассматриваются как альтернативы при расчете максимальной суммы кредита:

1) величина кредита основана на уровне продаж - при предоставлении потребителем удовлетворяющих продавца рекомендаций сумма кредита ограничивается величиной удвоенной месячной величины продаж данному клиенту;

2) максимальная сумма, которую готов предоставить продавец, не зависит от уровня текущих продаж, а определяется в размере до 10 % стоимости собственных чистых активов (общая стоимость активов за вычетом общей суммы обязательств) или до 20 % величины оборотного капитала.

Организация должна определиться и со сроками, на которые она готова предоставлять кредит потребителям. Эти сроки могут довольно сильно различаться в зависимости от видов деятельности и обусловлены такими факторами, как:

- типичные для данной отрасли сроки предоставления кредита;

- уровень конкуренции внутри отрасли;

- рыночная сила отдельных потребителей;

- риск неплатежа;

- способность организации предоставить кредит;

- маркетинговая стратегия организации.

Значительное влияние на длительность сроков предоставления кредитов оказывает маркетинговая стратегия организации. Если она хочет захватить еще большую долю рынка, то может быть принято решение о либерализации кредитной политики в целях стимулирования продаж и предложении более длительных сроков кредита. Однако любой такой шаг должен предприниматься с учетом сопоставления возможного увеличения суммы издержек и получаемых в результате выгод.

Пример 2

Оценка издержек и выгод предоставления отсрочки платежа для организации, выпускающей продукт «А» (исходные данные приведены в таблице 2).

Организация желает увеличить продажи и считает, что может предложить более длительный период отсрочки платежа, рассматривая при этом три варианта. Выгоды, получаемые в результате использования каждого из них, будут проявляться в увеличении прибыли от реализации дополнительных количеств продукта «А», а издержки определяются увеличением дебиторской задолженности и необходимостью дополнительного финансирования сумм ее прироста. Варианты увеличения объема продаж приведены в таблице 3.

Таким образом, наиболее выгодным для организации будет второй вариант. Однако если существует риск того, что увеличение сроков возврата задолженности приведет к росту сомнительных долгов, это также необходимо учесть в расчетах как дополнительные издержки возврата задолженности.

Для поощрения осуществления платежа по задолженности в более короткие сроки организация может предложить потребителям скидки (в соответствии с Инструкцией о порядке формирования и применения цен и тарифов, утвержденной постановлением Минэкономики РБ от 10.09.2008 № 183, в организации должен быть разработан порядок предоставления скидок). При этом снижение доходов необходимо сопоставить с выгодами снижения издержек финансирования дебиторов и величиной сомнительных долгов.

Организация, осуществляющая товарное кредитование, должна обеспечивать настолько быстрый возврат задолженности, насколько это возможно, для чего могут предприниматься различные действия:

- развитие взаимоотношений с потребителями и, в первую очередь, их сотрудниками, отвечающими за оплату счетов по закупкам товаров;

- доведение сведений о сроках платежей за поставленные товары - они должны фигурировать в любой корреспонденции, касающейся взаимоотношений с потребителями, а условия предоставления товарного кредита должны обсуждаться при проведении переговоров с потенциальным контрагентом, и по ним должно быть достигнуто однозначное согласие;

- своевременное выставление счетов и платежных инструкций, что предполагает наличие эффективной системы учета (счета должны выставляться быстро; отчеты о состоянии расчетов составляться как минимум 1 раз в месяц; напоминания об оплате высылаться так быстро, насколько это необходимо и возможно; если потребитель не отвечает, система учета должна давать сигнал о приостановке дальнейших поставок);

- мониторинг неоплаченных долгов. Одним из показателей, который может использоваться для отслеживания уровня неоплаченных долгов, является средний период погашения долгов, рассчитываемый по формуле:

Средний период погашения долгов = дебиторская задолженность /

/ объем продаж в кредит х 365 дней.

Однако этот показатель отражает лишь ситуацию в целом, поэтому расчеты с крупными потребителями необходимо отслеживать в индивидуальном порядке;

- разработка графика погашения дебиторской задолженности, при этом долги разделяются на категории по срокам их погашения; при достижении потребителем своего лимита кредитования отгрузка прекращается;

- работа с задерживающими оплату плательщиками, включающая обращение в хозяйственный суд (исковое, исполнительное, приказное производство; в крайнем случае - подача заявления кредитора о банкротстве), в налоговую инспекцию (погашение задолженности по обязательным платежам за счет дебиторов), коллекторскую фирму, правоохранительные органы (уголовное преследование по ст.242 Уголовного кодекса РБ «Уклонение от погашения кредиторской задолженности»), использование факторинга и др.

Снижение риска неплатежа может быть достигнуто также посредством предоставления гарантий от третьих лиц, страхования, установления таких условий продажи, при которых право собственности на товары не изменяется, пока потребитель полностью не оплатит их. Однако в конкурентном окружении потребители могут не захотеть сотрудничать на жестких условиях, поэтому риск неплатежа всегда должен сопоставляться с риском снижения продаж.

Управление денежными средствами

Многие организации имеют возможность и удерживают в наличии некоторую сумму денежных средств, однако это не всегда является необходимым. Если организация имеет ликвидные активы или способна быстро осуществлять заимствования под приемлемые проценты, то сумма денежных средств, которую необходимо постоянно иметь, может быть уменьшена.

Решение о том, сколько денежных средств необходимо удерживать в наличии, является одним из самых трудных и зависит от ряда факторов:

- характера деятельности - некоторые организации (чаще всего относящиеся к естественным монополиям, среди которых энерго-, газо-, водоснабжение и др.) могут иметь потоки денежных средств, которые не только предсказуемы, но и определенны по величине, что дает возможность поддерживать сумму денежных средств на низком уровне. Для других поступления и расходы денежных средств очень сильно зависят от времени года, сезонный бизнес сталкивается с необходимостью аккумулировать денежные средства в один период, а исполнять обязательства - в другой;

- возможных издержек удерживания у себя денежных средств при наличии прибыльных возможностей вложения денег;

- уровня инфляции - удержание у себя денежных средств в период роста цен будет приводить к снижению возможностей закупок, и чем выше уровень инфляции, тем большими будут потери;

- доступности высоколиквидных активов и вложение средств в них уменьшает необходимость удерживать деньги;

- стоимости заимствований - при высоких процентных ставках получение кредитов и займов становится менее привлекательным;

- взаимоотношений с поставщиками - слишком маленькая сумма имеющихся в наличии денежных средств может препятствовать своевременному исполнению обязательств, вызывать снижение доступности и ухудшение условий поставок требуемых ресурсов.

Управление денежными средствами включает в себя прогнозирование и анализ денежных потоков, расчет финансового цикла, определение оптимального уровня денежных средств, составление смет и бюджетов.

Для управления балансом денежных средств организации чаще всего используют модель, основанную на применении количественных расчетов исходя из потребности в оплате различных ресурсов, а также поступлений средств от хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Пример 3

Проектный баланс потоков денежных средств условной организации (таблица 4).

Баланс показывает периоды, когда ожидается избыток или недостаток денежных средств. В случае если ожидается избыток наличности, необходимо принять решение о наилучших способах использования дополнительных средств. Если ожидается недостаток наличности, требуется рассмотреть источники его покрытия путем осуществления заимствований, продажи активов или изменения графика платежей (поступления оплаты). Планирование заимствований позволяет использовать более дешевые ресурсы, источники которых могут оказаться недоступными в случае возникновения необходимости быстрого получения денег. Фактические потоки наличности сопоставляются с планируемыми, при выявлении значительных расхождений выясняются причины и принимаются меры по корректировке деятельности.

Для управления потоками денежных средств важно знать и отслеживать длительность операционного и финансового циклов. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы «омертвлены» в товарных запасах и дебиторской задолженности; финансовый цикл - период времени, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота (схема 2).

При работе с использованием товарного кредита оплата за ресурсы производится через некоторое время после их закупки, и сам факт закупки не вызывает немедленного расходования денежных средств. Подобным же образом поступление денежных средств от дебиторов произойдет через некоторое время после продажи товаров, и поэтому результатом продажи не будет немедленное поступление денег. Финансовый цикл представляет собой период времени между платежом, осуществленным в пользу кредитора, поставившего ресурс, и получением платежа от дебитора-потребителя. Его длительность оказывает существенное влияние на потребности организации в финансах. Чем длиннее операционный и финансовый циклы, тем больше потребность в финансовых ресурсах и тем больше финансовые риски, поэтому снижение длительности этих циклов до минимально возможных значений рассматривается как положительное явление.

Сокращение операционного цикла может быть достигнуто за счет оптимизации производственного процесса и ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности; сокращение финансового цикла - за счет этих же факторов и некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Продолжительность операционного и финансового циклов рассчитывается в днях и может быть определена по данным бухгалтерского учета:

Операционный цикл = период оборота производственных запасов + период оборота дебиторской задолженности;

Период оборота производственных запасов = средняя величина производственных запасов в затратах /

/ себестоимость реализованной продукции х 365;

Период оборота дебиторской задолженности = средняя величина дебиторской задолженности /

/ выручка от реализации в кредит х 365;

Финансовый цикл = операционный цикл - период оборота кредиторской задолженности;

Период оборота кредиторской задолженности = средняя величина кредиторской задолженности /

/ объем закупок в кредит х 365.

Пример 4

Расчет операционного и финансового циклов условной организации (для упрощения принимается допущение, что в данной организации закупка всех ресурсов и продажа готовой продукции осуществляется в кредит), данные о деятельности, активах и пассивах которой представлены в таблице 5.

Период оборота производственных запасов = (142,0 + 166,0) / 2 / 544,0 х 365 = 103 (дня).

Период оборота дебиторской задолженности = 264,0 / 820,0 х 365 = 118 (дней).

Операционный цикл = 103 + 118 = 221.

Период оборота кредиторской задолженности = 159,0 / 568,0 х 365 = 102 (дня).

Финансовый цикл = 118 - 102 = 119 (дней).

Длительность операционного цикла может быть снижена несколькими способами. В данном случае представляется слишком большим средний период обращения производственных запасов - почти 3,5 месяца (а величина запасов - свыше четверти годовой суммы затрат на производство). Продолжительность периода оборота может быть снижена путем уменьшения величины поддерживаемых запасов. Велик и средний период оборота дебиторской задолженности, который составляет около 4 месяцев. Он может быть уменьшен путем установления более жесткого контроля за оплатой задолженности, применением скидок за досрочное или штрафных санкций за несвоевременное исполнение обязательств. Однако любые решения, касающиеся запасов и дебиторской задолженности, должны учитывать действующие условия торговли.

Длительность финансового цикла может быть уменьшена не только с помощью этих же способов, но и путем увеличения периода кредитования организации ее поставщиками.

Управление кредиторской задолженностью

Кредиторская задолженность является важным источником финансирования текущей деятельности для многих организаций и часто рассматривается как самопроизвольно возникающий и бесплатный источник, способствующий увеличению объемов продаж.

Однако имеются и некоторые издержки, связанные с наличием кредиторской задолженности. Потребители, которые покупают ресурсы в кредит, рассматриваются продавцами как менее желательные контрагенты по сравнению с теми, которые осуществляют платежи по предоплате, и могут иметь низший приоритет в распределении товаров, сроках поставок или технической поддержке; может быть выше и стоимость товаров или услуг, предлагаемых для продажи в кредит. Организация, покупающая ресурсы в кредит, также может нести дополнительные издержки по администрированию системы закупок, связанные с проверкой и осуществлением платежей по счетам, учетом кредиторской задолженности и т.п.

Как вспомогательный инструмент мониторинга уровня кредиторской задолженности может использоваться средний период оборота кредиторской задолженности. Но этот показатель основан на средних величинах и поэтому может привести к ошибочным выводам, поэтому необходимо составлять график погашения кредиторской задолженности и контролировать его соблюдение.

Часто используемой белорусскими организациями и достаточно гибкой формой заимствования являются краткосрочные банковские кредиты, возобновляемые кредитные линии. При рассмотрении вопроса о том, пользоваться или нет банковским кредитом, организация должна исходить из цели (в идеале это решение проблем, связанных с краткосрочной потребностью в финансировании и самоустраняющихся по истечении этого периода времени, наподобие увеличения запасов в сезонном бизнесе), суммы и стоимости заимствования. Для контроля за ситуацией должны разрабатываться проектный баланс потоков денежных средств и отчеты о фактических потоках.

Таким образом, управление оборотным капиталом требует оценки как издержек, так и выгод, связанных с каждым его элементом. Хотя определение некоторых из этих издержек и выгод в количественном выражении на практике может быть затруднительным, необходимо оптимизировать использование ресурсов в бизнесе помощью различных методик управления оборотным капиталом. К основным направлениям совершенствования управления оборотным капиталом организации относятся снижение сроков хранения запасов, сокращение сроков оборота дебиторской задолженности, разумное увеличение сроков оборота кредиторской задолженности и установление рациональных сроков уплаты задолженности.

Примечание. В частности, на сайте Высшего Хозяйственного Суда РБ размещена информация о субъектах хозяйствования, находящихся в процессе банкротства; субъектах хозяйствования, в отношении которых составлены акты о невозможности исполнения исполнительного документа, и др.

31.08.2009 г.

Алексей Смольский, кандидат экономических наук, аккредитованный эксперт по банкротству и улучшению финансового состояния должников

От редакции: В Инструкцию по инвентаризации активов и обязательств, утвержденную постановлением Минфина РБ от 30.11.2007 № 180, на основании постановлений Минфина РБ от 05.01.2010 № 1 (с 27 января 2010 г.), от 18.03.2010 № 29 (с 23 апреля 2010 г.) и от 22.04.2010 № 50 (с 20 мая 2010 г.) внесены изменения.

С 14 апреля 2011 г. постановление Минэкономики РБ от 10.09.2008 № 183 «Об утверждении Инструкции о порядке формирования и применения цен и тарифов» на основании постановления Минэкономики РБ от 31.03.2011 № 46 утратило силу.

С 26 января 2012 г. постановление Минфина РБ от 14.02.2008 № 19 «Об утверждении форм бухгалтерской отчетности, Инструкции о порядке составления и представления бухгалтерской отчетности и признании утратившими силу некоторых нормативных правовых актов Министерства финансов Республики Беларусь» на основании постановления Минфина РБ от 31.10.2011 № 111 утратило силу.

С 1 апреля 2012 г. постановление Минфина РБ, Минэкономики РБ и Минстата РБ от 14.05.2004 № 81/128/65 «Об утверждении Инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности» на основании постановления Минфина РБ, Минэкономики РБ и Белстата от 27.12.2011 № 139/205/338 утратило силу.