


Материал помещен в архив
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
Введение
Финансовый анализ - это способ накопления, трансформации и использования информации финансового характера с целью оценки текущего и перспективного состояния, темпов развития организации с позиции финансового обеспечения, а также выявления источников средств и прогнозирования положения на рынке капиталов. Общее представление о качественных изменениях в структуре средств, их источников и динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.
В основе вертикального анализа лежит представление отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Динамические ряды этих величин позволяют отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе средств и источников их покрытия.
Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения), что позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп.
Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной формы, так и динамику отдельных ее показателей. Элементом финансового анализа является система коэффициентов, сгруппированных по представленным ниже направлениям.
Анализ ликвидности
Анализ ликвидности позволяет определить обеспеченность оборотными средствами, необходимыми для расчетов по текущим операциям. В основу определения уровня ликвидности заложена идея сопоставления текущих активов с текущими обязательствами.
Анализ ликвидности проводится по абсолютным и относительным показателям. Расчет абсолютных показателей основан на определении источников покрытия запасов и затрат.
Собственные оборотные средства (СОС). Характеризуют ту часть собственного капитала организации, которая является источником покрытия текущих ее активов.
Показатель СОС можно уточнить путем учета долгосрочных заемных источников формирования оборотных активов (СОСд). Величина СОС численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами, т.е. чистому оборотному капиталу (ЧОК). Показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Нормальные источники формирования запасов (ИФЗ). Показатель отличается от СОСд на величину краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям, являющихся, как правило, источниками покрытия запасов.
В дополнение к абсолютным показателям рассчитываются относительные показатели. Расчет основан на группировке статей актива по степени ликвидности и статей пассива по степени срочности (см. таблицу 1).
Таблица 1
|
||
Группировка статей баланса по степени ликвидности
|
||
Наименование группы актива/пассива
|
Обозначение
|
Содержание
|
Наиболее ликвидные активы |
А1
|
Денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги |
Быстро реализуемые активы |
А2
|
Дебиторская задолженность (сроком менее 12 месяцев) и краткосрочные финансовые вложения (за минусом высоколиквидных) |
Медленно реализуемые активы |
А3
|
Дебиторская задолженность (сроком более 12 месяцев) и запасы |
Труднореализуемые активы |
А4
|
Внеоборотные активы и расходы будущих периодов |
Наиболее срочные пассивы |
П1
|
Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства |
Краткосрочные пассивы |
П2
|
Краткосрочные кредиты и займы и задолженность участникам по выплате доходов |
Долгосрочные пассивы |
П3
|
Долгосрочные обязательства |
Постоянные пассивы |
П4
|
Капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов |
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4.
Поскольку оборотные средства обладают различной степенью ликвидности, рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности (см. таблицу 2).
Система показателей оценки финансовой деятельности
|
||
Показатель
|
Формула расчета
|
Обозначение
|
Собственные оборотные средства |
СОС = СК - ВА
|
СК - собственный капитал, ВА - внеоборотные активы |
Собственные оборотные средства с учетом долгосрочных заемных источников |
СОСд = СК + ДО - ВА
|
ДО - долгосрочные обязательства |
Чистый оборотный капитал |
ЧОК = ОА - КО
|
ОА - оборотные активы, КО - краткосрочные обязательства |
Нормальные источники формирования запасов |
ИФЗ = СОСд + СЗз + КЗт
|
СЗз - ссуды и займы на покрытие запасов, КЗт - кредиторская задолженность по товарным операциям |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Кабс.л. = А1 / (П1 + П2)
|
См. таблицу 1 |
Коэффициент быстрой ликвидности |
Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2)
|
См. таблицу 1 |
Коэффициент текущей ликвидности |
Ктл = (А1 + А2 + А3) /
/ (П1 + П2) |
См. таблицу 1 |
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств |
Кзс = ЗК / СК
|
ЗК - заемный капитал |
Коэффициент автономии |
Кавт. = СК / (СК + ЗК)
|
|
Коэффициент концентрации заемного капитала |
Ккз = ЗК / (СК + ЗК)
|
|
Коэффициент долгосрочного привлечения средств |
Кдп = ДО / (СК + ДО)
|
|
Коэффициент маневренности |
Кман. = СОС / СК
|
|
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
Коб. = СОС / ОА
|
|
Оборачиваемость собственного капитала |
Оск = В / СК
|
В - выручка |
Оборачиваемость активов |
Оа = В / А
|
А - активы |
Оборачиваемость оборотных средств |
Оос = В / ОА
|
|
Длительность оборота оборотных средств |
Тос = 360 / Оос
|
|
Оборачиваемость запасов |
Оз = С / З
|
С - себестоимость, З - запасы |
Длительность оборота запасов |
Тз = 360 / Оз
|
|
Оборачиваемость дебиторской задолженности |
Одз = В / ДЗ
|
ДЗ - дебиторская задолженность |
Длительность оборота дебиторской задолженности |
Тдз = 360 / Одз
|
|
Оборачиваемость кредиторской задолженности |
Окз = С / КЗ
|
КЗ - кредиторская задолженность |
Длительность оборота кредиторской задолженности |
Ткз = 360 / Окз
|
|
Продолжительность операционного цикла |
ОЦ = Тдз + Тз
|
|
Продолжительность финансового цикла |
ФЦ = ОЦ - Ткз = Тдз + Тз -
- Ткз |
|
Коэффициент погашения дебиторской задолженности |
Пдз = ДЗ / В
|
|
Рентабельность продукции (основной деятельности) |
Род = Пр / С
|
Пр - прибыль от реализации |
Рентабельность продаж |
Рпр = Пр / В
|
|
Чистая рентабельность продаж |
Рпрч = Чпр / В
|
Чпр - чистая прибыль |
Нетто-результат эксплуатации инвестиций |
НРЭИ = Пдн + %
|
Пдн - прибыль до уплаты налогов, % - сумма процентов по заемным средствам |
Рентабельность активов |
Ра = НРЭИ / А
|
|
Рентабельность собственного капитала |
Рск = Пдн / Средняя величина СК
|
|
Чистая рентабельность собственного капитала |
Рскч = Чпр / Средняя величина СК
|
|
Балансовая стоимость ценной бумаги |
Сб = (А - ЗК - Спа) / Коа
|
Спа - стоимость привилегированных акций, Коа - количество обыкновенных акций |
Курс ценной бумаги |
К = Р / Н
|
Р - рыночная цена, Н - номинал бумаги |
Доход на акцию |
EPS = (Чпр - Дпа) / Коа
|
Дпа - дивиденды по привилегированным акциям |
Текущая доходность (дивидендная доходность) |
Yтек = Д / Р
|
Д - сумма дивидендов на 1 акцию |
Капитализированная доходность |
Yкап = РО / Р
|
РО - цена покупки ценной бумаги |
Коэффициент кратной прибыли |
РЕ = Р / EPS
|
|
Коэффициент выплаты дивидендов |
Дв = Д / EPS
|
|
Коэффициент котировки акции |
Ккот = Р / У
|
У - учетная цена акции |
Анализ финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости позволяет оценить состав источников финансирования и динамику соотношения между ними. В зависимости от соотношения показателей производственных запасов (ПЗ), уточненного параметра собственных оборотных средств (СОСд) и нормальных источников формирования запасов (ИФЗ) выделяют следующие типы финансовой устойчивости:
- абсолютная финансовая устойчивость: ПЗ < СОС;
- нормальная финансовая устойчивость: СОС < ПЗ < ИФЗ;
- неустойчивое финансовое положение: ПЗ > ИФЗ;
- критическое финансовое положение: ПЗ > ИФЗ, кроме того, имеется просроченная кредиторская и дебиторская задолженность.
Анализ дополняется показателями (см. таблицу 2).
Анализ оборачиваемости активов (деловой активности)
Эффективность финансово-хозяйственной деятельности может быть оценена протяженностью операционного цикла, финансового цикла, зависящих от оборачиваемости средств в различных видах активов.
Под финансовым циклом понимают период, который начинается с момента оплаты поставщикам за материалы (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности) (см. таблицу 2). Чем выше значение финансового цикла, тем выше потребность организации в денежных средствах для финансирования оборотных средств. Основные показатели деловой активности представлены в таблице 2.
Анализ рентабельности
Показатели рентабельности можно сгруппировать по следующим направлениям:
- показатель рентабельности продукции;
- показатель рентабельности продаж;
- показатели рентабельности актива и капитала;
- показатели рентабельности, рассчитанные на базе чистого притока денежных средств.
Наиболее общее представление о доходности организации дает показатель рентабельности активов, в расчете которого участвует параметр нетто-результат эксплуатации инвестиций (см. таблицу 2).
Анализ положения и деятельности на рынке ценных бумаг
Данный анализ позволяет проводить пространственно-временные сопоставления по показателям выплаты дивидендов, дохода на акцию, ценности и др. В качестве дохода от владения ценными бумагами рассматривают:
- текущий доход (дивиденды, проценты и т.д.);
- доход от прироста капитала (от увеличения рыночной стоимости) как разница между ценой продажи и приобретения ценной бумаги.
Исходя из этого выделяют такие варианты доходности по ценной бумаге, как текущая доходность, капитализированная доходность и доходность к продаже (погашению) (см. таблицу 2).
Примеры расчета показателей
Пример 1
Кредиторская задолженность организации составляет 6 млн.руб. при собственном капитале 10 млн.руб. и внеоборотных активах в 12 млн.руб. Определим уровень оборотных активов, чистый оборотный капитал и коэффициент текущей ликвидности, если внеоборотные активы превышают сумму оборотных в 3 раза.
Сумма оборотных активов по условию задачи равна 4 млн.руб. (10 + 6 - 12).
Определим сумму чистого оборотного капитала:
ЧОК = ОА - КО = 4 - 6 = -2 млн.руб.
Отрицательное значение ЧОК свидетельствует о том, что текущие обязательства, помимо формирования текущих активов, частично являются источником формирования внеоборотных активов.
Коэффициент текущей ликвидности равен:
Ктл = ОА / КЗ = 4 / 6 = 0,67.
Пример 2
Рассчитаем коэффициент кратной прибыли и текущую доходность, если чистая прибыль составляет 10 % от выручки, выручка в текущем периоде - 150 млн.руб., выпущено 5 млн. акций курсовой стоимостью 25 руб., коэффициент выплаты дивидендов 35 %.
Определим сумму чистой прибыли организации:
Чпр = 0,1 х В = 15 млн.руб.
Рассчитаем показатель дохода на акцию:
EPS = (Чпр - Дпа) / Коа = 15 / 5 = 3 руб./акция.
Определим коэффициент кратной прибыли по акции:
РЕ = Р / EPS = 25 / 3 = 8,3.
Коэффициент выплаты дивидендов - 35 %, следовательно, сумма дивидендов к выплате по одной акции:
Д = Дв х EPS = 0,35 х 3 = 1,05 руб.
Определим текущую доходность по акции:
Yтек = Д / Р = 1,05 / 25 = 0,042 (или 4,2 %).
30.06.2011 г.
Диана Арутюнова, кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента Таганрогского технологического института Южного федерального университета