Материал помещен в архив

ЭМИССИЯ И ГОСУДАРСТВЕННАЯ РЕГИСТРАЦИЯ ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Комментарий к постановлению Министерства финансов Республики Беларусь от 31.08.2016 № 78

Эмиссия эмиссионных ценных бумаг

С 12 ноября 2017 г. вступила в силу Инструкция о некоторых вопросах эмиссии и государственной регистрации эмиссионных ценных бумаг, утвержденная постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 31.08.2016 № 78 (далее - Инструкция № 78). Она отменила действовавшую долгое время Инструкцию о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденную постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 № 146 (далее - Инструкция № 146).

От редакции «Бизнес-Инфо» С 19 сентября 2024 г. следует руководствоваться Инструкцией № 78 с учетом изменений, внесенных постановлением Минфина от 19.07.2024 № 39.

Основная причина принятия новой Инструкции - Закон Республики Беларусь от 05.01.2015 № 231-З «О рынке ценных бумаг» (далее - Закон № 231-З), потребовавший пересмотра всей подзаконной нормативной базы. Изменения коснулись в том числе и названия: Закон № 231-З именует «выпуском» предмет (совокупность эмиссионных ценных бумаг), а процесс (совокупность действий эмитента) называет «эмиссией» (абзацы 7 и 41 части первой ст.1 Закона № 231-З).

От редакции «Бизнес-Инфо» С 23 июля 2023 г. следует руководствоваться Законом № 231-З с изменениями, внесенными Законом от 18.07.2022 № 197-З.

Справочно Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность эмиссионных ценных бумаг одного эмитента, удостоверяющих одинаковый объем прав их владельцев и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случае, если для этого вида эмиссионной ценной бумаги предусмотрено наличие номинальной стоимости; Эмиссия эмиссионных ценных бумаг - установленная Законом № 231-З совокупность действий эмитента, направленных на возникновение права собственности или иного вещного права на эмиссионные ценные бумаги у их первого владельца (абзацы 7 и 41 части первой ст.1 Закона № 231-З).

К эмиссионным Закон № 231-З относит ценные бумаги, размещаемые выпусками, имеющие равные объем и сроки осуществления прав в рамках одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги этого выпуска, то есть акции, государственные облигации, облигации, иные виды ценных бумаг (в том числе производные) (часть первая ст.9 Закона № 231-З). Впрочем, Инструкция № 78 определяет сферу своего действия еще уже: акции и облигации, включая ценные бумаги местных исполнительных и распорядительных органов, за исключением государственных ценных бумаг (постановление Совета Министров Республики Беларусь от 28.09.2017 № 722 «О некоторых вопросах эмиссии, обращения и погашения государственных облигаций Республики Беларусь, размещаемых на внутреннем финансовом рынке»), ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь (Инструкция о порядке эмиссии, обращения и погашения облигаций Национального банка Республики Беларусь, утвержденная постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 12.10.2016 № 530).

От редакции «Бизнес-Инфо» С 28 июля 2025 г. следует руководствоваться Инструкцией о порядке эмиссии, обращения и погашения облигаций Национального банка, утв. постановлением Правления Нацбанка от 28.05.2025 № 137.

Закон № 231-З предусматривает следующие этапы эмиссии эмиссионных ценных бумаг:

1) принятие решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, а в случаях, установленных законодательством Республики Беларусь о хозяйственных обществах, и его утверждение;

2) регистрация проспекта эмиссии в случае эмиссии облигаций, а также акций, размещаемых путем открытой подписки (продажи);

3) заверение краткой информации об эмиссии в случае эмиссии эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем проведения открытой подписки (продажи);

4) (государственная) регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг фондовой биржей или иной организацией, уполномоченной на регистрацию эмиссионных ценных бумаг, в случае, если в соответствии с Законом № 231-З и иными законодательными актами Республики Беларусь о ценных бумагах выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации;

5) размещение эмиссионных ценных бумаг;

6) представление отчета об итогах размещения (ст.12 Закона № 231-З).

Инструкция № 78 охватывает все шесть этапов, а в отношении облигаций идет еще дальше, затрагивая этап погашения.

Обратите внимание! Инструкция № 78 принята в пакете с другой инструкцией - Инструкцией о порядке обращения ценных бумаг на территории Республики Беларусь, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 31.08.2016 № 76, правда, вступившей в силу на год раньше (23 ноября 2016 г.), почти одновременно с третьей - Инструкцией о порядке раскрытия информации на рынке ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 13.06.2016 № 43 (далее - Инструкция № 43). Все вместе они составляют основу подзаконного регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг.   От редакции «Бизнес-Инфо» С 2 октября 2025 г. следует руководствоваться Инструкцией о порядке раскрытия информации на рынке ценных бумаг, утв. постановлением Минфина от 07.08.2025 № 65.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг

Процедура государственной регистрации выпуска ценных бумаг достаточно подробно урегулирована в ст.14 и 15 Закона № 231-З. В Инструкции № 78 дополнено, что государственная регистрация выпуска (в том числе дополнительного) эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме влечет передачу этих ценных бумаг на централизованный учет в депозитарную систему Республики Беларусь: не позднее рабочего дня, следующего за днем внесения соответствующих сведений в Государственный реестр ценных бумаг, Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь либо территориальные органы Министерства финансов Республики Беларусь направляют в центральный депозитарий ценных бумаг (ЦДЦБ) анкету выпуска эмиссионных ценных бумаг, включенных в Государственный реестр ценных бумаг, а в случае государственной регистрации выпуска облигаций - также решение о выпуске облигаций с отметкой о госрегистрации (п.5 Инструкции № 78). При этом государственная регистрация (дополнительного) выпуска эмиссионных ценных бумаг не может рассматриваться как гарантия стоимости этих эмиссионных ценных бумаг.

Как и ранее, согласно Инструкции № 78 номинальная стоимость акций может быть выражена только в белорусских рублях и быть кратной одной белорусской копейке (п.3 Инструкции № 78).

Обратите внимание! Данная норма применяется и в тех случаях, когда сами вклады в уставный фонд разрешены в иностранной валюте (ст.75 Банковского кодекса Республики Беларусь). В этом случае весь уставный фонд банка должен быть объявлен и учитываться в белорусских рублях. Пересчитывается иностранная валюта в белорусские рубли по официальному курсу Национального банка Республики Беларусь на дату внесения денежного вклада в уставный фонд (Инструкция о государственной регистрации банков и небанковских кредитно-финансовых организаций и лицензировании банковской деятельности, утвержденная постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 07.12.2012 № 640).   От редакции «Бизнес-Инфо» С 23 февраля 2024 г. в Инструкцию № 640 внесены изменения постановлением Правления Нацбанка от 29.12.2023 № 503, название Инструкции № 640 изложено в новой редакции: «Инструкция о порядке государственной регистрации и ликвидации банков, небанковских кредитно-финансовых организаций и лицензировании банковской деятельности».

Номинальная стоимость облигаций может выражаться как в белорусских рублях, так и иностранной валюте (п.64 Инструкции № 78). Номинальная стоимость облигации, выраженная в белорусских рублях, должна быть кратной одной белорусской копейке.

Выпуску ценных бумаг присваивается номер (11-разрядный код).

Обязательным требованием является, как и ранее, наличие:

а) в открытом акционерном обществе - работника с квалификационным аттестатом специалиста рынка ценных бумаг (Положение о порядке аттестации специалистов рынка ценных бумаг, утвержденное постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 18.08.2016 № 651);

б) в закрытом акционерном обществе - либо работника с квалификационным аттестатом специалиста рынка ценных бумаг, либо заключенного эмитентом с профессиональным участником рынка ценных бумаг договора (в том числе депозитарного), предусматривающего оказание консультационных услуг на рынке ценных бумаг (п.6 Инструкции № 78).

Решение о выпуске, проспект эмиссии, краткая информация об эмиссии

Инструкция № 78 содержит подробный перечень реквизитов в отношении:

• решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг (отдельно акций и облигаций);

• проспекта эмиссии. Проспект эмиссии составляется в случаях: 1) эмиссии акций, размещаемых путем проведения открытой подписки (продажи); 2) эмиссии облигаций; 3) допуска эмиссионных ценных бумаг к торгам на фондовой бирже. В юридической литературе его рассматривают не как оферту, а как предложение, обращенное к публике, делать оферты (ст.407 Гражданского кодекса Республики Беларусь);

• краткой информации об эмиссии.

Новым по сравнению с Инструкцией № 146 является включение развернутых требований к решению о выпуске.

Обратите внимание! Инструкция № 146 содержала лишь самые общие требования к решению о выпуске, в том числе путем отсылок к ныне утратившему силу Закону Республики Беларусь от 12.03.1992 № 1512-XII «О ценных бумагах и фондовой бирже». В Законе № 231-З также есть подробные требования к решению о выпуске (ст.13), а также проспекту эмиссии и краткой информации (ст.16), которые еще больше детализируются в Инструкции № 78. Несмотря на внешнее сходство с проспектом эмиссии и краткой информацией, речь идет о трех разных документах:

Некоторые разделы проспекта эмиссии по сравнению с Инструкцией № 146 претерпели изменения, включая наименования, общая же структура сохранилась.

Краткая информация ранее определялась как раздел «Общие сведения об эмитенте» из проспекта эмиссии, теперь они дополнены определенными сведениями об эмитируемых эмиссионных ценных бумагах, а также порядком раскрытия эмитентом проспекта эмиссии, включая сведения о месте, времени и способе ознакомления с ним (пп.28 и 29 Инструкции № 78).

Размещение эмиссионных ценных бумаг

Проведение открытой (закрытой) подписки (продажи) эмиссионных ценных бумаг на неорганизованном рынке осуществляется эмитентом и (или) по его поручению профессиональным участником рынка ценных бумаг. Проведение открытой продажи эмиссионных ценных бумаг на организованном рынке осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг, допущенным к торгам (пп.38 и 39 Инструкции № 78).

Подписка (продажа) считается открытой, если ценные бумаги предлагаются неопределенному кругу лиц либо определенному, но более 50 (ст.12 Закона № 231-З).

Размещение облигаций может быть как открытым, так и закрытым.

Открытое размещений акций допускается только применительно к открытому акционерному обществу (ст.21 Закона № 231-З).

Проведение открытой подписки (продажи) осуществляется после регистрации проспекта эмиссии, заверения краткой информации об эмиссии, ее раскрытия путем размещения на едином информационном ресурсе рынка ценных бумаг, а также путем опубликования в доступном для всех участников ОАО либо потенциальных инвесторов печатном СМИ, определенном в решении о выпуске и проспекте эмиссии, и (или) размещения на официальном интернет-сайте эмитента, а в случае проведения открытой продажи на организованном рынке - также и на официальном интернет-сайте организатора торговли. Краткая информация об эмиссии должна быть раскрыта не ранее 1 месяца до даты начала проведения открытой подписки (продажи) и не позднее чем за 1 день до даты ее начала. Проведение закрытой продажи облигаций осуществляется после регистрации проспекта эмиссии. Как и ранее, продолжительность проведения открытой либо закрытой подписки не должна превышать 6 месяцев (но с возможностью продление еще на столько же по решению общего собрания).

Справочно C 3 октября 2016 г. на базе общегосударственной автоматизированной информационной системы создан единый портал финансового рынка (ЕПФР), который содержит раздел «Рынок ценных бумаг».

Более подробные требования к раскрытию информации содержатся в ст.55 Закона № 231-З; Инструкции № 43.

Размещение выпуска акций путем проведения открытой подписки осуществляется в два этапа:

1) эмитент осуществляет сбор предложений (заявок) от лиц, намеревающихся приобрести акции в ходе подписки (срок сбора, как и ранее, - 7-30 календарных дней);

2) заключение договоров подписки на акции. Всего продолжительность проведения открытой продажи акций не должна превышать 60 календарных дней (п.45 Инструкции № 78).

Справочно Размещение эмиссионных ценных бумаг - совершение гражданско-правовых сделок либо иных юридически значимых действий, направленных на возникновение права собственности или иного вещного права на эмиссионные ценные бумаги у их первого владельца, влекущих передачу эмиссионных ценных бумаг их первым владельцам. Подписка - размещение акций на неорганизованном рынке (за исключением размещения акций при создании акционерного общества) путем заключения договора между инвестором и эмитентом - акционерным обществом, в соответствии с которым инвестор обязуется внести вклад в уставный фонд эмитента - акционерного общества для оплаты акций, эмитированных этим акционерным обществом, а эмитент - акционерное общество при условии признания эмиссии состоявшейся обязуется передать инвестору определенное количество акций после государственной регистрации выпуска акций (абзацы 25 и 32 части первой ст.1 Закона № 231-З). В отличие от другой формы размещения - продажи (как правило, совершаемой при открытом размещении на организованном рынке) - подписка содержит отлагательное условие.

Отчет об итогах размещения выпуска эмиссионных ценных бумаг представляется в Департамент по ценным бумагам (территориальный орган Министерства финансов Республики Беларусь по ценным бумагам по территориальной принадлежности эмитента) не позднее 5-го числа 1-го месяца квартала, следующего за кварталом, на который приходится дата начала размещения ценных бумаг (п.48 Инструкции № 78).

Как и прежняя Инструкция № 146, Инструкция № 78 предусматривает наряду с общими специальные нормы, относящиеся по отдельности к акциям и облигациям.

В первом случае, как и ранее, проводится разница между:

• эмиссией акций акционерных обществ, созданным путем учреждения (в случае учреждения размещение акций проводится путем распределения среди учредителей, а не подписки или продажи) либо реорганизации (слияния, разделения, выделения, преобразования, присоединения);

• (дополнительным) выпуском акций, размещаемых путем открытой подписки (продажи);

• закрытым размещением.

В последнем случае закрытое размещение может осуществляться несколькими способами. Так, размещение дополнительного выпуска акций вправе осуществлять открытое акционерное общество и закрытое акционерное общество путем:

• распределения акций среди акционеров в случае увеличения уставного фонда акционерного общества за счет собственного капитала этого общества;

• проведения закрытой подписки. Размещение (дополнительного) выпуска акций путем проведения закрытой подписки осуществляется посредством проведения подписки на неорганизованном рынке среди акционеров, а в ЗАО - также среди ограниченного круга лиц, определенного его уставом, либо, если уставом ЗАО указанный круг лиц не определен, среди иных помимо акционеров этого общества субъектов гражданского права, определенных решением общего собрания (ст.21 Закона № 231-З);

• иными способами, определенными законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах и о приватизации, а также иностранным правом в случае размещения акций за пределами Республики Беларусь (п.59 Инструкции № 78). Новой является регламентация процедуры эмиссии дополнительного выпуска акций, размещаемых с использованием иностранных депозитарных расписок (пп.57 и 58 Инструкции № 78). Они выпускаются в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 03.03.2016 № 84 «О вопросах эмиссии и обращения акций с использованием иностранных депозитарных расписок» (далее - Указ № 84).

Справочно Иностранная депозитарная расписка (ИДР) является ценной бумагой, удостоверяющей право собственности или иное вещное право на определенное количество акций открытого акционерного общества - резидента Республики Беларусь (далее - эмитент акций), эмитированной эмитентом иностранных депозитарных расписок в соответствии с законодательством иностранного государства, погашение которой осуществляется путем обмена на определенное количество акций эмитента акций (далее, если не указано иное, - акции), право собственности или иное вещное право на которые удостоверяется иностранной депозитарной распиской, и (или) выплаты денежных средств, полученных от продажи таких акций, и (или) иными способами, предусмотренными условиями эмиссии иностранных депозитарных расписок (подп.1.2 п.1 Указа № 84).

При регулировании эмиссии облигаций Инструкция № 78 исходит из того, что возможны различные их виды (характеристики). В частности, форма дохода - дисконт или процент, причем в последнем случае - постоянный или переменный (в зависимости от изменения используемых для определения дохода показателей, например, ставки рефинансирования Нацбанка, значения которых не могут изменяться по усмотрению эмитента).

Эмиссия облигаций может быть обеспеченной и необеспеченной. Обеспечение облигаций регламентируется Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» (далее - Указ № 277), согласно которому эмиссия облигаций юридических лиц (за исключение облигаций банков и биржевых облигаций) должна быть обеспечена:

• залогом - облигации выпускаются в размере не более 80 % стоимости обременяемого залогом имущества, причем Указ № 277 содержит достаточно развернутые требования к передаваемым в залог активам;

• поручительством - облигации выпускаются в размере поручительства, не превышающем стоимости чистых активов (размера нормативного (собственного) капитала) поручителя, рассчитанной на первое число квартала, предшествующего дате принятия решения о проведении открытой (закрытой) продажи облигаций;

• банковской гарантией - облигации выпускаются в размере банковской гарантии;

• договором страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций;

• правом требования по кредитам, выданным банками на жилищное строительство (≤70 % основного долга по таким кредитам).

В случае эмиссии необеспеченных облигаций объем выпусков таких облигаций не должен превышать:

а) размера нормативного капитала банка (для банков) (подп.1.8 п.1 Указа № 277).

От редакции «Бизнес-Инфо» С 19 сентября 2024 г. следует руководствоваться подп.1.8 п.1 Указа № 277 с изменениями, внесенными Указом от 14.06.2024 № 234;

б) установленного в местном бюджете лимита долга органов местного (само)управления на очередной финансовый год (п.4 ст.65 Бюджетного кодекса Республики Беларусь);

в) размера собственного капитала (чистых активов) эмитента облигаций, рассчитанного в соответствии с законодательством Республики Беларусь на первое число месяца, предшествующего дате принятия решения о выпуске облигаций (Инструкция о порядке расчета стоимости чистых активов, утвержденная постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.06.2012 № 35).

Как и ранее, открытая либо закрытая продажа облигаций одного выпуска может осуществляться траншами (то есть частью выпуска облигаций, размещаемой в течение срока обращения облигаций) в порядке, определенном решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии. Транши отличаются датами начала и окончания продажи облигаций. Одновременная открытая либо закрытая продажа разных траншей одного выпуска не допускается (п.71 Инструкции № 78).

Погашение облигаций на предъявителя по истечении установленного решением о выпуске облигаций срока их обращения осуществляется эмитентом в отношении лиц, предъявивших эти облигации к погашению (указанных в реестре владельцев облигаций, сформированном депозитарием), независимо от сроков обращения собственника или иного законного владельца облигаций. Владелец облигаций осуществляет перевод погашаемых бездокументарных облигаций на счет «депо» эмитента не позднее рабочего дня, следующего за днем перечисления на счет владельца облигаций (выплаты владельцу облигаций) денежных средств. То же требование касательно перевода на счет «депо» действует в случае досрочного погашения, если оно установлено решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии. В отличие от Инструкции № 146 новая Инструкция № 78 не содержит требования об уведомлении Департамента по ценным бумагам о досрочном погашении (п.79 Инструкции № 78).

Как и прежняя, новая Инструкция № 78 допускает конвертацию облигаций (размещение облигаций одного выпуска эмитента среди владельцев облигаций предыдущего выпуска путем обмена на них) в порядке и на условиях, определенных решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии облигаций, на основании письменного согласия владельца облигации с последующим заключением соответствующего договора (п.75 Инструкции № 78).

Отдельная глава посвящена биржевым облигациям, эмиссия которых осуществляется без государственной регистрации их выпуска, а также без регистрации проспекта эмиссии и заверения краткой информации об эмиссии республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг. Вместо этого регистрация выпуска и принятие решение о допуске к размещению и обращению осуществляется самой фондовой биржей. Условия, при которых допускается эмиссия биржевых облигаций, определены подп.1.10 п.1 Указа № 277.

От редакции «Бизнес-Инфо» С 19 сентября 2024 г. следует руководствоваться подп.1.10 п.1 Указа № 277 с изменениями, внесенными Указом № 234.

27.12.2017

Сергей Овсейко, кандидат юридических наук, кандидат экономических наук