Материал помещен в архив

АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Введение

Управление организацией с целью обеспечения кругооборота ее средств предполагает изучение движения финансовых потоков, возникающих в процессе осуществления ее деятельности и взаимоотношений с другими субъектами рынка, и является одним из обязательных условий финансовой устойчивости. Управление денежными потоками позволяет вовремя исполнять обязательства и способствует устойчивой платежеспособности, финансовой безопасности и деловой активности.

Под финансовыми потоками понимают оцененное в денежной форме движение любых элементов имущества организации и любых источников его формирования.

В процессе движения активов и источников их финансирования формируются и расходуются денежные средства, иными словами, возникают денежные потоки, представляющие собой не разовые поступления и платежи, а непрерывный процесс движения денежных средств в форме их поступления и расходования. Денежные потоки напрямую связаны с распределением и использованием капитала. С одной стороны, объем и движение денежных средств определяются структурой капитала и его оборачиваемостью, а с другой стороны, потоки денежных средств обеспечивают функционирование организации.

Движение денежного потока распределено во времени и напрямую связано с поступлением и выплатой денежных средств, а также с факторами времени, риска и ликвидности.

Денежные потоки организации во всех формах и видах - важнейший, самостоятельный объект анализа ее финансового состояния. Это обусловлено тем, что:

• во-первых, денежные потоки обеспечивают осуществление финансово-хозяйственной деятельности организации;

• во-вторых, обеспечивают финансовое равновесие организации в процессе ее стратегического развития;

• в-третьих, способствуют повышению ритмичности операционного процесса;

• в-четвертых, позволяют сократить потребность в заемном капитале;

• в-пятых, являются финансовым рычагом для ускорения оборота капитала;

• в-шестых, позволяют получать дополнительную прибыль.

Объектом исследования может быть денежный поток:

• от основной деятельности;

• инвестиционной деятельности;

• деятельности по финансированию.

Показатели оценки денежных потоков можно сгруппировать следующим образом:

• динамика денежных потоков;

• качество денежных потоков;

• сбалансированность денежных потоков;

• рентабельность на основе чистого денежного потока;

• эффективность использования денежных средств.

Общая система показателей оценки денежного потока организации представлена ниже на схеме.

Показатели первой группы (динамика денежного потока) определяются по видам деятельности организации, а также по отдельным источникам поступления и направления выбытия денежных средств. Исследование динамики денежного потока - основа прогнозирования притока и оттока денежных средств на предстоящий период. При изучении динамики денежных потоков важно сопоставить темпы роста положительного и отрицательного денежных потоков. Если темп роста притока денежных средств опережает темп расхода их оттока, то чистый денежный поток будет иметь позитивную тенденцию наращивания, и наоборот. Чистый денежный поток характеризует экономический эффект от кругооборота всех денежных потоков организации. Коэффициент прироста чистого денежного потока характеризует способность капитала в денежной форме обеспечивать различную степень самовозрастания его стоимости, что создает предпосылки для расширения экономической базы в последующих периодах.

Методика расчета чистого денежного потока

Методика расчета чистого денежного потока основана на балансовой увязке показателей движения денежных средств, а расчет строится следующим образом (формулы (1) и (2)):

где О_нач - остаток денежных средств на начало периода;

О_кон - остаток денежных средств на конец периода;

П - поступление денежных средств за период;

В - выбытие денежных средств за период;

Ч_дп - чистый денежный поток.

Величина остатков денежных средств не является непосредственно показателем денежных потоков, однако эти значения находятся в прямой зависимости и взаимообусловленности с показателями денежных потоков. Для эффективного управления денежными потоками необходимо оценивать значения не только динамических показателей, но и статистических.

Показатели второй группы (качество денежного потока) оценивают структуру притока, оттока денежных средств и чистого денежного потока. Они характеризуют долевое участие отдельных операций в образовании денежных потоков организации. Показатели качества денежного потока раскрывают важнейшие составные элементы формирования денежных потоков организации с учетом специфики ее функционирования, а также определяют те виды деятельности, в результате которых формируется основной приток денежных средств.

Показатели третьей группы (сбалансированность денежного потока) раскрывают соответствие притока и оттока денежных средств, характеризуют темпы наращивания чистого денежного потока, а также эффективность операций по поступлению и выбытию денежных средств. К показателям данной группы относят коэффициенты достаточности денежных средств и покрытия оттока денежных средств, которые характеризуют способность организации рассчитываться по обязательствам за счет поступления денежных средств. Платежеспособность, определяемая на начало и конец периода, рассматривается как результат накопления денежных ресурсов для исполнения обязательств, что позволяет говорить о жизнеспособности организации. К показателям данной группы также относятся коэффициенты, раскрывающие достаточность денежных средств, поступающих за счет внутренних источников (выручки от реализации продукции, работ, услуг, основных и других активов) для покрытия всей суммы платежей. Такие показатели позволяют раскрыть способности организации рассчитаться по своим обязательствам за счет собственных денежных средств.

В четвертую группу входят показатели рентабельности, при расчете которых вместо прибыли используется чистый денежный поток, который является одной из форм экономического эффекта. Показатели этого блока характеризуют эффективность использования активов и собственного капитала. Если необходимо определить рентабельность продаж, следует использовать чистый денежный поток от операционной деятельности, так как выручка от реализации продукции, работ, услуг - результат и основной источник поступления денежных средств именно этого вида деятельности. Рентабельность продаж определяет долю чистого денежного потока в сумме притока денежных средств от реализации продукции, работ, услуг. Показатели рентабельности также позволяют сопоставить темпы изменения чистого денежного потока с темпами изменения собственного капитала, активов, выручки от реализации продукции, работ, услуг и оттока денежных средств.

В пятую группу включены показатели эффективности использования денежных средств. Для оценки эффективности использования денежных средств определяют показатели оборачиваемости и рентабельности денежных средств. Показатели оборачиваемости денежных средств рассматривают как показатели ликвидности денежного потока, которые обеспечивают поддержание постоянной платежеспособности организации. Оборачиваемость в днях характеризует период, в течение которого денежные средства находятся на счетах организации без движения. Такой показатель позволяет определить величину остатка денежных средств. В случае отсутствия минимального запаса денежных средств могут возникнуть финансовые затруднения. И наоборот, чрезмерная их величина свидетельствует о нерациональном вложении и использовании денежных средств. Показатели рентабельности денежных средств определяются путем сопоставления остатка и потока денежных средств с полученным финансовым результатом или чистым денежным потоком, в связи с чем можно установить рентабельность:

• остатка денежных средств;

• притока денежных средств;

• оттока денежных средств.

Показатели рентабельности денежных средств характеризуют, какая величина чистого денежного потока (чистой прибыли) приходится на 1 руб. денежных средств, имеющихся в распоряжении организации в течение исследуемого периода.

Данные показатели, рассчитанные по чистому денежному потоку (чистой прибыли), необходимо определять как в целом по организации, так и по видам деятельности.

Показатели рентабельности, рассчитанные по прибыли, позволяют установить отдачу денежных средств, или, другими словами, определить экономический эффект от использования этого вида средств.

Для проведения исследования необходима бухгалтерская (финансовая) отчетность организации за квартал и год:

• бухгалтерский баланс;

• отчет о прибылях и убытках;

• отчет об изменении капитала;

• отчет о движении денежных средств.

Подготовленная информация заносится в таблицу (пп.1-6; пп.8-10), остальные показатели рассчитываются по соответствующей методике.

Данные таблицы свидетельствуют, что наиболее высокие темпы роста наблюдались по следующим показателям:

• поступление денежных средств за период (115,25 %), в т.ч. по основной деятельности (143,03 %);

• выбытие денежных средств за период (120,42 %), в т.ч. по основной деятельности (117,50 %);

• остатки краткосрочных обязательств (130,95 %).

Повышение доходности денежных средств и одновременный рост абсолютной ликвидности организации достигается при выполнении следующего условия (формула (3)):

где Т_рчп - темпы роста чистой прибыли;

Т_родс - темпы роста остатка денежных средств;

Т_ркро - темпы роста краткосрочных обязательств.

Иначе говоря, темпы роста остатка денежных средств должны быть меньше или равны темпам роста чистой прибыли и больше или равны темпам роста краткосрочных обязательств.

В нашем случае левая часть неравенства соответствует условиям, а правая часть - не соответствует (79,22 > 78,12 < 130,95).

Темпы роста краткосрочных обязательств значительно опережают темпы роста чистой прибыли и остатка денежных средств.

Рассматривая показатели, сгруппированные в таблице, можно сделать следующие выводы.

Для показателей первой группы.

Темпы роста денежного притока (115,25 %) незначительно отставали от темпов роста денежного оттока (117,50 %), что в свою очередь отразилось на показателях динамики денежного потока. Коэффициент прироста денежного притока составил 0,153, а коэффициент прироста денежного оттока - 0,204. В результате темп роста чистого денежного потока составил 76,32 %, а коэффициент прироста чистого денежного потока - (-0,237).

Для показателей второй группы.

Доля денежного притока от основной деятельности составила 0,765 за предыдущий период и 0,949 за отчетный период. Доля денежного оттока по основной деятельности по сравнению с предыдущим периодом сократилась на 2,4 %.

Для показателей третьей группы.

Факт, что коэффициент оседания денежного потока и коэффициент абсолютной ликвидности имеют значение меньше единицы, свидетельствует о том, что чистого денежного потока недостаточно для покрытия краткосрочных обязательств. Вместе с тем значения коэффициента покрытия оттока денежных средств и коэффициента достаточности денежных средств больше единицы, что говорит о способности организации рассчитаться по обязательствам за счет поступления денежных средств. Тем не менее, эффективность операций по поступлению и выбытию денежных средств нельзя назвать высокой, так как темп роста коэффициента достаточности денежных средств составил 95,71 %, что произошло за счет отставания темпов роста притока денежных средств от темпов оттока денежных средств.

Для показателей четвертой группы.

Результаты показателей рентабельности активов и собственного капитала свидетельствуют о снижении качества использования этого вида средств. Так, рентабельность активов снизилась на 4,990 %, а рентабельность собственного капитала - на 4,978 %. Однако при отсутствии данных за прошлые периоды и данных по другим организациям отрасли не стоит однозначно негативно оценивать уменьшение значения коэффициента рентабельности активов за отчетный период до 6,977 %.

Для показателей пятой группы.

Ликвидность денежных средств определяют посредством расчета показателей оборачиваемости денежных средств. По сравнению с прошлым периодом произошло ускорение оборачиваемости денежных средств на 14,447 дней (с 42,143 дней до 27,696 дней).

Показатели рентабельности денежных средств рассчитаны по чистой прибыли и характеризуют отдачу денежных средств за соответствующий период. Рост рентабельности остатка денежных средств увеличился с 11,880 % до 12,047 %. Однако это свидетельствует о позитивной тенденции только в том случае, если не приводит к снижению абсолютной ликвидности организации.

Снижение рентабельности израсходованных и поступивших денежных средств не всегда трактуется как отрицательная тенденция, поскольку финансовый результат определяется по принципу начисления, а движение денежных средств - по кассовому принципу. Так как между начислением и реальным исполнением существует временной период, то финансовый результат от хозяйственных операций отражается в отчетности за один период, а потоки денежных средств могут отражаться за другой период. Для устранения данного несоответствия величину финансового результата целесообразно привести в сопоставимый вид, предварительно рассчитав долю чистой прибыли в выручке от реализации и умножив полученный результат на выручку от реализации в денежной форме.

В заключение следует отметить следующее:

• денежные потоки охватывают хозяйственную деятельность во всех ее аспектах. Эффективно организованные денежные потоки организации являются важнейшей предпосылкой обеспечения устойчивого финансового состояния;

• описанные показатели оценки денежных потоков раскрывают основные сущностные характеристики: качество, сбалансированность, эффективность использования;

• такой показатель, как чистый денежный поток, позволяет выявить и изучить взаимосвязь движения денежных средств с размером и структурой капитала. Показатель «чистый денежный поток» может рассматриваться как форма экономического эффекта организации.

Примечание. П₁, В₁, ЧДП₁ - значение показателей за отчетный период; П₀, В₀, ЧДП₀ - значение показателей за прошлый период.

13.09.2012 г.

Виктория Акулич, старший преподаватель Института повышения квалификации и переподготовки экономических кадров Белорусского государственного экономического университета