Материал помещен в архив

АНАЛИЗ ДИНАМИКИ, СОСТАВА И СТРУКТУРЫ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА, ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

1. Анализ динамики, состава и структуры оборотного капитала

2. Анализ показателей финансовой устойчивости организации

3. Проблемы оценки финансового состояния на основе анализа структуры баланса

4. Факторный анализ текущей ликвидности

5. Стохастическая связь между результативным и факторными показателями

6. Определение возможностей повышения финансовой устойчивости

Анализ динамики, состава и структуры оборотного капитала

Финансовое состояние организации, ее устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала, т.е. от соотношения собственного и заемного капитала.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения организации, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования.

Устойчивое финансовое состояние организации проявляется, прежде всего, в его способности погашать долговые обязательства в определенный период времени. Разумеется, платежеспособность организации в каждый период времени является необходимым, но недостаточным условием ее финансовой устойчивости. Условие достаточности соблюдается тогда, когда организация платежеспособна во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность по своим долгам в любой период времени.

Оценка финансовой устойчивости позволяет определить финансовые возможности организации на длительную перспективу (более 1 года). Другими словами, финансовая устойчивость - внутренняя сторона организации, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования (схема 1).

Зависимость между величиной оборотного капитала и прибылью организации может иметь следующий характер:

- недостаток оборотных активов приводит к перебоям в хозяйственной деятельности, что влечет за собой снижение прибыли;

- при оптимальном уровне оборотных активов прибыль организации максимальна;

- при дальнейшем росте оборотных активов не все они могут быть использованы по назначению, возможен также рост издержек финансирования, что вызывает снижение прибыли.

Необходимо знать, какой должна быть величина каждого элемента и структура оборотного капитала, потому что у организации могут возникнуть расходы, связанные как со слишком большим, так и слишком малым количеством различных составляющих оборотных активов. Для обеспечения эффективного ведения бизнеса этих расходов следует избегать, поэтому для достижения оптимальной величины оборотного капитала потенциальные выгоды должны быть сопоставлены с возможными издержками.

Оборотный капитал необходим организации, чтобы реагировать на происходящие изменения во внешней среде (изменение процентных ставок, спроса на предлагаемые организацией товары (работы, услуги), состояния экономики; смена сезона), поэтому следует определять эти изменения и пытаться обеспечить соответствующий объем инвестиций в оборотный капитал. Но в деятельности организации могут также происходить и внутренние изменения, например изменение используемых способов поставок ресурсов, организации складского хозяйства, техники и технологий, что часто приводит к изменению требуемой величины запасов различных ресурсов. Потому основные элементы оборотного капитала рассматриваются в отдельности, выявляются факторы, которые оказывают воздействие на их изменение.

Перед проведением анализа финансовой устойчивости следует проанализировать динамику, состав и структуру оборотного капитала на основе данных бухгалтерского баланса (форма 1) (таблица 1).

Очевидно, что в составе активов организации наибольший удельный вес занимают оборотные активы: на начало периода - 86,6 %, что составляло 4 439,0 млн.руб., а на конец периода они снизились на 2,2 % и составили 84,4 %, или 3 290,0 млн.руб.

Далее следует проанализировать состав, структуру и динамику оборотных средств по статьям (таблица 2):

На основании данных таблицы 2 можно сделать следующие выводы: оборотные активы организации представлены следующими статьями:

а) запасы и затраты (сырье и материалы, расходы на реализацию, товары, расходы будущих периодов);

б) налоги по приобретенным ценностям;

в) дебиторская задолженность;

г) денежные средства.

Наибольшую стоимость в оборотных средствах организации составляют запасы и затраты. Их стоимость на начало исследуемого периода - 2 443,0 млн.руб. уменьшилась на конец отчетного периода на 619,0 млн.руб., тем самым составив 1 824,0 млн.руб. Доля данной статьи в составе оборотных активов также доминирует. Например, на начало периода она равна 55,0 % стоимости оборотных активов, а на конец периода увеличилась на 0,5 % и составила 55,5 %.

Рассмотрим детально изменения в каждой статье «Запасы и затраты». Стоимость сырья и материалов по состоянию на конец отчетного периода уменьшилась на 177,0 млн.руб. и с 1 054,0 млн.руб. на начало периода снизилась до 877,0 млн.руб. на конец периода. Несмотря на снижение стоимости, удельный вес данной статьи увеличился на 2,9 % и с 23,7 % на начало периода возрос до 26,7 % на конец периода.

Расходы на реализацию за исследуемый период снизились на 20,0 млн.руб.: на начало периода - 33,0 млн.руб., а на конец периода - лишь 13,0 млн.руб. Удельный вес данных активов также снизился с 0,7 % на начало периода до 0,4 % на конец периода.

Стоимость расходов будущих периодов на начало периода - 562,0 млн.руб. В течение периода их стоимость снизилась на 46,0 млн.руб. и составила 516,0 млн.руб. В структуре оборотных активов расходы будущих периодов увеличились на 3,0 %: с 12,7 % на начало периода до 15,7 % на конец периода.

Дебиторская задолженность на начало периода - 31,0 % стоимости оборотных активов, а на конец отчетного периода произошло ее увеличение на 6,2 %. Стоимость дебиторской задолженности на начало периода - 1 375,0 млн.руб., на конец отчетного периода - 1 224,0 млн.руб., т.е. уменьшилась на 151,0 млн.руб.

Наиболее ликвидные активы - денежные средства, которые занимали в составе оборотных активов на начало отчетного периода 14,0 % и уменьшились в течение отчетного периода на 6,7 %; к концу данного периода они составили 7,3 % стоимости оборотных активов.

Анализ показателей финансовой устойчивости организации

Финансовое положение организации характеризуется составом и размещением средств, структурой их источников, скоростью оборота капитала, способностью погашать свои обязательства в срок и в полном объеме, а также другими факторами. Оценка финансового состояния организации - операция неоднозначная. Вместе с тем достоверная и объективная оценка финансового состояния организации нужна многим пользователям. Для ее получения на основе первичных документов, данных текущего учета, показателей бизнес-плана, баланса и других финансовых отчетов необходимы определенные финансовые показатели, правила и методика их оценки.

Существует большое разнообразие предлагаемых в экономической литературе классификационных подходов к финансовым показателям. В целях повышения эффективности анализа финансового состояния такая дифференциация необходима, поскольку позволяет сгруппировать финансовые коэффициенты и оптимизировать порядок их расчета с учетом интересов самих пользователей аналитической информации.

Теория, практика и официальные рекомендации по оценке финансового состояния организации выделяют четыре уровня показателей:

- показатели структуры капитала;

- показатели ликвидности и платежеспособности;

- показатели деловой активности;

- показатели рентабельности.

Необходимо подчеркнуть, что данные показатели анализа финансовой устойчивости базируются на оценке финансового состояния организации, потому как устойчивость характеризуется трендом изменения финансового состояния на определенные даты и в перспективе, в то время как финансовое состояние представляет собой моментную характеристику положения финансовых ресурсов организации. Следовательно, анализ финансовой устойчивости организации позволяет проследить динамику, взаимосвязь и причины изменения реальной и потенциальной платежеспособности структуры капитала, деловой активности и рентабельности. Взаимосвязь данных показателей представлена на схеме 2.

Финансовое состояние организации, ее устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов организации, в первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов организации по функциональному признаку.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников организации, оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели (таблица 3).

Коэффициент финансовой автономии. Данный коэффициент характеризует долю собственных средств, участвующих в формировании активов организации. Так, доля собственных средств в составе активов достаточно низка и составила 0,059 процентного пункта на начало периода; увеличилась по состоянию на конец периода лишь на 0,053 процентного пункта и достигла величины 0,112 процентного пункта. Темп роста составил 89,83 %.

Коэффициент финансовой зависимости. Данный коэффициент раскрывает долю заемного капитала, привлекаемого для формирования активов организации. В организации доля заемных средств на начало периода - 0,940 процентного пункта, а на конец периода - 0,887 процентного пункта, что на 0,053 процентного пункта меньше, чем на начало периода. Это говорит о том, что организация ведет работу по укреплению финансовой независимости.

Коэффициент текущей задолженности. Данный коэффициент в организации уменьшился на 0,053 процентного пункта, значит, уменьшилась кредиторская задолженность организации, что является положительным фактом ее деятельности.

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) характеризует, какая часть общей стоимости активов организации сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств. По существу, это уточненный коэффициент автономии. Если в составе пассивов организации есть долгосрочные обязательства, целесообразно вместо коэффициента автономии использовать коэффициент долгосрочной финансовой независимости. В этих условиях возможен и уточненный коэффициент финансирования.

В исследуемой организации данный коэффициент увеличился и поднялся до 0,112 процентного пункта к концу периода.

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) - отношение собственного капитала к заемному. Данный показатель в организации увеличился на 0,064 процентного пункта и его темп роста составил 203,23 %, что свидетельствует об укреплении платежеспособности.

Коэффициент финансового левериджа. Иначе коэффициент финансового риска - отношение заемного капитала к собственному. Данный показатель характеризует величину собственного капитала, приходящуюся на 1 руб. заемных источников финансирования. Так, на каждый рубль собственного капитала в начале отчетного периода приходилось 15,9 руб. заемных источников, а на конец отчетного периода - 7,9 руб. заемного капитала, что свидетельствует о снижении финансового риска.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое положение организации.

Коэффициент инвестирования. Данный коэффициент отражает отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к стоимости активов организации. В рассматриваемой ситуации идентичен коэффициенту финансовой устойчивости и показывает долю постоянных источников покрытия в имущественном комплексе организации.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Данный коэффициент - это отношение величины собственных оборотных средств (т.е. разности между собственными средствами и долгосрочными активами) к собственному капиталу организации, раскрывает долю собственных источников финансирования, воплощенных в оборотные активы (более подвижную и ликвидную форму имущества).

Собственные оборотные средства - наиболее мобильная часть собственного капитала, и коэффициент маневренности демонстрирует, какая часть собственных средств организации не вложена в недвижимость и находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами, увеличивая закупки, изменяя ассортимент продукции. Высокая величина коэффициента ослабляет опасность, связанную с быстро устаревающими машинами и оборудованием. Считают, что оптимальная величина этого показателя должна составлять не менее 0,2 (20 %).

В организации данный коэффициент не достиг оптимальной величины. На начало периода он составил -1,26 процентного пункта, на конец периода -6,5 процентного пункта.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Данный коэффициент - отношение собственных оборотных средств к оборотным активам, служит для измерения степени обеспеченности собственными оборотными средствами и характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости.

Рассчитанный коэффициент показывает, что в организации на начало периода обеспеченность собственными оборотными средства имела отрицательное значение -0,086 процентного пункта; на конец отчетного периода -0,051 процентного пункта. Темп роста данного показателя - 59,3 %. Следовательно, организация не обладает достаточным количеством оборотных средств для необходимой финансовой устойчивости.

Таков универсальный набор общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости. Из перечисленных 7 коэффициентов самостоятельное значение имеют лишь 2: коэффициент долгосрочной финансовой независимости либо заменяющий его уточненный коэффициент финансирования (при отсутствии долгосрочных заемных средств они превращаются соответственно в коэффициент автономии и коэффициент финансирования) и коэффициент маневренности собственного капитала.

Оба коэффициента, рассчитанные по данным баланса активов и пассивов на начало и на конец периода, лишь отражают их сложившийся или запланированный уровень. Между тем главным остается вопрос: каким должен быть их уровень в условиях данной организации и как привести коэффициенты в соответствие с необходимым уровнем, обеспечивающим действительную ее финансовую устойчивость?

Необходимый уровень любого показателя, измеряемого в форме относительной величины, может быть установлен лишь в увязке с целевым назначением показателя. Начнем с уточненного коэффициента финансирования.

Уточненный коэффициент финансирования. Указанный коэффициент измеряет степень зависимости организации от краткосрочных заемных средств. Однако в его расчете участвуют только данные пассива баланса без сопоставления с данными актива. Каждая форма финансирования активов соответствует по своей сути определенным элементам самих активов. Если доля краткосрочных заемных средств в составе пассивов не превышает долю ликвидных активов (либо в форме денежных средств и финансовых вложений, либо непосредственно предназначенных для превращения в деньги) в составе активов, уточненный коэффициент финансирования можно считать нормальным.

Если уровень уточненного коэффициента финансирования выше доли названных ликвидных активов, краткосрочные заемные источники финансирования надо уменьшать за счет соответствующего увеличения собственного капитала или долгосрочных обязательств. Иначе организация окажется в ситуации, когда в счет погашения краткосрочных долгов придется продавать элементы активов, предназначенные не для продажи, а для использования в процессе осуществления деятельности (производственные запасы, внеоборотные активы).

Коэффициент маневренности собственного капитала базируется на величине собственных оборотных средств. Однако доля последних в собственном капитале не отвечает на вопрос о достаточности или недостаточности собственных источников финансирования оборотных активов. На этот вопрос может ответить лишь сопоставление той части стоимости оборотных активов, которые по своей сути должны финансироваться за счет собственных источников, с фактическим наличием собственных оборотных средств. Если их соотношение близко к единице, коэффициент маневренности собственного капитала можно считать достаточным для данной организации на определенную дату.

В процессе анализа финансовой устойчивости организации важно изучение ее деловой активности, которая проявляется в динамичном развитии, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала.

В процессе анализа деловой активности организации важным направлением является оценка относительных показателей, которые можно интерпретировать следующим образом:

- показатели ликвидности и качества активов, т.е. время и скорость их преобразования в денежную наличность (для оборотного имущества), и показатели, характеризующие период и скорость погашения краткосрочных долговых обязательств;

- показатели экономической эффективности использования средств и источников их формирования, поскольку при их расчете используемые ресурсы организации сопоставляются с объемом деятельности.

Рассмотрим методику расчета показателей деловой активности (таблица 4).

Оборачиваемость дебиторской задолженности. Оборачиваемость дебиторской задолженности характеризует ее ликвидность, т.е. скорость трансформации в денежные средства. При расчете данного показателя в объем продаж принято включать только реализацию по безналичному расчету, так как продажа за наличные не ведет к образованию дебиторской задолженности. Однако в связи с отсутствием информации о продаже за наличный и безналичный расчеты при расчете данного показателя может быть взята общая сумма выручки от реализации товаров.

В организации коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился на 4,55: с 10,15 процентного пункта в начале периода до 5,6 процентного пункта на конец периода.

Среднее значение коэффициента оборачиваемости активов показывает, сколько раз в анализируемом периоде они образуются и погашаются. Изменение в динамике этого показателя свидетельствует о снижении или расширении коммерческого кредита, предоставляемого другим субъектам хозяйствования.

Оборачиваемость кредиторской задолженности. Методика расчета оборачиваемости кредиторской задолженности должна базироваться на поставленных в ходе анализа финансовой устойчивости организации задачах. Если оборачиваемость кредиторской задолженности рассчитывается с целью сравнения сроков погашения долговых обязательств дебиторами и кредиторам, целесообразно в данном случае показатели оборачиваемости средств в расчетах определять относительно одной и той же величины - объема реализации, чтобы добиться сопоставимости данных и абстрагироваться от воздействия других факторов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности снизилась по сравнению с началом периода на 1,20 процентного пункта, темп ее роста - 63,64 %.

Устойчивость финансового состояния организации, ее деловую активность характеризует сравнение оборачиваемости дебиторской задолженности с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сравнить условия кредитования, которыми организация пользуется у других организаций, с теми условиями кредитования организации дебиторов. При этом следует соблюдать важнейшее требование финансовой устойчивости: условия привлечения кредита должны быть выгоднее тех условий, на которых сама организация его предоставляет. Чем больший период товарного оборота обслуживается капиталом кредитора, тем легче организации обеспечить свою платежеспособность.

Коэффициент общей оборачиваемости. Данный коэффициент отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всех средств организации. Коэффициент оборачиваемости активов снизился на 1,30 процентного пункта, значит, оборачиваемость активов замедлилась, что является отрицательным фактом деятельности организации.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств. Данный коэффициент показывает скорость оборота всех оборотных средств организации. По полученным данным можно судить о замедлении оборачиваемости оборотных активов, поскольку коэффициент снизился на 1,50 процентного пункта.

Следует помнить, что замедление оборачиваемости оборотных активов, так же как и ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности, сопровождается оттоком денежных средств и, наоборот, ускорение оборачиваемости запасов, дебиторской задолженности и других оборотных активов, а также увеличение периода погашения краткосрочных обязательств связаны с притоком денежных ресурсов.

Текущее расходование денежных средств и их поступление, как правило, не совпадают во времени. В результате у организации возникает потребность в дополнительном финансировании с целью поддержания платежеспособности. Чем ниже скорость трансформации оборотных активов в денежные ресурсы, тем больше потребность в финансировании.

Методика анализа ликвидности капитала базируется на сопоставлении постоянных пассивов с различными элементами активов организации, сгруппированными по степени их ликвидности (таблица 5).

Баланс считается ликвидным при следующем соотношении активов и пассивов: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 < П4.

Произведем группировку по данным бухгалтерского баланса организации (таблица 6).

Согласно таблице 6 наблюдается следующее соотношение групп активов и пассивов:

- на начало периода: А1 < П1, А2 > П2, А3 > П3, А4 >П4;

- на конец периода: А1 < П1, А2 > П2, А3 > П3, А4 > П4.

Таким образом, баланс организации за период не абсолютно ликвиден, так как первое и четвертое неравенство не соблюдались. Иными словами, организация не обладала достаточными денежными средствами для покрытия срочных обязательств, что было связано с их значительным ростом.

Коэффициенты ликвидности. Уровень ликвидности организации оценивается с помощью специальных показателей - коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.

Для качественной оценки отчетности организации кроме абсолютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить некоторые финансовые коэффициенты. Цель такого расчета - оценить соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возможного последующего погашения.

Основные финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности и платежеспособности организации, предлагаемые практически всеми авторами в специальной литературе, проводящими исследование финансового состояния организации, представлены в таблице 7.

Традиционный анализ финансового состояния на основе рассмотренных выше показателей, по мнению некоторых авторов, имеет следующие недостатки:

- основан на данных бухгалтерского баланса, который является статистическим отражением состояния активов и пассивов организации на последнюю отчетную дату;

- позволяет только количественно измерить величину активов и пассивов и объяснить причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.

Произведем расчет данных показателей для исследуемой организации (таблицу 8).

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в организации коэффициенты ликвидности нестабильны.

Коэффициент абсолютной ликвидности при рекомендуемом значении более 0,5 имеет значение на начало периода 0,13, что ниже рекомендуемого, и к концу отчетного периода снижается до 0,07. Данный факт свидетельствует о снижении ликвидности организации.

Коэффициент критической ликвидности организации, равный 0,58 и 0,54 на начало и конец отчетного периода соответственно, - промежуточный коэффициент покрытия. Он показывает, что на начало периода все текущие активы покрыты текущими обязательствами, однако по состоянию на конец отчетного периода данный коэффициент снижается. Тем не менее его значение в полной степени соответствует сложившемуся нормативу (≥ 0,5) на начало и конец периода.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл) отражает, сколько рублей текущих активов организации приходится на каждый рубль его текущих (краткосрочных) обязательств. Естественно, чем выше текущая ликвидность организации, тем устойчивее ее финансовое положение. Например, в организации данный коэффициент по состоянию на конец года увеличился на 0,03 процентного пункта. Кроме того, величина данного показателя, равная или меньше 1, является одним из признаков банкротства организации. Величина К_тл на начало года, по значению не превышающая 1, говорит о признаках неплатежеспособности организации.

В настоящее время набор показателей структуры капитала, применяемый для анализа финансовой устойчивости организации, не устоялся и поэтому лишен полноценной системной упорядоченности. Зачастую исследователи предлагают избыточное количество показателей этой группы. При этом показатели, рассчитываемые по однотипной методике, имеют различные названия. Например, коэффициент автономии, определяемый как отношение собственного капитала к валюте баланса, называют коэффициентом независимости, концентрации собственного капитала.

Проблемы оценки финансового состояния на основе анализа структуры баланса

Оценивая показатель финансовой независимости, следует помнить, что данные зачастую весьма существенно искажены инфляционным фактором. Основная доля прироста собственного капитала обеспечивается за счет переоценки внеоборотных активов, которая производится на базе публикуемых государством коэффициентов переоценки (индексов), построенных на базе статистической оценки уровня инфляции на рынке соответствующих факторов производства. Как известно, в Республике Беларусь инфляция на рынке товаров производственного назначения была существенно выше, чем на рынке потребительских товаров, поэтому темпы роста собственного капитала будут значительно выше темпов роста заемного. При этом восстановительная стоимость внеоборотных активов, рассчитанная на базе их стоимости в момент приобретения, и темпов инфляции, как правило, совершенно не соответствует их рыночной стоимости, поскольку спрос на средства производства (основные средства) в Республике Беларусь постоянно уменьшается. Принимая во внимание вышесказанное, отметим, что показатель финансовой независимости завышен практически у всех белорусских организаций, в т.ч. у тех, чье финансовое положение критично, он достаточно высок. Данное противоречие объясняется тем, что в условиях инфляции производится постоянная переоценка внеоборотных активов и вследствие падения в соотносительном выражении рыночных цен на некоторые основные средства (в основном машины и оборудование) это привело к существенному завышению восстановительной стоимости основных средств относительно их рыночной стоимости, а значит, и собственного капитала за счет опережающего роста фондов переоценки активов. Поэтому уровень и динамику коэффициента финансовой независимости целесообразно анализировать в совокупности с динамикой структуры активов.

В Инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности, утвержденной постановлением Минфина РБ, Минэкономики РБ и Минстата РБ от 14.05.2004 № 81/128/65, коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами определены как основные критерии для определения неудовлетворительности баланса и платежеспособности организаций.

В официальной методике выбрана, по мнению автора, не самая удачная пара коэффициентов, так как при расчете коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами используются единые исходные данные (остатки оборотных средств и краткосрочных обязательств). Оба коэффициента взаимосвязаны между собой и между ними существует объективная математическая зависимость. Если организация ориентируется на рост коэффициента текущей ликвидности, при этом одновременно создаются условия для повышения коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Таким образом, устойчивость финансового состояния организации, прежде всего, проявляется в его способности погашать долговые обязательства в конкретный период времени.

Факторный анализ текущей ликвидности

Показатели ликвидности - одни из основополагающих показателей финансовой устойчивости организации. С целью установления влияния факторов на уровень текущей ликвидности организации проведем факторный анализ текущей ликвидности.

Факторный анализ коэффициента текущей ликвидности представлен на схеме 3.

Для определения влияния факторов первого порядка используем следующую факторную модель коэффициента текущей ликвидности (формула (1)):

где ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Определим влияние факторов первого порядка методом цепных подстановок:

К_тл0 = ОА₀ / КО₀ = 4 439 / 4 821 = 0,92;

К_тлусл = ОА₁ / КО₀ = 3 290 / 4 821 = 0,68;

К_тл1 = ОА₁ / КО₁ = 3 290 / 3 460 = 0,95.

Рассчитаем влияние изменения факторов:

ΔК_тл(ОА) = К_тлусл - К_тл0 = 0,68 - 0,92 = -0,24;

ΔК_тл(КО) = К_тл1 - К_тлусл = 0,95 - 0,68 = 0,27;

ΔК_тл = К_тл1 - К_тл0 = 0,95 - 0,92 = 0,03 - 0,24 + 0,27 = 0,03.

Из данных анализа следует, что за счет изменения суммы оборотных активов в сторону уменьшения на 1 149 млн.руб. (4 439 - 3 290) коэффициент текущей ликвидности уменьшается на 0,24, а за счет снижения суммы краткосрочных обязательств - на 1 360 млн.руб. (4 821 - 3 460) увеличение результатного показателя составило 0,27. Итоговое влияние факторов первого порядка на показатель текущей ликвидности составило 0,03 в сторону увеличения (0,95 - 0,92).

Затем по методике экономиста Г.В.Савицкой способом пропорционального деления определим влияние факторов второго порядка, для чего долю каждой статьи оборотных активов в общем изменении их суммы умножим на прирост коэффициента текущей ликвидности за счет данного фактора.

Аналогично рассчитывается влияние факторов второго порядка на изменение величины коэффициента ликвидности и по текущим пассивам.

Для определения влияния факторов второго порядка на показатель текущей ликвидности составим таблицу 9.

Таким образом, влияние факторов второго порядка на коэффициент текущей ликвидности было следующим:

- за счет изменения запасов и затрат на 197 млн.руб. коэффициент снизился на 0,04 процентного пункта;

- за счет снижения дебиторской задолженности на 151 млн.руб. произошло уменьшение коэффициента на 0,03 процентного пункта;

- за счет уменьшения денежных средств на 379 млн.руб. коэффициент уменьшился на 0,08 процентного пункта;

- за счет изменения прочих активов на 422 млн.руб. коэффициент снизился на 0,09;

- при уменьшении кредиторской задолженности коэффициент увеличился на 0,27 процентного пункта.

В целом произошло снижение показателя на 0,03 процентного пункта (-0,04 - 0,03 - 0,08 - 0,09 + 0,27).

Стохастическая связь между результативным и факторными показателями

Проведем также анализ изменения показателей на основании данных организации с целью выявления стохастической связи между результативным и факторными показателями. Для исследования возьмем показатели рентабельности, удельный вес валового дохода, коэффициент платежеспособности и выручку от реализации (таблица 10):

В качестве зависимой переменной Y принята рентабельность продаж, Х1 - уровень валового дохода, Х2 - коэффициент платежеспособности, Х3 - выручка от реализации продукции. Таким образом, в анализе будут участвовать один результативный и три факторных показателя.

Уравнение регрессии будет иметь вид (формула (2)):

где Y - результативный показатель - рентабельность продаж, %;

X1 - уровень валового дохода, %;

X2 - коэффициент платежеспособности;

X3 - выручка от реализации продукции, млн.руб.

В результате увеличения уровня рентабельности на 1 % рентабельность продаж увеличится на 0,202 52, рост показателя платежеспособности на 1 процентный пункт приведет к увеличению рентабельности продаж на 2,233 5, прирост выручки от реализации продукции на 1 млн.руб. позволит увеличить рентабельность продаж на 0,000 4.

Факторы по реальной возможности улучшения функции находятся в следующем порядке: коэффициент платежеспособности, удельный вес валового дохода и выручка от реализации продукции. Следовательно, в целях повышения эффективности деятельности и улучшения качества работы и увеличения рентабельности в данной организации необходимо обратить внимание на повышение коэффициента платежеспособности и уровень валового дохода, разработать комплекс мероприятий, направленных на улучшение данных показателей.

Таким образом, проведенный корреляционно-регрессионный анализ рентабельности по организации позволил решить задачи экономического анализа, которые практически невозможно решить такими методами, как цепные подстановки или относительные разницы, и которые достаточно трудоемки без применения ЭВМ.

Определение возможностей повышения финансовой устойчивости

Повышение ликвидности и платежеспособности - основные резервы улучшения финансовой устойчивости организации.

Важное мероприятием в этой области - совершенствование управления активами, сокращение сверхнормативных запасов, совершенствование их нормирования, решение проблем их учета и оценки (при невозможности использования в производстве по реальной цене) для последующей реализации на сторону, усиление материальной заинтересованности в рациональном использовании ресурсов.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния организации может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры реализации продукции.

Еще одним методом является повышение эффективности управления дебиторской задолженностью с использованием инструментов ее инвентаризации, мониторинга, своевременного пересмотра условий и сроков расчетов по отношению к хроническим неплательщикам, а также предусмотренных законодательством возможностей уступки (переуступки) долга третьим лицам. Сокращение рисков неплатежеспособности (при освоении новых рынков либо заключении договоров с новыми торговыми партнерами) возможно через использование факторинга, т.е. заключение трехсторонних договоров при посредничестве банковских структур.

Цели антикризисной программы для организации вытекают из результатов анализа финансово-хозяйственной деятельности оценки масштабов кризисного состояния, выявления факторов, влияющих на неблагоприятное развитие.

Ранее установлено, что коэффициент текущей ликвидности - один из показателей финансовой устойчивости организации, и чем выше ее текущая ликвидность, тем устойчивее финансовое положение, а на уровень данного показателя оказывает влияние размер оборотных активов организации и краткосрочных обязательств. Выявление неиспользованных возможностей и резервов роста финансовой устойчивости за счет изменения коэффициента текущей ликвидности рассмотрим в таблице 11.

За счет снижения на 1 149 млн.руб. суммы оборотных активов коэффициент текущей ликвидности уменьшается на 0,24, а за счет снижения суммы краткосрочных обязательств на 1 360 млн.руб. коэффициент увеличивается на 0,27.

Рассчитаем неиспользованные резервы при условии уменьшения кредиторской задолженности на конец отчетного периода на 50 %.

Проведя мероприятия по снижению кредиторской задолженности, организация получит следующие результаты:

3 460 х 50 / 100 = 1 730 млн.руб.;

К_тл^' = (241 + 1 642 + 1 407) / 1 730 = 3 290 / 1 730 = 1,9.

Резерв К_тл на конец отчетного периода составит 1,90 - 0,95 = 0,95 процентного пункта, а это уже означает устойчивое финансовое состояние.

При расчете резервов и планировании мероприятий по снижению кредиторской задолженности важно соблюсти следующее равенство 1 ≤ К_тл ≤ 2, поскольку показатель больше 2 свидетельствует о нерациональном вложении средств и неэффективном их использовании. Снижение кредиторской задолженности на 50 % для организации максимально.

Кроме того, в организации могут проводиться и иные мероприятия по укреплению финансовой устойчивости.

Назовем направления программы антикризисного управления финансами организации на год.

1. Устранение (в нашем случае) неплатежеспособности.

Достигается за счет сокращения внешних и внутренних обязательств, а также увеличения объема денежных ресурсов. Для этого необходимы:

- оптимизация организационной структуры и сокращения постоянных издержек;

- сокращения переменных издержек за счет автоматизации торгового процесса и сокращения персонала основных и вспомогательных подразделений;

- отсрочки и реструктуризации по возможности кредиторской задолженности;

- ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности за счет сокращения периода коммерческого кредита, по сомнительной дебиторской задолженности - обращение в суд с целью возврата, а также с целью отнесения дебиторской задолженности на валовые затраты согласно действующему на настоящий момент законодательству о налогообложении прибыли;

- нормализация размера запасов товароматериальных ценностей за счет сбыта запасов готовой продукции, которая может пользоваться спросом при небольших дополнительных затратах на обновление.

2. Восстановление (сохранение) финансовой устойчивости будет достигнуто в случае, если уровень генерирования собственных финансовых ресурсов (положительного денежного потока) будет не меньше уровня потребления финансовых ресурсов (отрицательного денежного потока) в процессе развития.

Для достижения финансового равновесия необходимы:

- рост чистого дохода за счет проведения эффективной ценовой политики, применения системы скидок и методов продвижения продукции на рынок;

- реализация изношенного и неиспользуемого торгового оборудования и мебели;

- привлечение основных и оборотных средств на условиях совместной деятельности, объединения капитала.

3. Стратегическая финансовая стабилизация и экономический рост, направленные на увеличение рыночной стоимости.

31.05.2011 г.

Наталья Лесневская, кандидат экономических наук, доцент

От редакции: С 1 апреля 2012 г. постановление Минфина РБ, Минэкономики РБ и Минстата РБ от 14.05.2004 № 81/128/65 «Об утверждении Инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности» на основании постановления Минфина РБ, Минэкономики РБ и Белстата от 27.12.2011 № 139/205/338 утратило силу.